Що таке Зпіфи - або як говорити на одній мові з пайовими фондами, rusbase

Перші пайові фонди з'явилися в США ще в 20-і роки минулого століття. Але особливо популярною форма колективного інвестування стала в 70-х-80-х роках. Найбільший дохід американським інвесторам тоді давали вкладення в держоблігації. Однак придбати ці цінні папери можна було лише за наявності капіталу, що перевищує $ 10 000. Ті, у кого таких грошей не було, об'єднувалися в інвестиційний колектив ( «пул інвесторів»), створюючи таким чином фонд з необхідним капіталом.

ЗПІФ, зокрема, зараз розвивається на ринку комерційної нерухомості. Наприклад, «дочка» Ощадбанку, «Сбербанк Управління Активами», починає реалізовувати серед широкого кола приватних інвесторів паї закритого пайового інвестиційного фонду, орієнтованого на комерційну нерухомість. Очікувана прибутковість для інвесторів - в розмірі 15% річних, що набагато вище, ніж ставка по банківських депозитах в тому ж «Ощадбанку».

Що таке ЗПІФ?

ЗПІФ - закритий пайовий інвестиційний фонд.

Слово «закритий» не означає, що такий фонд якось відокремився від інвесторів, що потрапити в нього можна тільки по «запрошення», або ж він приховує свою звітність від податкових органів. «Закритий» в даному випадку означає, що цей фонд формується лише одного разу. Тобто запланували інвестори купити «в складчину» цінні папери або нерухомість, зібрали потрібну суму грошей, і фонд уже сформувався, тобто «закрився».

Забрати з закритого фонду кошти можна в певний час - адже паї забезпечені конкретним активом. Конвертувати свої вкладення в ЗПІФ назад в грошові кошти можна в конкретний момент, який визначений і обговорений інвесторами заздалегідь правилами ДУ - наприклад, тоді, коли активи фонду принесли потрібний дохід і були продані.

На противагу закритому, відкритий пайовий фонд може формуватися протягом усієї своєї роботи, інвестори можуть вкладати в нього кошти і забирати їх в будь-який момент. Згідно із законодавством, будь-який пайовий інвестиційний фонд не є юридичною особою, це не фірма, це лише форма пайової володіння певною кількістю активів.

Частка, пай або інвестиційний сертифікат

Кількість паїв (часток або інвестиційних сертифікатів) у ЗПІФ не може зменшитися або збільшитися. Адже пай - це частка інвестора у фонді, який формується лише одного разу. А купуючи пай у фонді, кожен з інвесторів ЗПІФ стає пайовиком.

Пайовик - людина, яка купила паї, тим самим приєднавшись до правил довірчого управління фондом, тобто прийняв всі умови, на яких фонд здійснює свою діяльність.

Пайовики фонду є його єдиними бенефіціарами, тільки вони отримують право на доходи, яке приносить майно фонду.

Правила довірчого управління фонду - це не просто договір, який існує між інвесторами з приводу управлінні їх спільним майном. Правила затверджуються Центральним банком РФ. І, згідно з ними, управлінням майном фонду займається Керуюча компанія (КК).

Хто і як керує майном ЗПІФ?

Займаючись питаннями управління майна фонду, КК діє згідно з Правилами довірчого управління конкретного Зпифа. Такі правила передбачають ступінь компетенції КК: наприклад, в правилах повинно бути вказано, чи може КК продавати активи фонду.

Згідно з чинним законодавством, КК контролюють не тільки загальні збори пайовиків, але кілька незалежних інститутів. Один з них - спеціалізований депозитарій. Це професійний учасник ринку цінних паперів, який працює, в тому числі, з інвестиційними та недержавними пенсійними фондами. Він веде депозитарні (лицьові) рахунки пайовиків, на яких знаходяться їхні паї. Таким чином забезпечується облік і збереження інформації про паях. Це означає, що інформація про те, що будь-яка особа є пайовиком фонду, не може куди-небудь зникнути, навіть якщо щось трапиться з керуючою компанією.

