Третій спосіб розрахунку фінансового важеля

Фінансовий важіль можна також визначити як процентне зміна чистого прибутку на кожну просту акцію в звертання-ванні внаслідок зміни нетто-результату експлуатації інве-стіцій (прибутку до сплати відсотків і податків).

Сила впливу фінансового важеля = процентна зміна чистого прибутку на одну просту акцію в обігу / процентна зміна нетто-результату експлуатації інвестицій.

Розглянемо показники, що входять в формулу фінансового важеля.

Поняття прибутку на одну просту акцію в обігу.

Коефіцієнт чистого прибутку на одну акцію в обігу = чистий прибуток - сума дивідендів за привілейованими акціями / кількість простих акцій в обігу.

Кількість простих акції в обігу = загальна кількість випущених в обіг простих акцій - власні прості акції в портфелі підприємства.

Нагадаємо, що коефіцієнт прибутку на одну акцію є-ється одним з найбільш важливих показників, що впливають на ри-нічну вартість акцій підприємства. Однак при цьому необ-обхідно пам'ятати про те, що:

1) прибуток є об'єктом маніпулювання і в зависи-мости від застосовуваних методів бухгалтерського обліку може бути штучно завищена (метод ФІФО) або занижена (метод ЛІФО);

2) безпосереднім джерелом виплати дивідендів є-ється не прибуток, а грошові кошти;

3) скуповуючи власні акції, підприємство зменшує їх ко-личество в зверненні, а отже, збільшує величину прибутку на одну акцію.

Поняття нетто-результату експлуатації інвестиції. В за-падном фінансовому менеджменті використовуються чотири основ-них показники, що характеризують фінансові результати діяль-ності підприємства:

1) додана вартість;

2) брутто-результат експлуатації інвестицій;

3) нетто-результат експлуатації інвестицій;

4) рентабельність активів.

1. Додана вартість (НД) являє собою різницю між вартістю виробленої продукції та вартістю по-споживання сировини, матеріалів і послуг.

Додана вартість = вартість виробленої продукції - вартість спожитих сировини, матеріалів і послуг.

За своєю економічною сутністю додана вартість являє ту частину вартості суспільного продукту, кото-раю знову створюється в процесі виробництва. Інша частина вар-мости суспільного продукту - вартість використаної сировини, матеріалу, електроенергії, робочої сили і т.д.

2. Брутто-результат експлуатації інвестицій (БРЕІ) пред-ставлять собою різницю між доданою вартістю та расхо-дами (прямими і непрямими) по оплаті праці. З брутто-результату може також відніматися податок на перевитрату заробітної плати.

Брутто-результат експлуатації інвестицій = додана вартість - витрати (прямі і непрямі) з оплати праці - податок на перевитрату заробітної плати.

Брутто-результат експлуатації інвестицій (БРЕІ) є проміжним показником фінансових результатів діяль-ності підприємства, а саме, показником достатності коштів на покриття врахованих при його розрахунку витрат.

3. Нетто-результат експлуатації інвестицій (НРЕІ) пред-ставлять собою різницю між брутто-результатом експлуатації інвестицій і витратами на відновлення основних засобів. За своєю економічною сутністю брутто-результат експлуата-ції інвестицій не що інше, як прибуток до сплати відсотків і податків. На практиці за нетто-результат експлуатації інвести-цій часто приймають балансовий прибуток, що неправильно, так як балансовий прибуток (прибуток, перенесена в баланс) являє собою прибуток після сплати не тільки відсотків і податків, а й дивідендів.

Нетто-результат експлуатації інвестицій = брутто-результат експлуатації інвестицій - витрати на відновлення основних засобів (амортизація).

4. Рентабельність активів (РА). Рентабельність представля-ет собою відношення результату до витрачених коштів. Під рентабельністю активів розуміється відношення прибутку до сплати відсотків і податків до активів - засобам, витраченої ним на виробництво продукції.

Рентабельність активів = (нетто-результат експлуатації інвестицій / активи) • 100%

Перетворення формули рентабельності активів дозволить отримати формули рентабельності реалізації та оборотності активів. Для цього скористаємося простим математичним прави-лом: множення чисельника і знаменника дробу на один і той же число не змінить величини дробу. Помножимо чисельник і знаме-Натела дробу (коефіцієнта рентабельності активів) на обсяг реалізації і розділимо отриманий показник на дві дробу:

Рентабельність активів = (нетто-результат експлуатації інвестицій • обсяг реалізації / активи • обсяг реалізації) • 100% = (нетто-результат експлуатації інвестицій / обсяг реалізації) • (обсяг реалізації / активи) • 100%.

Отримана формула рентабельності активів в цілому називаються ється формулою Дюпона. Показники, що входять до складу цієї формули, мають свої назви і своє значення. Ставлення нетто-результату експлуатації інвестицій до обсягу реалізації називається комерційної маржею. За суще-ству, даний коефіцієнт не що інше, як коефіцієнт рента-бельности реалізації. Показник «обсяг реалізації / активи» називається коеф-фициент трансформації, по суті, даний коефіцієнт не що інше, як коефіцієнт оборотності активів. Таким чином, регулювання рентабельності активів сво-диться до регулювання комерційної маржі (рентабельності реалізації) і коефіцієнта трансформації (оборотності активів). Але повернемося до фінансового важеля. Підставами формули чистого прибутку на одну просту акцію в обігу і немає-то-результату експлуатації інвестицій в формулу сили воздей-наслідком фінансового важеля:

Сила впливу фінансового важеля - процентна зміна чистого прибутку на одну просту акцію в обігу / процентна зміна нетто-результату експлуатації інвестицій = (чистий прибуток - сума дивідендів за привілейованими акціями / кількість простих акцій в обігу) / (нетто-результат експлуатації інвестицій / активи) • 100%.

Дана формула дозволяє оцінити, на скільки відсотків зміниться чистий прибуток на одну просту акцію в обігу при. зміні на один відсоток нетто-результату експлуатації інвестицій.