Очікувана і неочікувана інфляція її наслідки

Очікувана і неочікувана інфляція

Наслідки інфляції різні в залежності від того, є вона очікуваної (expected) або непередбаченої (unexpected).

В умовах очікуваної інфляції економічні агенти можуть таким чином побудувати свою поведінку, щоб мінімізувати величину падіння реальних доходів і знецінення грошей. Так, робітники можуть заздалегідь вимагати підвищення номінальної ставки заробітної плати, а фірми передбачити підвищення цін на свою продукцію, пропорційно очікуваній темпу інфляції. Кредитори будуть надавати кредити за номінальною ставкою відсотка (R), яка дорівнює сумі реальної ставки відсотка (реальної прибутковості по кредиту) - r і очікуваного темпу інфляції p e.

Так як кредит надається на початку періоду, а виплачується позичальником в кінці періоду, то має значення саме очікуваний (expected) темп інфляції.

Ця залежність номінальної ставки відсотка від очікуваного темпу інфляції носить назву «ефекту Фішера» (на честь відомого американського економіста Ірвінга Фішера, який першим обґрунтував цю залежність). «Ефект Фішера» формулюється так: якщо очікуваний темп інфляції підвищується на 1 процентний пункт, то номінальна ставка відсотка підвищиться також на 1 процентний пункт. Звідси можна отримати формулу для розрахунку реальної ставки відсотка: r = R -p e

Однак слід мати на увазі, що ця формула справедлива лише для низьких темпів інфляції (до 10%), а для високих темпів інфляції необхідно використовувати іншу формулу:

Це пояснюється тим, що необхідно не просто розрахувати величину доходу (реальної ставки відсотка), а й оцінити його купівельну спроможність. А оскільки рівень цін зміниться на величину, рівну p e. то величину доходу, що дорівнює різниці між номінальною ставкою відсотка і очікуваним темпом інфляції, слід розділити на новий рівень цін, тобто (1 + p e). При низьких темпах інфляції ця сума буде близька 1, але при високих темпах інфляції вона стає значущою величиною, якою не можна нехтувати.

Наслідки непередбаченої інфляції

Наслідком непередбаченої інфляції є довільний перерозподіл доходів і багатства (arbitraryredistributionof wealth). Вона збагачує одних економічних агентів і збіднює інших. Доходи і багатство переміщаються:

· Від кредиторів до боржників. Кредитор надає кредит за номінальною ставкою відсотка, виходячи з величини реального доходу, який він хоче отримати (реальної ставки відсотка) і очікуваного темпу інфляції (R = r + p e). Так, наприклад, бажаючи отримати реальний дохід 5% і припускаючи, що темп інфляції складе 10%, кредитор призначить номінальну ставку відсотка 15% (5% + 10%). Якщо фактичний темп інфляції складе 15% замість очікуваних 10%, кредитор не отримає ніякого реального доходу (r = 15 - 15 = 0), а якщо темп інфляції буде 18%, то дохід, рівний 3% (r = 15 - 18 = - 3) переміститься від кредитора до боржника. Тому в періоди несподіваною інфляції дуже вигідно брати кредити і невигідно їх давати.

Таким чином, непередбачена інфляція працює як податок на майбутні надходження і як субсидія на майбутні виплати. Тому, якщо виявляється, що інфляція вище, ніж очікувалося в момент підписання договору позики, одержувачу майбутніх платежів (кредитору) гірше, тому що він отримає гроші з більш низькою купівельною спроможністю, ніж ті, про які він домовлявся під час підписання контракту. Людині, який позичив гроші (позичальникові) краще, тому що він мав можливість використовувати гроші, коли вони мали більш високу вартість, і йому було дозволено повернути борг грошима з більш низькою вартістю. Коли інфляція вище, ніж очікувалося, багатство перерозподіляється від кредиторів до позичальників. Коли інфляція нижче, ніж очікувалося, що виграли і ті, хто програв міняються місцями.

Оскільки, як уже зазначалося, загальна формула реальної ставки відсотка, застосовна при будь-яких темпах інфляції:

то слід розрізняти реальну ставку відсотка ex ante та реальну ставку відсотка ex post. Наведена формула - це формула реальної ставки відсотка ex ante. Реальна ставка відсотка ex ante - це реальний дохід, який розраховує отримати кредитор, надаючи кредит, тому вона визначається величиною очікуваного темпу інфляції (p e). Реальна ставка ex post - це реальний дохід, який отримує кредитор при поверненні кредиту, тому вона визначається фактичним темпом інфляції (p факт) і може бути розрахована за формулою:

· Від робочих до фірм. Твердження про те, що непередбачена інфляція працює як податок на майбутні надходження і як субсидія на майбутні виплати, застосовано до будь-якого контракту, який триває в часі, в тому числі договір найму на роботу (labor contract). Коли інфляція вище, ніж очікувалося, ті, хто отримує гроші в майбутньому (робочі) несуть збитки, а ті, хто платить (фірми), виграють. Тому фірми виграють за рахунок робітників, коли інфляція більше, ніж очікується. Коли інфляція менше, ніж очікувалося, що виграли і ті, хто програв міняються місцями.

· Від людей з фіксованими доходами до людей з нефіксованими доходами

Люди з фіксованими доходами (наприклад, державні службовці, а також люди, що живуть на трансфертні виплати) не можуть вжити заходів щодо збільшення своїх номінальних доходів, і в періоди непередбаченої інфляції (якщо не проводиться індексація доходів) їх реальні доходи швидко падають. Люди з нефіксованим доходами мають можливість збільшувати свої номінальні доходи відповідно до темпом інфляції, тому їх реальні доходи можуть не зменшитися або навіть збільшитися.

· Від людей, що мають накопичення в грошовій формі, до людей, які не мають

накопичень. Реальна цінність накопичень у міру зростання темпів інфляції падає, тому реальне багатство тих людей, хто його має в грошовій формі, зменшується.

· Від літніх до молодих. Літні страждають від непередбаченої інфляції в

найбільшими перепонами ступеня, оскільки, з одного боку, вони отримують фіксовані доходи, а, з іншого, вони, як правило, мають накопичення в грошовій формі. Молодь, маючи можливість збільшити свої номінальні доходи і не маючи грошових накопичень, страждає в найменшій мірі.

· Від всіх економічних агентів, що мають готівку, до держави. Від непередбаченої інфляції в певній мірі страждає все населення.

Збагачується ж завжди тільки один економічний агент - держава. Випускаючи в обіг додаткові гроші (виробляючи емісію грошей), держава тим самим встановлює, як уже зазначалося, своєрідний податок на готівкові гроші. який називається сеньйораж. Держава купує товари і послуги, а розплачується знеціненими грошима, тобто грошима, купівельна спроможність яких тим нижче, чим більше додаткових грошей випущено в обіг. Різниця між купівельною спроможністю грошей до емісії і після і є дохід держави від інфляції - сеньйораж.

Найбільш серйозні і руйнівні наслідки має гіперінфляція. яка призводить:

1) до краху фінансової системи (гроші перестають мати значення і відбувається перехід до бартеру);

2) до руйнування добробуту (реальні доходи катастрофічно скорочуються);

3) до порушення і руйнування інвестиційного механізму (інвестиції в виробництво мають довгий термін окупності і в умовах стрімкого знецінення грошей неефективні). Причиною гіперінфляції служить величезне збільшення грошової маси з метою фінансування витрат державного бюджету за рахунок сеньйоражу, що пов'язано або з війнами, або з неможливістю профінансувати великий дефіцит бюджету іншими (неінфляційним, тобто неемісійними способами).

Це повинен знати кожен