Ринкові ризики (2) - реферат, сторінка 3
3.1. Розрахунок фондового ризику
Під фондовим ризиком розуміється ризик виникнення фінан-вих втрат (збитків) у комерційного банку в зв'язку з неблагопріят-ним зміною ринкової вартості фондових цінних паперів. Раз-заходів фондового ризику визначається як сума двох величин:
де СФР - спеціальний фондовий ризик - ризик несприятливого изме-нения ринкової вартості фінансового інструменту під впливом чинників, пов'язаних з емітентом цінних паперів; ОФР - загальний фондо-вий ризик - ризик несприятливої зміни ринкової вартості фі-нансового інструменту в зв'язку зі зміною цін на фондовому ринку.
Оцінка фондового ризику проводиться комерційним банком за такими фінансовими інструментами:
• конвертовані облігації і конвертовані привілейовані-ні акції;
• похідні фінансові інструменти, базовим активом ко-торих є звичайні акції.
Оцінка ризику за конвертованими облігаціями і привілейованими-ним акцій проводиться в тому випадку, якщо вони відповідають таким умовам:
• перша дата, на яку може бути проведена конверсія в фондові цінності, настане менш ніж через 3 місяці або менше ніж через рік, якщо перша дата вже пройшла;
• прибутковість інструменту, що розраховується як різниця між ті-Кучок ринковою вартістю конвертованій цінного паперу і ринковою ціною базової акції, становить менше 10% від ринкової ціни базисної акції.
Депозитарні розписки включаються до складу портфеля тієї країни, резидентом якої є емітент акцій, що лежать в їх основі.
Похідні фінансові інструменти на індекс цінних паперів або зведений фондовий індекс включаються до розрахунку як єдина (довжин-ва і / або коротка) позиція, що базується на сумі ринкових сто-тості цінних паперів, що входять до складу індексу.
При розрахунку фондового ризику спочатку визначаються чис-ті позиції по фондовим фінансовими інструментами, що обліковуються за балансовими і позабалансових рахунках (розділ Г), а також по позабалансових рахунках з обліку похідних фінансових інструментів, базисним активом яких є фондові цінності, а потім групуються окремо по портфелях кожної країни.
На наступному етапі розраховуються нетто-позиції і брутто-позиції. Нетто-позиція по портфелю країни визначається як різниця між сумою чистих довгих позицій і сумою чистих коротких позицій (з урахуванням знака позицій). Брутто-позиція по портфелю стра-ни розглядається як сума чистих довгих позицій і чистих ко-Ротко позицій (без урахування знака позиції).
Наприклад, портфель країни «А» представлений наступними пози-ціями по інструментах:
довга чиста позиція по інструменту № 1 - (+20 000 од.);
довга чиста позиція по інструменту № 2 - (+30 000 од.);
коротка чиста позиція по інструменту № 3 - (-10 000 од.).
Нетто-позиція в цьому випадку становитиме - 40 000 од .; брутто-позиція - 60 000 од.
Усі позиції за фінансовими інструментами, вираженим в іно-дивною валюті, конвертуються в національну валюту за курсом БанкаУкаіни на дату складання звітності.
В рамках кожного портфеля країни проводиться компенсація (залік) позицій і розраховується величина залишкового ризику по оп-Ціон позиціях в розмірі:
20% компенсованій опціонної позиції в дельта-еквівалент-ті, якщо опціон торгувався на організованому біржовому і внебірже-вом ринках:
40% компенсованій опціонної позиції в дельта-еквівалент-ті, якщо опціон торгувався на неорганізованому позабіржовому ринку.
До величину отриманого довгої позиції по портфелю країни до-додавали величина залишкового ризику за всіма довгим опціонним позиціях, до величини короткої позиції - за всіма коротким.
Для розрахунку спеціального фондового ризику розраховані брутто-позиції по портфелю країни зважуються із застосуванням таких коефіцієнтів:
• за фінансовими інструментами з низьким ризиком - 2%;
• за фінансовими інструментами з середнім ризиком - 4%;
• за фінансовими інструментами з високим ризиком - 8%.
До фінансових інструментів з низьким ризиком належать цінні папери емітентів «групи розвинених країн», якщо вони задовольняють наступним вимогам:
• котирування включаються до розрахунку зведених фондових індексів;
• ніяка з окремих позицій не перевищує 5% брутто-позиції (сукупної) по портфелю країни.
Цей ліміт може бути збільшений до 10%, якщо сума окремих по-зіцій не перевищує 50% брутто-позиції портфеля країни.
Фінансові інструменти з середнім ризиком - цінні папери емі-тентів «групи розвинених країн», якщо вони не відповідають умовам, за якими вони відносяться до фінансових інструментів з низьким ризиком.
Фінансові інструменти з високим ризиком - цінні папери країн-емітентів, що не відносяться до «групи розвинених країн».
Розмір СФР буде дорівнює сумі зважених брутто-позицій по кожному портфелю країни.
Загальний фондовий ринковий ризик являє собою сукупну суму нетто-позицій по кожному портфелю країни. Для розрахунку об-ного фондового ризику (ОФР) по кожному портфелю країни визначаються-ється нетто-позиція. Всі отримані нетто-позиції підсумовуються. Якщо будь-яка чиста позиція по окремому інструменту склад-ляет більше 20% брутто-позицій по портфелю країни, сума понад-ня додається до нетто-позиції.
Наприклад, по портфелю № 1 нетто-позиція становить 40 000 од. брутто-позиція - 60 000 од .; по портфелю № 2 нетто-позиція - 75 000 од. брутто-позиція - 120 000 од.
