Поняття фондового ринку і ринку цінних паперів
Визначення та функції ринку цінних паперів
Ринок цінних паперів - сукупність економічних відносин між його учасниками з приводу випуску та обігу цінних паперів. Він є важливою складовою частиною ринку країни. Взаємозв'язок ринку цінних паперів з іншими видами ринків показана на малюнку 1. Цінні папери, в основі яких лежать гроші як капітал і які опосередковують відносини, пов'язані з рухом грошового капіталу, утворюють фондовий ринок, як частина ринку цінних паперів. Цінні папери, що опосередковують товарні відносини, формують ринок товарних цінних паперів, що є другою складовою частиною ринку цінних паперів. Причиною появи цих цінних паперів є операції руху фізичного товару (послуг). Різні площі графічного изобpажения зазначених сегментів pинку завдяки цінних паперів на малюнках 1 отpажают їх пpимеpно співвідношення. У вітчизняній літературі фондовий ринок і ринок цінних паперів виступають синонімами на увазі невеликого розміру ринку товарних цінних паперів.
Малюнок 1 - Взаємозв'язок ринку цінних паперів з іншими видами ринків.
Основним завданням ринку цінних паперів України є забезпечення гнучкого міжгалузевого перерозподілу інвестиційних ресурсів, максимально можливого припливу національних і зарубіжних інвестицій. формування необхідних умов для стимулювання накопичень і трансформації заощаджень в інвестиції. Ринок цінних паперів створює можливості для об'єднання позичальників капіталу і інвесторів. В результаті формується система, через яку позичальники можуть запозичувати кошти шляхом випуску широкого спектра фондових інструментів і за рахунок об'єднання інвестиційних ресурсів різних інвесторів.
Учасниками ринку цінних паперів є юридичні та фізичні особи, в тому числі нерезиденти. вступають між собою в економічні відносини з приводу випуску та обігу цінних паперів. Держава на ринку виступає тільки в ролі позичальника капіталу, фізичні особи - тільки в якості постачальників капіталу, а юридичні особи (корпорації) виконують обидві функції.
Склад учасників ринку цінних паперів або (і) фондових інструментів ринку лежить в основі класифікації видів ринку цінних паперів. розрізняють:
в) національний ринок і регіональні ринки цінних паперів.
Ринок цінних паперів виконує як специфічні, притаманні тільки йому, функції так і загальноринкові функції:
Фоpмиpование pиночних цін
пеpеpаспpеделеніе грошових засобiв; між отpаслях сфеpе діяльності
перерозподіл грошових коштів між населенням і виробничою сферою
фінансіpованіе дефіциту бюджетів різних рівнів
Регуліpованіе пpавил входження на pинок, тоpговли, pазpешения конфліктів і створення оpганов регулювання
Стpахование pиска учасників pинку завдяки
Формування і розподіл инфоpмации про учасників pинку завдяки, об'єкти та умови тоpговли
Залежно від рівня розвитку інфраструктури ринку цінних паперів і відповідної їй способів торгівлі цінними паперами в кожному з видів ринків цінних паперів можна виділити типи ринків:
а) первинний ринок - ринок розміщуються в процесі емісії цінних паперів, які купуються їх першими власниками;
б) вторинний ринок - сфера обігу випущених раніше цінних паперів, яка об'єднує всю сукупність угод купівлі-продажу та інших форм переходу прав власності на цінні папери між їх власниками;
в) організований ринок - звернення цінних паперів між учасниками ринку, регульоване системою спеціальних правил, законодавчо встановлених органами державного регулювання ринку цінних паперів і саморегульовані організації. На цьому ринку діють перш за все ліцензовані професійні учасники. утворюють інфраструктуру ринку. Свою діяльність вони здійснюють як в своїх інтересах (за свій рахунок), так і за дорученням інших учасників ринку.
