Міцніти не можна ослабнути - економіка

Чому зростає курс рубля і до чого це може привести

фото: Наталя Мущінкіна

Чому рубль росте?

Основна причина рекордів рубля в останні тижні - грошово-кредитна політика БанкаУкаіни. Незважаючи на зниження інфляції до 5% в річному вираженні, ключова ставка продовжує утримуватися на рівні 10%. Валютні інтервенції, які почав проводити держава, поки привели до зворотного ефекту - національна валюта, всупереч прогнозам і сподіванням деяких фінансово-промислових кіл, продовжує зміцнюватися - по копієчки, по «полтіннічку», але зростає. Та й обсяг операцій Мінфіну з купівлі валюти сьогодні виглядає краплею в морі - близько $ 100 млн в день при щоденному обороті українського валютного ринку в обсязі $ 35 млрд.

І на даному етапі, як кажуть економісти, зусилля ЦБ можуть пропасти даремно, оскільки в Україні сьогодні вигідно вкладати - до нас знову потягнулися інвестори.

Рублеві активи сьогодні одні з найбільш привабливих у світі за прибутковістю. При цьому, вони досить ризиковані для інвесторів. Але тільки такі активи і здатні приносити шалені прибутки. Для стабільності же економіки було б непогано підрівняти баланс прибутковості і ризиків. Сприяти цьому, в першу чергу, може зниження найближчим часом ключовий ставки не на 0,5 п.п. а як мінімум на 2-2,5 п.п. (До 7,5-8% річних). Цього поки не відбувається. Тому рубль зміцнюється, апетити інвесторів зростають, ризики продовжують збільшуватися.

Ще одна причина зростання курсу рубля - низька потреба в іноземній валюті усередині країни. Як відзначають фінансисти, сьогодні неозброєним оком помітно скорочення відтоку капіталу - перш за все, з боку банків (знизилася потреба в погашенні зовнішнього боргу, знизився попит на кредити у валюті). По-друге, долари потрібні для закупівель імпорту. Але зараз попит на нього обмежений. Закупівлі імпортного обладнання, комплектуючих і т.д. стримуються зараз не слабким рублем, а недоступністю кредитів і слабким внутрішнім ринком. Проблема - все в тій же завищеною ключовий ставкою.

Почасти це пов'язано зі збільшенням стабільності на нафтовому ринку, хоча, якщо подивитися уважно, то видно, що національна валюта останнім часом поводиться більш самостійно - її курс змінюється без жорсткої прив'язки до ціни на нафту, як це було протягом багатьох років. Також великий вплив вносить і загальнополітичний фон. Так, представники української влади, висловлюючись про те, що необхідно щось робити для зниження волатильності рубля, нехай і мимоволі, але фактично підтримують спекулянтів, знижуючи для них ризикованість вкладень.

Свого часу ЦБ задер ставку до 17%, припускаючи таким чином боротися зі спекуляціями на тлі падіння курсу рубля. Зараз ситуація зворотна, йдуть масивні спекуляції на зростанні. Але Центробанк чомусь не робить значних кроків. Можливо, кажуть експерти, причина в тому, що завищений курс рубля сприяє досягненню мети БанкаУкаіни по інфляції, так як призводить до здешевлення імпорту (а також конкуруючої з імпортом української продукції).

Чим загрожує міцний рубль?

Ще один наслідок - погіршення становища вітчизняних експортерів. При тому, що сьогодні це сектор, в останні роки багато в чому утримує українську економіку від більш істотних темпів падіння.

Міцний рубль - це і втрата доходів від продажу нафти (базовий прогноз Мінекономрозвитку на цей рік передбачав курс долара на рівні 67,5 рублів), що тягне за собою дефіцит федерального бюджету.

Найсумніше, констатують економісти, це те, що нинішній короткостроковий період зміцнення рубля може в перспективі стати предтечею різкого його падіння в самому недалекому майбутньому. І тоді ми знову почуємо про зростання інфляції, Центробанк за звичкою буде до останнього тримати ключову ставку на високому рівні, в загальному, на дорогу до стабільності ми навряд чи вийдемо - швидше, продовжимо бігти по колу ...