Реєстрація паїв також здійснюється в приватній компанії - реєстраторі. Депозитарієм і реєстратором може бути одна і та ж організація.

Контролює КК також незалежний аудитор. Це організація, яка не повинна бути афілійована КК, вона проводить аудит керуючої компанії у встановлені правилами фонду терміни (один раз на рік, два рази на рік і так далі). Результати свого звіту вона надає пайовикам, які таким чином отримують оцінку роботи КК від незацікавленої сторони.

Кожен фонд також зобов'язаний мати і незалежного оцінювача. Він проводить оцінку активів фонду з певною періодичністю і доносить до пайовиків інформацію про вартість їх активів (подорожчали, подешевшали, залишилися на колишньому рівні). Незалежним оцінювачем може бути будь-яка компанія, у якої є відповідна ліцензія.

БанкУкаіни здійснює нагляд за професійними керуючими ринку цінних паперів. в тому числі - за керуючою компанією фонду. Він же надає КК ліцензію на здійснення довірчого управління активами фонду. а також реєструє сам фонд.

Узагальнюючи, процес створення Зпифа покроково виглядає так: спершу КК готує ПДУ фонду і подає їх на реєстрацію в БанкУкаіни. Тільки після цього КК може залучати в нього інвесторів-пайовиків для формування фонду саме тими активами, що передбачені в його ПДУ і допускаються чинним законодавством для відповідного виду фонду (рентний, індексний, фонд нерухомості і т.д.). Таким чином, при формуванні фонду внески інвесторів перетворюються в паї.

Як тільки інвестор стає пайовиком фонду, його майно переходить під управління УК (адже свої активи він віддав в довірче управління фонду), потрапляючи в загальнопайової власність пайовиків фонду. І тепер всі питання щодо активів фондів перебувають у віданні і КК.

Завдання КК - професійно управляти фондом, вона ж несе всі ризики, займається господарською діяльністю, наймає підрядників, які працюють з активами фонду і контролює їх.

Наприклад, до роботи з активами в сфері нерухомості може бути залучена експлуатуюча організація. Вона здійснює управління об'єктом нерухомості, який перебуває в фонді, лагодить даху, латає труби, розгрібає сніг. Таку організацію вибирає КК і укладає з нею договір.

Які права у пайовиків ЗПІФ?

Пайовик фонду має право на свою частку в доході, що отримується від управління активами фонду. У разі якщо ці активи - нерухомість, пайовик матиме і частку у власності на цю нерухомість, але без права виділу її «в натурі» (тобто без можливості розпоряджатися використанням площ або визначенням конкретної частини об'єкта, яка належить пайовику). Зокрема, в свідоцтві про право власності на об'єкт буде вказано, що його власниками є всі пайовики ЗПІФ - що може бути посвідчений випискою з реєстру.

Пайовик може продати свій пай на вторинному ринку. Вартість паю може визначатися по-різному.

Пай не має номінальної вартості. Її визначає власник паю, орієнтуючись, наприклад, на розрахунки незалежного оцінювача.

Нескладно розрахувати і вартість чистих активів фонду (ВЧА). Вона складається з балансової вартості активів та грошових коштів, що знаходяться на рахунку фонду. На момент надходження прибутку від активів фонду ВЧА завжди буде вище, ніж балансова вартість об'єкта. Коли КК розподілить дохід по пайовикам і на рахунках фонду вже не залишиться вільних грошей, отриманих від прибутку, ВЧА повернеться до колишнього рівня.

Наприклад, на розрахунковому рахунку фонду в банку лежить нуль рублів, але вартість активів 1 млн рублів. Значить, ВЧА становить 1 млн. Коли активи принесуть дохід в 100 тис. Руб. і він з'явиться на розрахунковому банківському рахунку фонду, ВЧА складе 1100 тис. руб. ВЧА може змінюватися після кожної переоцінки фондів незалежним оцінювачем.