Види арбітражних операцій - арбітраж на фондовому ринку

арбітражний портфель ф'ючерсний контракт

Прийнято розрізняти три види арбітражу:

1. Чистий арбітраж - проведення операцій засноване виключно на цінових розбіжностях між активами на майданчиках різних типів, які в майбутньому повинні вирівнятися.

2. Майже арбітраж - при ідентичних грошових потоках активи продаються за різними цінами, причому, співпадуть їхні ціни в майбутньому - невідомо.

3. Спекулятивний арбітраж - в цьому випадку учасники ринку знаходять інструменти, які, як вважають інвестори, або переоцінені, або навпаки, недооцінені.

Арбітраж в чистому вигляді використовується досить рідко, оскільки основними умовами його існування є повна відсутність інформації. В арбітражних угодах найчастіше використовують опціонні і ф'ючерсні контракти. В даному випадку, основною функцією похідних інструментів є не тільки управління ризиками, а й спосіб проведення операції як такої.

Є також поняття - еквівалентний арбітраж, це коли проводяться операції при різних комбінаціях складових - похідних активів, стандартних контрактів, складених активів. Ф'ючерси в комбінації з опціонами можуть використовуватися для створення, так званих, синтетичних ф'ючерсних і опціонних позицій. Між реальними і синтетичними похідними виникає різниця в ціні, яку можна використовувати для отримання прибутку.

За допомогою комбінацій похідних - опціонів і ф'ючерсів на певні акції, похідних на індекс, можна створювати досить складні стратегії.

При підготовці та проведенні арбітражних угод необхідно враховувати деякі моменти, які можуть нівелювати і без того невисокий прибуток.

1. Комісійні витрати.

Ці витрати пов'язані з роботою біржі і можуть забирати вагому частину прибутку арбітражних угод. Комісійні витрати покликані обмежити економічну доцільність операцій, оскільки операція вважається виправданою, якщо прибуток більше, ніж витрати, пов'язані з її отриманням. Висновок: різниця в ціні цінного паперу на різних майданчиках іноді може відрізнятися лише в межах витрат на арбітраж.

2. Розрив у часі.

Вельми часто арбітражні операції схильні до ризику через розрив у часі, за яке ціна може істотно змінитися. Ціна може змінитися кілька швидше, ніж арбітражери встигне виконати весь комплекс стартових операцій. У цьому випадку угода цілком може бути збитковою.

Потрібно відзначити, що прибутковість арбітражних угод набагато нижче, ніж прибуток, яку потенційно можуть отримати спекулянти. Це обумовлено самою природою угод, прибуток на яких полягає в невеликих цінових зазорах. Однак, це зауваження можна віднести до так званим, чистим арбітражним операціях, можливість здійснювати такі операції виникає не так уже й часто. Для цього необхідний постійний моніторинг ринку, і здатність трейдера дуже оперативно виконувати розрахунки. З іншого боку, такі угоди практично безризикові, що важливо для тих учасників, призначення капіталу яких не дозволяє поводити ризиковані операції. І в тому випадку, якщо капітал, який можна залучити для участі в угодах, скільки-небудь значний, невеликий відсоток прибутку цілком виправданий.

Угоди без ризику гарні для компаній, які змушені тримати істотні кошти в якості резерву, не маючи можливості їх інвестувати в реальний сектор. Учасниками арбітражних угод можуть бути страхові компанії, дещо в меншій мірі цей спосіб додаткового заробітку може бути цікавий пенсійним фондам.

Існують різні схеми, що відображають структуру арбітражних операцій на фінансових ринках. З точки зору виділення об'єкта арбітражної операції можна виділити:

Валютний арбітраж - операція з купівлі (продажу) валют з наступним здійсненням зворотної угоди з метою отримати прибуток насамперед за рахунок коливань курсу протягом певного часу.

Важливою умовою для проведення валютного арбітражу є вільна оборотність валют, а його передумовою служить розбіжність курсів.

Розрізняють простий валютний арбітраж, при якому в угодах беруть участь дві валюти, і складний валютний арбітраж, коли в ньому задіяно більше двох валют. Залежно від мети, валютний арбітраж різниться на спекулятивний і конверсійний.

Спекулятивний арбітраж має вигоду з різниці валютних курсів у зв'язку з їх коливаннями.

Конверсійний валютний арбітраж передбачає купівлю валют найдешевшим чином, використовуючи як найбільш вигідний ринок, так і зміна курсів у часі. Розглянемо приклад валютного арбітражу.