Неорганізований ринок відрізняє діяльність його учасників без дотримання єдиних для всіх правил. Для нього характерна відсутність постійних учасників ринку, а часто і місць торгівлі;
Біржовий ринок - торгівля цінними паперами на фондових біржах. Він є організованим ринком, так як фондові біржі є саморегульовані організації, які встановлюють суворі правила торгівлі цінними паперами та відбору її учасників;
Позабіржовий ринок функціонує поза фондових бірж. Він може бути як організованим, так і неорганізованим (вуличним). У першому випадку рівень його організації обумовлюється технологічними можливостями і вимогами телекомунікаційних систем зв'язку, які об'єднують учасників ринку з приводу регламентованого в цій системі набору операцій з цінними паперами.
Електронний ринок ґрунтується на комп'ютерних мережах, які об'єднують професійних учасників ринку в єдиний регіональний або національний ринок, на якому операції з цінними паперами проводяться без фізичного контакту учасників угод, а факти їх здійснення фіксуються у вигляді електронних записів по рахунках спеціалізованих організацій. Основним завданням учасника такого ринку є лише своєчасне введення заявки на купівлю-продаж цінних паперів в систему торгів.
Традиційний ринок передбачає безпосередню взаємодію професійних учасників ринку, що діють в своїх інтересах або в інтересах їх клієнтів в процесі торгів фондової біржі чи іншої торгової системи.
В основу ринку цінних паперів України покладено такі принципи:
а) змішана модель, при якій з рівними правами діють як комерційні банки, так і небанківські інвестиційні інститути;
б) поєднання ліберальних принципів організації ринку з одночасним посиленням державного нагляду за ним;
в) єдність державного регулювання ринку. Федеральний Закон "Про ринок цінних паперів" передбачає функціонування єдиної Федеральної комісії з ринку цінних паперів (ФКЦБ) при збереженні ряду функцій за БанкомУкаіни (в частині регулювання операцій банків з цінними паперами);
г) недопущення випуску та обігу сурогатів цінних паперів, безліцензійної діяльності учасників ринку;
Сучасні проблеми ринку цінних паперів України можна сформулювати наступним чином:
а) неоднорідна структура національного ринку цінних паперів, що є наслідком високого рівня диференціації розвитку регіональних ринків;
б) низький рівень капіталізації ринку і ліквідності цінних паперів дрібних і середніх емітентів;
в) відсутність єдиної інфраструктури, що об'єднує професійних учасників ринку;
г) незавершеність процесу формування нормативної бази діяльності професійних учасників ринку;
д) низька інформаційна прозорість ринку, серйозно ускладнює діяльність регіональних інвесторів і фондових посередників;
е) переважання на ринку сегмента державних цінних паперів, причому більша частка в ньому належить короткостроковим паперів;
ж) слабкий розвиток ринку корпоративних цінних паперів;
з) низька активність потенційних інвесторів як наслідок кризи довіри до діяльності інвестиційних кампаній і фондів
а) послідовна лібералізація доступу на ринок нерезидентів;
б) розширення спектру фінансових інструментів для задоволення потреб різних груп інвесторів;
в) розширення участі держави, суб'єктів РФ, корпорацій на міжнародних фондових ринках;
е) розвиток механізму захисту прав інвесторів і емітентів цінних паперів;
ж) посилення вимог до професійної компетентності професійних учасників на основі введення нових процедур ліцензування та нагляду за їх діяльністю;
з) створення умов для розвитку ринку корпоративних цінних паперів, поступовий перехід до більш тривалих термінів запозичень на ринку державних цінних паперів.
Наведена вище концепція спрямована на створення вУкаіни цивілізованого ринку цінних паперів і його інтеграцію в світовий фінансовий ринок. У ній приділено серйозну увагу створенню надійних механізмів і фінансових інструментів інвестування коштів населення.
Поняття цінних паперів та їх класифікація
У ст. 143 ГК України визначення цінного паперу дано перерахуванням того, що слід розуміти під цінним папером. Вона виконує ряд суспільно значимих функцій:
а) є інструментом перерозподілу грошових коштів між інвесторами та позичальниками;
б) забезпечує отримання доходу на вкладений в її придбання капітал;
в) надає її власнику додаткові права (участь в управлінні акціонерним товариством, на отримання певної інформації і т.п.).
