В очікуванні настання рецесії восени 2019 року, про глобальну економіку російською мовою
Прибутковості трежеріс намагаються сказати нам щось. Але сказане ними відкрито для інтерпретації. Але головне, що тільки самі допитливі звертають на це свою увагу.
На перший погляд може здатися, що ніхто в усьому світі і думати не хоче про інфляції. Існують припущення, згідно з яким Трамп НЕ буде успішний в справі просування свого закону про витрати в Конгресі. Далі ці роздуми ведуть до висновку, що без бюджетних стимулів Трампа можливості інфляції виявляться обмеженими. А в дійсності, чи є між всіма цими хоч якась взаємозв'язок? Що ж насправді трежеріс намагаються донести до нас?
Взагалі-то, споглядач доходностей трежеріс схожий на пекаря, який спостерігає за мікробіологічними процесами, що відбуваються в хлібних дріжджах. Його розуміння побаченого неповно, але його навички пекаря шліфуються по мірі набуття ним досвіду роботи. Ми ж вважаємо, що найвірніша інтерпретація натяків, що подаються прибутковістю трежеріс, може бути досягнута за допомогою притиснення вуха до землі і в результаті устремління свого погляду в непроглядній майбутнє. Так що ми маємо на увазі?
Сплощення кривої прибутковості
Якщо ви відзначите на графіку процентні ставки трежеріс з різними термінами погашення, то ви отримаєте те, що економісти і працівники банків називають "кривої прибутковості." Наприклад, якщо ви візьмете прибутковості по тримісячному, дворічному, п'ятирічному і тридцятирічному урядовому боргу США і відзначите ці значення на графіку, ви отримаєте криву прибутковості, яка використовується як бенчмарк для встановлення різних кредитних ставок. Крім того, ви можете використовувати форму цієї кривої для прогнозування змін економічного зростання.
Якщо в економіці все складається чудово, тоді крива дохідності має нормальний нахил, тобто прибутковості довгих облігацій вище, ніж прибутковості коротких облігацій. Така форма кривої відображає потенціал більш високим рівнем ризику та інфляції в майбутньому. Однак напередодні рецесії ця крива часто стає інвертованою, тобто прибутковості короткострокових паперів стають вище доходностей довгострокових трежеріс.
В даний час крива трежеріс ущільнюється. Чи можливо таке, що ми є свідками переходу кривої з нормального в Інвертований стан? Давайте звернемося до FXSTREET за інструкціями:
П'ять років тому довгострокові процентні ставки знаходилися на тому ж рівні, що і зараз, і короткострокові ставки знаходилися на рівні ставок по федеральних фондах овернайт (тобто близько нуля).
Ну і нарешті, поточна крива прибутковості виглядає набагато більш плоскою. Короткострокові ставки виросли, відбивши цим рухом підвищення ставок Федрезерву, при цьому середина кривої зросла незначно. Але довгострокові ставки залишилися на рівнях, на яких вони перебували п'ять років тому!
Така ситуація не вселяє оптимізму. Ринки не вірять в ризики інфляції і економічне зростання.
Хоча рівень безробіття і знизився, ВВП трохи підріс, і доходи, можливо, повернулися до своїх значень, зафіксованих на початок нового тисячоліття, але багатство виявилося зосередженим в руках небагатьох, тоді як всі інші виявилися в умовах необхідності вести боротьбу за хлібні крихти.
Що важливіше, показники безробіття, ВВП і доходів були надуті за допомогою запашиста монетарного палива, виділеного Федрезерву. Все той же монетарне паливо прославило ринки акцій і ринки нерухомості, одночасно продавивши вниз відсоткові ставки. Це те паливо, від якого Федрезерв так і не зумів відлучити економіку.
Чи може трапиться так, що ми побачимо наступну рецесію раніше, ніж Фед завершить свою політику "нормалізації?" Якщо повірити нашого вуха, притиснуті до землі, і погляду, зверненого в непроглядній майбутнє, такий розвиток подій - це те, на що вам слід розраховувати .
Звичайно, багато умови, які сформувалися напередодні попередньої рецесії, - високі рівні суспільного телебачення і приватних боргів, бульбашки в активах - збереглися до цих пір. Та тільки в багатьох випадках, все виявилося ще гірше. По суті, безглузді спроби вирішити боргову проблему ще більшим збільшенням боргів привели нас до неминучості набагато більш масштабного кризи і набагато більш глибокої рецесії.
В даний час наближається рецесія подібна темним грозовим хмарам, здався на горизонті, але до осені ми почуємо розкотисті удари грому прямо над нашими головами.
Якщо ви знайшли помилку, будь ласка, виділіть фрагмент тексту і натисніть Ctrl + Enter.