Арбітражні валютні операції пов'язані з відкриттям валютним дилером спекулятивної валютної позиції за рахунок банку з метою отримання прибутку при зміні валютного курсу. Як правило, позиції відкриваються в круглих сумах базової валюти (USD, GBP).

Довга позиція (тобто купівля) відкривається, якщо очікується підвищення курсу валюти. Коротка позиція (тобто продаж) відкривається, якщо очікується зниження курсу валюти.

Процентний арбітраж - це операція, що поєднує в собі конверсійну (обмінну) та депозитарну операції з валютою, спрямовані на отримання прибутку за рахунок різниці в процентних ставках по різним валютам.

Процентний арбітраж має дві форми: без форвардного покриття і з форвардними покриттям.

Процентний арбітраж без форвардного покриття - це покупка валюти за поточним курсом з подальшим розміщенням її в депозит і зворотного конверсією за поточним курсом після закінчення терміну депозиту. Ця форма процентного арбітражу пов'язана з валютним ризиком. Процентний арбітраж з форвардним покриттям - це покупка валюти за поточним курсом, приміщення її в терміновий депозит і одночасний продаж по форвардному курсу. Ця форма процентного арбітражу не тягне за собою валютних ризиків.

Товарний арбітраж - 1) угода з метою отримання прибутку від різниці в цінах на один і той же товар на двох або декількох ринках. 2) операції на одному і тому ж ринку, здійснювані з метою отримання вигоди від будь-якої незвичайної різниці в котируваннях цін на товар з різними термінами поставки.

Фондовий арбітраж - операція з метою отримання прибутку у вигляді різниці між курсами однієї і тієї ж цінного паперу на різних ринках фіктивного капіталу. Цей вид арбітражних угод сприяє вирівнюванню курсів однойменних цінних паперів, що обертаються одночасно на декількох міжнародних ринках. Розрізняють тимчасової просторовий і Межриночний арбітраж.

Тимчасової арбітраж - це арбітраж, заснований на відмінностях ринкової ціни в часі. Основою тимчасового арбітражу є різниця між поточною ціною (ціною спот) і майбутньої (форвардної) ціною цінного паперу.

Операція тимчасового арбітражу полягає у відстеженні котирувань (тобто цін одних валют проти інших) в очікуванні вигідного моменту, щоб відкрити позицію, а потім закрити її вже з прибутком.

На фондовому ринку часовий арбітраж практично не існує, так як на ньому відсутні загальноприйняті котирування за форвардними контрактами на цінні папери, а є лише котирування цін спот.

Просторовий арбітраж - це арбітраж, заснований на відмінностях ринкової ціни одного і того ж інструмента на різних, або просторово відокремлених, ринках цього ж інструмента.

Просторовий арбітраж стає можливим, якщо має місце тимчасове порушення того правила, що одна і та ж цінний папір повинна мати одну і ту ж ціну незалежно від того, де вона просторово звертається. Якщо ціна матеріального товару зазвичай різниться в залежності від ринку його реалізації, хоча б тому, що товар необхідно доставити в місце споживання, то ціна цінного паперу не залежить від того, на якій біржі вона котирується. Межриночний арбітраж - це арбітраж, заснований на порушеннях в об'єктивних співвідношеннях ринкових цін інструментів, що базуються на одній і тій же цінним папером. Межриночний арбітраж виникає з взаємозв'язку ціни цінного паперу з цінами всіх похідних від неї ринкових інструментів. Якщо матеріальний товар не може мати ніякої споживчої вартості, відмінній від його власної, то цінний папір як фіктивний товар може мати безліч ринкових форм існування, так як у неї взагалі немає властивої їй матеріальної форми. Наприклад, акція може існувати у формі і американської депозитарної розписки, і ф'ючерсного контракту на неї, і опціонного свідоцтва і т.д. Оскільки в основі всіх інших її ринкових форм лежить одна і та ж акція, остільки ринкові ціни на всі ці інструменти зазвичай мають в кожен даний момент часу певну внутрішню взаємозв'язок. Якщо остання раптом порушується, то вступають в дію арбітражні операції, і ця ринкова взаємозв'язок відновлюється. Порушення єдності ціни цінного паперу в усіх її ринкових проявах, т. Е. В ринкових інструментах, є основою межриночного арбітражу. Арбітражні угоди широко поширені, однак, як зазначалося, на розвинених ринках збільшення кількості арбітражних угод призводить до вирівнювання цін і, відповідно, до зникнення арбітражних можливостей.