Ринок дорогоцінних металів як частина світового фінансового ринку

Загальна характеристика світового фінансового ринку

Фінансовий ринок складається з грошового ринку і ринку капіталів. Це обумовлено різним характером фінансових ресурсів, які обслуговують основний і оборотний капітал. На грошовому ринку обертаються кошти, що забезпечують рух короткострокових позик. На ринку капіталів же відбувається рух довгострокових накопичень.

Усередині фінансового ринку функціонує фондовий ринок. На ньому об'єктом торгівлі виступають цінні папери, цінність яких повинна визначатися стоять за ними активами. Ринок цінних паперів обслуговує як грошовий ринок, так і ринок капіталів. Але цінні папери обслуговують лише частина руху фінансових ресурсів (крім них існують ще внутрішньофірмові і міжфірмовий кредити, прямі банківські позики і т.п.).

Таким чином, фінансовий ринок складається з двох частин-грошового ринку і ринку капіталів. Вхідний ж до його складу фондовий ринок є сегментом обох цих ринків. Рух коштів на фінансовому ринку має напрямок від вкладників до користувачів. За допомогою фінансового ринку може здійснюватися перелив фінансових ресурсів з одних секторів економіки в інші. Всього виділяють 4 сектори: домогосподарства, комерційні фірми, державний сектор і фінансові посередники. Велика частина капіталу домашніх господарств формується за рахунок власних коштів. Саме тут утворюється основний надлишок фінансових коштів, що направляється на фінансування комерційних фірм, держави та розміщується у фінансових інститутах (інвестиційні фонди, банки і т.д.). Найбільшу потребу у фінансових коштах відчуває найбільший сектор - держава. Воно є найбільшим позичальником на фінансовому ринку, але також виступає як найбільший кредитор домогосподарств, комерційних фірм і фінансових посередників. Має місце і внутрісекторное рух коштів. Однак ці грошові потоки "взаимопогашающиеся", тому що в кінцевому підсумку сума заощаджень (фінансових активів) дорівнює сумі інвестицій (фінансовими зобов'язаннями).

Характерною рисою розвитку ринкових відносин є швидкий розвиток фінансового ринку і всіх його ланок. Сучасний фінансовий ринок являє собою семіблочную систему відносно самостійних ланок. Ланка - це ринок певної групи однорідних фінансових активів. До таких ланкам фінансового ринку відносяться грошовий ринок, ринок позичкових капіталів, ринок нерухомості, валютний ринок, ринок дорогоцінних металів.

Ринок дорогоцінних металів як складова фінансового ринку

Ринок дорогоцінних металів складається з наступних секторів:

• ринок золота
• ринок срібла
• ринок платини
• ринок паладію
• ринок виробів з драг. металів
• ринок цінних паперів, що котируються в золоті

Його можна визначити як сферу економічних відносин між учасниками операцій з дорогоцінними металами і дорогоцінним камінням, котируються в золоті. До останніх відносяться золоті сертифікати, облігації, ф'ючерси.

Як системне явище ринок дорогоцінних металів можна розглядати з двох точок зору: з функціональної та інституціональної.

З функціональної точки зору ринок дорогоцінних металів і дорогоцінного каміння є торгово-фінансовий центр, в якому зосереджені торгівля ними і інші комерційні та майнові операції з цими активами. З цієї позиції функціонування ринку дорогоцінних металів має забезпечити промислове і ювелірне споживання дорогоцінних металів і дорогоцінного каміння, створення золотого запасу держави, страхування від валютних ризиків, отримання прибутку за рахунок арбітражних угод.

З інституційної точки зору ринок дорогоцінних металів представляє собою сукупність спеціально уповноважених банків, бірж дорогоцінних металів.

Ринок дорогоцінних металів включає в себе сукупність різноманітних взаємовідносин між суб'єктами ринку на етапі розвідки, видобутку, переробки і т. Д. До кінцевого виготовлення виробів з дорогоцінних металів.