Цінний папір можна визначити як особливий спосіб посвідчення майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню та безумовної реалізації з додержанням установленої законодавством форми і порядку, які фіксуються в документі або іншим способом. Для здійснення або передачі цих прав необхідно пред'явлення документа або підтвердження їх іншою формою фіксації. Цінний папір виступає як особлива форма існування капіталу, відмінна від його товарної, продуктивної і грошової форм, яка може передаватися замість нього самого, обертатися на ринку як товар і приносити дохід. Цінний папір відповідно до ст. 128 ГК України є річчю. Таким чином, цінний папір не тільки засвідчує майнові права, а й сама, виступаючи як річ, є предметом цивільного обороту.
Класифікація цінних паперів.
Проведемо класифікацію цінних паперів. Виділивши наступні класифікаційні ознаки:
1. За формою фіксації прав, засвідчуваних цінним папером:
а) документарні - власник встановлюється на підставі пред'явлення оформленого належним чином сертифіката цінного паперу або, у разі депонування сертифіката. на підставі запису по рахунку депо. Цінний папір має матеріальний носій - бланк, іменований сертифікатом;
б) бездокументарні - цінний папір не має матеріального носія, а ім'я її власника фіксується в реєстрі власників цінних паперів або занесено в якості прибуткового запису по рахунку депо депозитарію.
2. За способом передачі цінних паперів:
а) іменні - ім'я власника зафіксовано на сертифікаті цінного паперу і доступно емітенту в формі реєстру власників іменних цінних паперів. Передача цінних паперів в результаті будь-який з дозволених операцій з цінними паперами вимагає обов'язкової ідентифікації імені нового власника (акції). Передача права власності на цінний папір вимагає внесення змін до реєстру власників іменних цінних паперів;
б) на пред'явника - цінні папери, перехід прав на які не вимагає ідентифікації нового власника, передача прав на цінний папір здійснюється простим врученням (облігації);
в) ордерні - передача права власності на цінний папір та придбання прав, які вона засвідчує проводиться за допомогою передавального напису (індосаменту), яку здійснюють на найціннішою папері (векселі).
3. За характером випуску:
б) неемісійні - цінні папери, випуск яких не вимагає державної реєстрації та які можуть випускатися невеликими партіями, в межах яких можуть мати різні обсяг і терміни посвідчення майнових прав.
4. За статусом емітента:
а) державні - емітентом є держава в особі Міністерства фінансів, органи управління суб'єктів федерації;
б) муніципальні - емітентом є муніципальні органи влади і органи місцевого самоврядування;
в) корпоративні - емітентом є акціонерні товариства (корпорації).
5. За змістом майнових прав:
а) основні - в їх основі лежать майнові права на який-небудь актив товар, гроші, капітал). Серед них виділяють первинні цінні папери, в основі яких активи, в число яких не входять самі цінні папери (приклад: акції, облігації, векселі, сертифікати) і вторинні - випускаються на основі первинних цінних паперів (депозитарні свідоцтва. Варранти на акції);
б) похідні - цінні папери на будь-якої цінової актив (на ціни основних цінних паперів, біржові індекси, валютні курси і т.п.) або форма посвідчення майнового права (зобов'язання), що виникає в зв'язку зі зміною ціни лежачого в основі цінного паперу біржового активу (ф'ючерси. опціони).
6. За терміном обігу:
а) короткострокові (термін обігу до одного року);
б) середньострокові (термін обігу до чотирьох років);
в) довгострокові (термін обігу понад чотири роки);
г) безстрокові (термін обігу не лімітований).
7. За мотивами придбання цінних паперів:
а) часткові - придбані з метою досягнення певного ступеня управління акціонерним товариством (акції);
б) боргові - виражають відносини позики між емітентом цінних паперів (позичальником) та інвестором (кредитором). Прикладом можуть служити облігації, векселі, сертифікати.
8. За рівнем зростання ризику інвестування і прибутковості цінних паперів їх можна розташувати в наступному порядку:
- державні облігації
- Корпоративні облігації
- Акції
- векселі
- Похідні цінні папери.
Пункт 8 класифікації практично непридатний в умовах фондового ринку РФ, так як в порушення принципу - високий ризик вимагає високої доходності| державні цінні папери, що мали низький рівень ризику, забезпечували в той же час найбільш високу прибутковість.