Оптимізація структури капіталу організації

Поліський державний університет

Структура капіталу зумовлює різний рівень ефективності господарювання підприємства. Такий взаємозв'язок обумовлена ​​тим фактором, що витрати на обслуговування власного і позикового капіталу розрізняються. Оптимальна структура капіталу забезпечує його мінімальну середньозважену вартість. І навпаки, мінімальна середньозважена вартість капіталу складається при оптимальній його структурі [2, c. 118].

Таблиця 1 - Розрахунок оптимальної структури капіталу

Величина капіталу, млн. Руб.

Варіанти фінансової структури капіталу,%

Примітка - Джерело: власна розробка

Аналізуючи таблицю 1 слід зазначити, що процентні ставки по депозитах і за кредит варіюються в залежності від пропорційних змін структури капіталу. Наприклад, чим більше величина позикового капіталу, тим вище процентна ставка за кредит, і навпаки. З розрахунку оптимальної структури капіталу підприємства при встановленій величині капіталу на рівні фактичного показника, що становить 12667 млн. Руб. випливає, що оптимальною пропорцією для підприємства є наявність 60% власного капіталу і 40% позикового капіталу, тим самим буде досягнуто мінімальний показник середньозваженої вартості капіталу.

Таким чином, щоб оптимізувати структуру капіталу підприємства необхідно збільшити обсяг позикового капіталу, що дозволить підприємству отримати наступні економічні вигоди:

1. залучення додаткового капіталу;

2. з'явиться можливість підвищення фінансового потенціалу підприємства при необхідності розширення виробництва;

3. підвищиться рентабельність власного капіталу за рахунок використання позикового.

Залежність управління структурою капіталу підприємства пов'язана з розрахунком ефекту фінансового важеля (левериджу), який показує, на скільки відсотків збільшується сума власного капіталу за рахунок залучення позикових коштів в оборот підприємства.

Ефект фінансового важеля (ЕФВ) проявляється в збільшенні рентабельності власного капіталу, незважаючи на його платність, нижче представлена ​​формула для розрахунку його розрахунку:

Де t - сукупна податкова ставка (коефіцієнт);

R - рентабельність капіталу;

r - ставка виплачуваних відсотків (коефіцієнт);

ЗК - величина позикового капіталу, млн. Руб .;

СК - величина власного капіталу, млн. Руб.

Позитивний ЕФР виникає в тих випадках, коли рентабельність сукупного капіталу вище середньозваженої ціни позикових ресурсів. тобто якщо R> r.

Співвідношення позикового і власного капіталу являє собою коефіцієнт фінансового левериджу [3, c. 14]:

Розрахуємо фактичну величину ЕФР і з урахуванням оптимізації (таблиця 1), розрахунок проведений в таблиці 2:

Таблиця 2 - Оптимізація ефекту фінансового важеля

Примітка - Джерело: власна розробка

Таким чином, фактичне значення ефекту фінансового важеля складе:

Загальноприйнятою величиною ефекту фінансового важеля є його співвідношення з рівнем економічної рентабельності рівне 30-50%, тоді ефект фінансового важеля здатний компенсувати податкові вилучення та забезпечити власним коштам гідну віддачу [1, c. 88].

Для того щоб підприємство успішно функціонувало і ефект фінансового важеля дорівнював однієї третини економічної рентабельності, потрібно оптимізувати структуру капіталу в співвідношенні 40% ЗК і 60% СК, таким чином коефіцієнт фінансового левериджу складе:

При цьому економічна рентабельність повинна збільшиться в 13 разів. Розрахуємо величину ефекту фінансового важеля з урахуванням змін на основі даних підприємства, представлених в таблиці 2:

Згідно вищенаведеним розрахунками підприємству необхідно збільшувати економічну рентабельність в 13 разів, що дозволить отримати співвідношення економічної рентабельності і ефекту фінансового важеля 3: 1, але навіть якщо підприємство збільшить рентабельність в 5 разів, ЕФР буде позитивним (0,29%).

Існують також і інші фактори оптимізації структури капіталу: стабільність продажів, рівень оподаткування прибутку. кон'юнктура фінансового ринку. але підприємство в меншій мірі має можливість вплинути на їх зміну, оскільки дані фактори є зовнішніми і не залежать від діяльності самого підприємства.

Таким чином, можна зробити висновок про те, що оптимізація структури капіталу - це необхідна умова для розвитку діяльності підприємства. Планомірне збільшення позикового капіталу сприяє підвищенню фінансового потенціалу підприємства, збільшення обсягу і рентабельності сукупного капіталу, за рахунок зростання рентабельності власного капіталу. При нарощуванні обсягу позикового капіталу слід пам'ятати той факт, що, чим вище частка позикового капіталу, тим вище можливість розширеного відтворення, але в той же час і вище ризик фінансової діяльності підприємства. Завданням в управлінні капіталом є розрахунок і мінімізація ризиків шляхом реального планування і прогнозування результатів вкладення капіталу, тобто розрахунку ЕФР з урахуванням факторів, що на нього впливають.