Купонні і дисконтні облігації

Залежно від способу отримання доходу розрізняють купання і дисконтні облігації. Зазвичай, випускаючи облігації. емітент встановлює ставку прибутковості у відсотках до номінальної вартості. Історично склалося, що при емісії облігацій до них додавалися купони із зазначенням на них відсотки прибутковості і дати виплати доходу. Власник облігації пред'являв облігацію з купонами для отримання доходу. Облигационера виплачувався належний йому дохід, а купон відрізався (гасився). Звідси і пішов термін «стрижка купонів». Прикладом таких боргових зобов'язань можуть служити облігації українського 4-процентного золотого позики 1889 р випущені в обіг терміном на 81 рік з щоквартальною виплатою купонного доходу.

Дисконтні облігації (zero-coupon bonds) іноді називають облігаціями з нульовим купоном, тобто відсоток по них не виплачується, а власник облігації має дохід за рахунок того, що облігація продається з дисконтом за ціною нижче номіналу. Викуп облігацій фірма здійснює за номінальною вартістю, в результаті чого облигационер отримує відповідний дохід. Наприклад, облігація номінальною вартістю 100 руб. продається при первинному розміщенні за ціною 70% від номіналу, тобто за ціною 70 руб. Отже, дохід, який отримає покупець при погашенні даного облігаційної позики, складе 30 руб. (100-70). В даний час дисконтні облігації мають широке поширення на українському фондовому ринку. Такими облігаціями є державні короткострокові бескупонние облігації (ДКО), які розміщуються шляхом продажу на аукціонах за ціною нижче номінальної вартості. Викуп облігацій здійснюється за номіналом. Детально механізм функціонування ДКО розглядається в розділі 5.

Купонні облігації можуть випускатися з фіксованою процентною ставкою, дохід за якою виплачується постійно протягом всього терміну обігу облігації. Встановлення фіксованої процентної ставки можливо при стабільній економіці. коли коливання цін і процентних ставок досить незначні. В умовах високих і різко змінюються процентних ставок встановлення фіксованої номінальної прибутковості загрожує великим ризиком для емітента. При зниженні процентних ставок емітент повинен буде виплачувати інвесторам дохід за ставкою, зафіксованої при емісії облігацій.

Тому, щоб уникнути процентного ризику, емітенти вдаються до випуску облігацій з плаваючою процентною ставкою. Такий тип облігацій набув поширення в США на початку 80-х років, коли процентні ставки були досить високі і мали тенденцію до зміни. У цих умовах компанії вважали за краще випускати облігації з плаваючою процентною ставкою, прив'язаною до якогось показнику, що відбиває реальну ситуацію на фінансовому ринку. Зазвичай в США зобов'язання з плаваючим відсотком прив'язані до прибутковості по 3-місячним казначейськими векселями. При випуску таких облігацій встановлюється процентна ставка на перші 3 місяці, а потім через кожні 3 місяці ставка коригується залежно від прибутковості по казначейських векселях. Реальна відсоткова ставка за облігаціями конкретної компанії складається з двох складових: а) процентної ставки по казначейських векселях і б) додаткової премії за ризик, як правило, в розмірі 0,5%.

З огляду на економічну ситуацію, в нашій країні широко застосовується випуск облігацій з плаваючою процентною ставкою. До таких видів боргових зобов'язань відносяться облігації федеральної позики із змінним купоном і облігації державної ощадної позики, купонна прибутковість яких прив'язана до рівня дохідності по ДКО. Дохід за купонними облігаціями може виплачуватися щокварталу, раз на півріччя, щорічно. Періодичність виплат встановлюється в умовах випуску облігацій.

У ряді випадків облігації випускаються з купонами, на яких вказані фіксовані відсотки прибутковості по відношенню до номіналу, і, крім того, облігація продається з дисконтом. У цьому випадку власник отримує регулярний дохід у вигляді купонних виплат, а також витягує дохід при погашенні облігацій за номінальною вартістю.