До дорогоцінних металів відносяться золото, срібло і метали платинової групи: платина, паладій, родій, рутеній, іридій, осмій. За своїм призначенням дорогоцінні метали грають двояку роль:

• вони призначені для промислового використання (техніка, електроніка, медичне обладнання, протезування і т, д.);
• вони є предметом інвестицій (виготовлення монет, ювелірних виробів), використовуються як скарби, резерви.

Фактично ринок золота був не відрізняється від валютного ринку до 1968 року, коли курси валют стали плаваючими, а самі валюти стали продаватися незалежно від золота.

Суттєвою особливістю ринку золота є торгівля, яка прив'язана до місця знаходження металу (location). Центрами торгівлі є: Локо Лондон, Локо Цюріх, Локо Нью-Йорк, Локо Токіо. Найбільший світовий центр з торгівлі золотом - Лондон. Це місце оплати стандартних золотих контрактів, тобто місце здійснення поставки золота, незалежно від того, де була укладена угода. Такі угоди називаються «Локо Лондон», тобто з поставкою в Лондоні.

Функції ринку дорогоцінних металів

Золото виступає: в якості валютного активу, що виконує ряд функцій грошей; в якості звичайного товару, зі своєю собівартістю виробництва, схильного законам попиту і пропозиції, а також спекуляції.

Найбільший обсяг торгівлі дорогоцінними металами спостерігається на міжнародному міжбанківському ринку золота. Міжбанківський ринок безготівкового металу включає широкий спектр торгових операцій:

1) Операції типу «спот» здійснюються на умовах спот, тобто з датою зарахування-списання на другий робочий день після дня укладання угоди. Всі інші угоди купівлі-продажу металу називаються угоди «аутрайт» (outright - «неправильні угоди»).

Ціна «спот Локо-Лондон» служить базою для розрахунків цін, що лежать в основі всіх інших угод.

Стандартний обсяг угоди в золоті на умовах спот на міжнародному ринку - 5 тис. Тройських унцій, або 155 кг; в сріблі - 100 тис. тройських унцій (називається один ЛЕК, 50 тис. тройських унцій - полЛЕКа), або близько 3 тонн; в платині - 1000 тройських унцій. Поведінка кожного банку на ринку обумовлено, перш за все, його клієнтською базою, тобто наявністю або відсутністю у нього клієнтських замовлень на покупку-продаж дорогоцінних металів.

2) Операції типу «своп» (swap- «обмін») - це купівля-продаж металу з одночасною присутністю зворотної сторони угоди. Стандартна угода за свопами - 1 тонна, або 32 тис. Унцій.

Існують наступні види свопів:

1. Своп за часом (фінансовий своп) - покупка-продаж одного і того ж кількості металу на умовах спот проти продажу-покупки на умовах форвард. Відсоткова ставка за фінансовими свопами визначається як різниця між ставками за доларовим депозитом і по золотому депозиту.

Ставки по золотих свопами нижче, ніж по доларах на той же період. Це пов'язано з тим, що депозит у золоті дешевше, ніж депозит в доларах.

2. Свопи за якістю металу - це одночасна купівля-продаж металу однієї якості (наприклад, проби 999,9) проти продажу-покупки золота іншої якості (наприклад, проби 999,5). Сторона, що продає золото вищої якості, отримуватиме премію.

3. Свопи за місцезнаходженням - це покупка-продаж золота в одному місці (наприклад, в Лондоні) проти продажу-покупки його в іншому місці (наприклад, в Цюріху). Оскільки, в залежності від кон'юнктури ринку, золото в одному місці може коштувати дорожче, то в цьому випадку одна зі сторін отримує компенсуючу премію.

3) Депозитні операції. Вони проводяться, коли необхідно залучити метал на рахунок або, навпаки, розмістити його на певний термін. Депозитні ставки по золоту нижче депозитних ставок по валюті (різниця близько 1,5%), що пояснюється більш низькою в порівнянні з валютою ліквідністю.

Відсоток по золотому депозиту зазвичай виплачується у валюті (іноді - в золоті) і розраховується наступним чином:

Кількість металу * поточну ціну на ринку спот * процентну ставку * кількість днів

Сума відсотків за користування депозитом зараховується на рахунок контрагента, який надав метал в депозит, в день закінчення такого депозиту.