Довга чиста позиція по інструменту № 1 портфеля № 1 - 20 000 од. що більше ніж 20% брутто-позицій (20 000/60 000 = 33,3%); по інструменту № 2 - 30 000 од. що також більше 20% брутто-позиції по даному інструменту (30 000/60 000 = 50%).
Загальний фондовий ризик по цим портфелям складе суму ні-то-позицій портфелів № 1 і № 2 і суму перевищення чистої пози-ції по інструментах № 1 і № 2 портфеля № 1. Сукупна сума немає-то-позицій = 40 000 +75 000 +8000 • (33,3% - 20%) • 60 000) + 18 000 • (50% - 20%) • 60 000) = 140 800 од. Сума ОФР буде дорівнює сукупність-ной сумі нетто-позицій, зваженої на 8%:
ОФР = 141 100 • 0,08 = 11 280 од.
Специфічний фондовий ризик дорівнює сумі зважених брутто-позицій по кожному портфелю країни. Якщо припустити, що всі інструменти мають високий ризик, то в нашому прикладі СФР = (60 000 + 120 000) • 8% = 14 400 од. Сума фондового ризику буде дорівнює: ФР = 11 280 + 14 400 = 25 600 од.
3.2 Розрахунок валютного ризику
Валютний ризик - ризик виникнення збитків, пов'язаних з изме-ням курсу іноземних валют по відношенню до національної ва-люте. Розмір валютного ризику визначається за формулою
де НВовп - сумарна величина довгих і коротких відкритих пози-цій в іноземних валютах і дорогоцінних металах.
Валютний ризик приймається в розрахунок розміру ринкових ризиків, якщо співвідношення показника НВовп і величини власного капіта-ла перевищує 2%. Для визначення сукупного ринкового ризику не-обходимо скласти отримані результати за процентним, фондово-му і валютному ризикам і суму помножити на 12,5%.
У практиці ризик-менеджменту існують інші способи оцінки ринкового ризику. Класичний спосіб вимірювання величини ринкового ризику заснований на використанні методу среднеквадратического (стандартного) відхилення, оскільки він відповідає визначенню ринкового ризику як ризику, пов'язаного з відхиленням ринкової вартості від історичної (первісної) вартості. Проте цьому методу притаманний ряд недоліків, які обмежують можливість його застосування. По-перше, при цьому методі враховуються як поло-тивних, так і негативні відхилення від очікуваного значення, що спотворює реальну величину ризику. По-друге, при розподілений-ванні ймовірностей, що не відповідає нормальному (особливо в слу-чаях асиметричних розподілів, що характерно для опціонів і подібних до них фінансових інструментів), спотворюється величина ризику. По-третє, оцінка ризику у вигляді стандартного відхилення практично позбавляє можливості управляти ризиком, оскільки відсутній поки-затель величини можливих грошових втрат.
В якості альтернативного підходу до вимірювання ринкового рис-ка був запропонований метод, що отримав назву Value-at-Risk (VaR). В останні роки названий метод завоював широку популярність у фінансовому світі не тільки як стандарт для оцінки ринкових рис-ков, а й як стандарт подання інформації про сукупний ризик фінансового інституту в цілому. Результати оцінки ринкового ризику даними способом застосовуються при розрахунку адекватного розміру бан-ковського капіталу.
В сучасних умовах методика VaR використовується міжнарод-ними організаціями (Банк міжнародних розрахунків. Банківська фе-дераціі Європейського Співтовариства та ін.) При розрахунку достатності капіталу. Цей метод оцінки ринкових ризиків застосовується і низкою європейських комерційних банків, оскільки він дозволяє вимірювати все ринкові ризики, на які наражається банк, і спрощує завдання оцінки достатності капіталу.
VaR визначають як сукупність методів кількісної оцінки ринкового ризику у вигляді єдиного параметра. По суті ця методика яв-ляется розвитком класичного методу вимірювання ризику і заснована на обчисленні середнє відхилення від середнього значення з подальшим застосуванням закону нормального розподілу. VaR - це статистичний підхід, заснований на розподілі ймовірностей, що зв'язує всі можливі величини змін ринкових факторів з їх можливостями. Методологія оцінки ринкових ризиків на основі VaR має низку переваг, тому що вона дозволяє:
• виміряти ризик можливих втрат, співвіднесених з ймовірністю-ми їх виникнення;
• виміряти ризики на різних ринках універсальним чином;
• агрегувати ризики окремих позицій в єдину величину для всього портфеля, враховуючи при цьому інформацію про кількість позицій, волатильності на ринку і періоді підтримки позицій.
VaR можна визначити як статистичну оцінку максимальних втрат портфеля фінансової організації при заданому розподілений-ванні ринкових чинників за даний період часу у всіх випадках, за винятком заданого малого відсотка ситуацій. Це може бути виражено формулою
де S - сума відкритої позиції (сума активу), Δ (t) - максимальне відхилення курсу (ринкової ціни активу) в несприятливу сторо-ну за розрахунковий час підтримки позиції - t при обраному рівнів-ні достовірності цієї оцінки.
Для розрахунку VaR необхідно визначити ряд базових елементів, які впливають на його величину, до яких відносяться; розподіл усіх рас-пределеніе ринкових факторів, що безпосередньо впливають на зміни цін, що входять в портфель активів; довірчий рівень (confidence level), тобто ймовірність, з якою втрати не повинні перевищувати VaR;
період підтримки позицій, на якому оцінюються втрати (hol-ding period). При деяких спрощують припущеннях встановлен-но, що VaR портфеля пропорційний квадратному кореню періоду підтримки позицій. Тому, розрахувавши одноденне VaR, можна обчислити його значення для іншого періоду, наприклад, четирехднев-ве VaR буде в два рази більше одноденного.