4) Опціон - право (але не зобов'язання) продати або купити певну кількість золота за певною ціною на певну дату або протягом усього обумовленого терміну.

Опціон, який може бути виконаний в будь-який день протягом усього терміну дії контракту, називається американським опціоном. Опціон, який можна виконати тільки в день закінчення контракту, називається європейським опціоном. Існує два види опціону:

• Опціон на продаж (опціон put). Він дає право покупцеві опціону продати метал за ціною виконання або відмовитися від його продажу.
• Опціон на купівлю (опціон call). Він дає право покупцеві опціону купити метал за ціною виконання або відмовитися від його покупки.

Такі операції використовуються для хеджування. Принцип хеджування виглядає наступним чином.

Якщо інвестор хеджирует себе від підвищення в майбутньому ціни, він повинен або купити опціон call, або продати опціон put; якщо ж інвестор хеджирует себе від зменшення ціни, він повинен або купити опціон put, або продати опціон call.

Дилери в своїй роботі використовують комбінації опціонів. Виділяють наступні опціонні стратегії:

а) Straddle - це така опционная стратегія, при якій купуються або продаються один опціон call або один опціон put з однаковою ціною виконання і датою закінчення за умови, якщо дилер вважає, що на ринку не очікується ніяких потрясінь і сильних змін ціни ні в одну, ні в іншу сторону.

б) Strangle - це опціонна стратегія, при якій купуються або продаються один опціон call і один опціон put з різними цінами виконання, але однією датою закінчення. Ця стратегія максимально підходить для «спокійних» ринків з низькою волатильністю (змінюваністю) ціни, але схильних до сильних коливань.

в) Bull spread - підвищувальний spread. Це опционная стратегія, при якій купують і продають два опціону put або два опціону call з різними цінами виконання. Стратегія відображає думку дилера про майбутнє зростання цін на дорогоцінні метали, але в обмежених межах. Продаючи опціон з одночасною купівлею, дилер отримує можливість скоротити витрати по сплаті премії за більш дорогий опціон.

• Опціон з виграшем (in the money) - це такий опціон. ціна виконання якого більш вигідна, ніж поточна форвардна ціна, обчислена, виходячи на момент його виконання.
• Опціон без виграшу (at the money).
• Опціон з програшем (out of the money).

Наприклад, опціон call з ціною виконання 400 доларів і терміном виконання через один місяць буде вважатися «in the money», якщо форвардна ціна на золото, розрахована з існуючих на даний момент ставок за золотими і валютними депозитами терміном на один місяць буде вище 400 доларів. А якщо поточна форвардна ціна такого опціону близько 400 доларів, то опціон вважається «at the money», якщо нижче - «out of the money».

У момент укладення опціонного контракту покупець сплачує продавцеві премію, яка є ціною опціону. Премія складається з двох компонентів: внутрішньої вартості і тимчасової вартості. Внутрішня вартість - це різниця між поточною форвардної ціною металу і ціною виконання опціону, коли він є опціоном з виграшем. тимчасова вартість

це різниця між сумою премії та внутрішньою вартістю.

Величина премії опціонів залежить від: ціни «спот» на метал; ціни виконання (strike price); терміну до закінчення опціону; існуючих процентних ставок на валюту і метал; специфічної величини - «ступеня змінності ринку» ( «volatility»).

За допомогою опціонів інвестор отримує можливість будувати різні стратегії хеджування.

5) Ф'ючерсний контракт - це угода між контрагентами про майбутню поставку металу, яке полягає на біржі. Виконання всіх угод гарантується Розрахункової палатою біржі.

У світовій практиці ф'ючерсні контракти на золото торгуються на декількох біржах: Комекс (Нью-Йорк); Німекс (Нью-Йорк), торгівля платиною; Сімекс (Сінгапур); Струмом (Токіо); Люксембурзька біржа золота.

Схема проведення ф'ючерсних операцій:

Один контракт на золото включає в себе 100 унцій золота і для його укладення потрібно внести маржу в розмірі 1,5 тис. Доларів США.

Ф'ючерсні контракти використовуються не для здійснення реальної поставки, а для хеджування і спекуляції. Спекуляція ґрунтується на коливаннях ф'ючерсної ціни. Спекулянт отримає виграш за ф'ючерсним контрактом, якщо він: купить його за нижчою ціною і в подальшому продасть за вищою ціною; продасть контракт за вищою ціною і в подальшому викупить за нижчою ціною.

За допомогою ф'ючерсних контрактів хеджер може застрахуватися від зміни в подальшому ціни золота. Якщо хеджер страхується від зниження ціни золота, то йому слід продати ф'ючерсний контракт. А якщо інвестор страхується від підвищення ціни золота, оскільки планує купити його через якийсь час, він повинен придбати ф'ючерсний контракт.

6) Форвардні угоди передбачають реальну покупку або продаж металу на строк, що перевищує другий робочий день. Мета укладання форвардної угоди покупцем полягає в тому, щоб застрахуватися від підвищення в майбутньому ціни металу на спотовому ринку. Мета укладання форвардної угоди продавцем - застрахуватися від зниження в майбутньому ціни металу на спотовому ринку.

При визначенні ціни форвардного контракту необхідно враховувати те, що:

• продавець форвардного контракту зобов'язується поставити золото після закінчення певного в угоді терміну. Це дозволяє йому в межах терміну дії контракту розмістити золото на депозиті і отримати певний відсоток. Тому форвардну ціну слід зменшити на величину даного відсотка;
• відмовившись від продажу золота на спотовому ринку, в день укладення форвардної угоди інвестор втрачає відсоток по валютному депозиту, який можна було б отримати, розмістивши гроші від продажу золота в банку. Тому форвардна ціна повинна бути збільшена на дану суму.

На ринку золота періодично коливається не тільки ціна металу, а й процентні ставки за золотими кредитами і депозитами. Тому на практиці виникає необхідність страхуватися від таких змін. Одним з інструментів хеджування є угода про форвардної ставкою - ФРА. Ця угода між двома контрагентами, відповідно до якого вони беруть на себе зобов'язання обмінятися на певну дату в майбутньому платежами на основі короткострокових процентних ставок, одна з яких є твердою, а інша - плаваючою. ФРА з'явилися на початку 80-х років як якісний момент у розвитку міжбанківських контрактів на відсоткову ставку. Мета укладання ФРА полягає в хеджуванні процентної ставки. Золоті ФРА на ринку широкого поширення не отримали.

Нормативні документи регламентують роботу ринку дорогоцінних металів вУкаіни

Афіновані дорогоцінні метали надходять в цивільний оборот відповідно до прав власників, встановленими відповідними ліцензіями і договорами.

Спільно з Урядом РФ, Державною Думою, були підготовлені і прийняті Закони «Про розподіл продукції», який дозволяє інвесторам отримувати прибуток в нашій країні, як в грошовому еквіваленті, так і в натуральному і експортувати їх; був прийнятий Закон «Про зняття ПДВ з обороту дорогоцінних металів»; «Про зниження плати за надра».

Відповідно до Закону України "Про валютне регулювання та валютний контроль" до валютних цінностей, крім іноземної валюти і цінних паперів котируються в валюті, відносяться також такі дорогоцінні метали: золото, срібло, платина і метали платинової групи (паладій, іридій, родій, рутеній і осмій ) в будь-якому вигляді і стані, за винятком ювелірних та інших побутових виробів, а також лому таких виробів, а також "природне дорогоцінне каміння-алмази, рубіни, смарагди, сапфіри і олександрити. а також перли."

БанкУкаіни кожен робочий день здійснює розрахунок облікових цін виходячи з діючих на момент розрахунку значень фіксингу на золото, срібло, платину і паладій на лондонському ринку наявного металу "спот", зменшених на дисконт, рівний середній величині витрат з постачання на міжнародний ринок кожного виду дорогоцінних металів , і перераховуються в рублі за офіційним курсом долара США до українського рубля, що діє на день, наступний за днем ​​встановлення облікових цін.

Облікові ціни застосовуються для цілей бухгалтерського обліку в кредитних організаціях, починаючи з календарного дня, наступного за днем ​​їх встановлення, і діють до набрання чинності новими значень облікових цін.

економічні статті