Як закриваються ПІФи
Наскільки великі подібні ризики для інвесторів? І що відбувається при закритті пайових фондів? "Фінансовий експерт" постарався розібратися в цих питаннях, що хвилюють всіх пайовиків.
Як закривалися ПІФи
З точки зору букви закону керуюча компанія може в будь-який момент за власною ініціативою, не радячись з пайовиками, ліквідувати або реорганізувати фонд. Втім, процедура закриття ПІФу ретельно описана регулюючими органами, і головне при цьому, перш за все, захист інтересів пайовиків.
Але і після кризового року прикладів закриття фондів було більш ніж достатньо.
Причина № 1. Керуюча компанія виходить з бізнесу
Тобто неодноразові приклади закриття ПІФів вже мали місце бути за недовгу історію українського ринку колективних інвестицій.
"Однак навіть якщо фонд, в який інвестував пайовик, закриється, нічого страшного не станеться, - запевняє Сергій Сулімов, заступник генерального директора КК" Альянс РОСНО Управління Активами ", - так як зникнути за горизонт з грошима пайовиків ПІФ не може: галузь колективних інвестицій побудована таким чином, що подібне неможливо навіть з технічних причин.
Наступний момент - у відносно короткій історії українських фондів вже були випадки закриття ПІФів, але навряд чи хто може пригадати будь-якої публічний скандал або судове розслідування з цього приводу. Просто тому, що постраждалих немає ".
Та й з точки зору здорового глузду все досить очевидно: кошти ПІФу, як відомо, належать самим пайовикам. Керуюча компанія - це свого роду найманий працівник, найнятий для успішного управління фондом, і тому отримує лише "зарплату" за свою роботу. Звичайний розмір доходу компанії - близько 3% в рік від вартості чистих активів фонду. Тобто компанії вигідно, щоб вартість фонду # 040; прибутковість # 041; росла, і немає ніякого резону навмисне обрушать розмір ПІФу.
Три ПІФу були закриті. При цьому, згідно з правилами, була проведена оцінка вартості ПІФів незалежним оцінювачем, і паї були погашені інвесторам за чинною ціною. До речі, один з ПІФів "Кредит Свісс" пройшов дефолт взагалі без втрат навіть в доларовому вираженні, так як розміщував активи фонду в паперах, номінованих у валюті.
Всі ці випадки мали місце в ситуації з закриттям фонду при виході керуючої компанії з бізнесу.
Причина № 2. Погашення всіх паїв
Іншою можливою причиною для закриття ПІФів є просто погашення всіх паїв. Такі випадки теж були. Як правило, це відбувалося в так званих "фондах одного клієнта" - часто при запуску нового фонду все стартові активи вносяться афілійованою особою, "родичем" УК. Можливо, за час роботи керуючої компанії так і не вдасться залучити значні кошти "третіх осіб", тоді цей фонд так і проіснує в напівмертвому стані, і все або майже все кошти належать одному пайовику. І якщо в один прекрасний день цей пайовик вирішує, що далі тримати свої кошти в активах цього Піфа йому невигідно, і погашає свої паї, активи фонду обнуляються, або майже обнуляються. Добре, якщо цей пайовик був єдиним. Погано, якщо кілька людей все ж встигли увійти в цей фонд. Для видачі коштів основного пайовику будуть швидко, і не завжди за вигідною ціною, продані всі активи фонду, і великий ризик різкого зниження вартості паїв залишилися пайовиків.
"Втім, - запевняє Сергій Сулімов, - цей ризик легко уникнути: досить при прийнятті рішення проаналізувати позиції КК в продажах ПІФів. Якщо є активні рухи коштів до фондів цієї компанії, і вони йдуть постійно, а не разовими великими" залпами ", які дають зрозуміти маніпуляції великих пайовиків, значить, це, швидше за все, класичний роздрібний фонд, в якому багато клієнтів, і ризик різкого зниження активів і закриття ПІФу в разі виходу одного пайовика невеликий ".
Причина № 3. Рішення ФСФР
Якщо говорити про процедуру закриття фонду з точки зору законодавства, то, як пояснює Сергій Сулімов, вона така: "Якщо рішення про закриття фонду приймає КК, то про це повідомляється Федеральна служба з фінансових ринків, припиняється прийом заявок за операціями з паями фонду. В протягом короткого # 040; не більше місяця # 041; періоду незалежний оцінювач спільно з депозитарієм фонду проводять оцінку вартості активів, проводиться погашення паїв, і кошти перераховуються на банківські рахунки пайовиків. Тому, до речі, важливо давати точні реквізити банківського рахунку при оформленні анкети під час відкриття рахунку у фонді, інакше гроші доведеться розшукувати.
Фонд може бути закритий і рішенням ФСФР, наприклад, якщо компанія позбавлена ліцензії, правда, подібних випадків професіонали ринку не пригадують. В цьому випадку процесом ліквідації Піфа займається Спеціалізований депозитарій фонду, який проводить абсолютно таку ж процедуру. Витрати пайовиків при цьому - оплата роботи незалежного оцінювача, депозитарію та реєстратора. Все інше - власність пайовиків, яку отримують в повному обсязі ".
Однак враховувати можливість непередбаченої ліквідації фонду пайовику все ж слід як мінімум для того, щоб адекватно оцінювати ризик вкладень в ПІФи. Звичайно, керуюча компанія закривається фонду розпродасть його активи і виплатить пайовикам компенсацію, виходячи з їхньої поточної вартості. Але заздалегідь не відомо, наскільки вдалим виявиться момент закриття фонду. Ліквідація може збігтися з обвалом на фондовому ринку, коли активи фонду знецінені.
Крім того, інвестору треба розуміти, що виплачується компенсація зазвичай виявляється трохи нижче вартості належних пайовикам паїв. Справа в тому, що в період ліквідації фонд практично не веде ніякої діяльності і не отримує доходів, хоча винагороду КК, спецдепозитарію, реєстратора і раніше утримується, відповідно зменшуються і активи фонду. Зокрема, КК "Акорд Ессет Менеджмент" витратила на ліквідацію ПІФів "Уралсиб Фонд акцій" і "Уралсиб Фонд Збалансований" відповідно 1% і 0,73% їх активів. А закриття фонду "Альфа-Капітал Корпоративний" обійшлося в 1,1% від вартості його активів.
Хоча ніяких транзакційних витрат в такому випадку пайовики не несуть, передача фонду таїть в собі іншу небезпеку: новий керуючий може виявитися не таким успішним і кваліфікованим, як старий. Втім, не виключено і зворотне.
Отже, навіть у разі ліквідації фонду гроші пайовики не втратять: це гарантоване законодавством, та й історія підтверджує. Однак, швидше за все, певні проблеми пайовику подібна процедура все ж принесе.
Як же мінімізувати ризики потрапляння в ситуацію із закриттям фонду?
"В першу чергу постає питання вибору КК, - каже Сміла Пахомов, віце-президент КК" Ренесанс Капітал ". - На мій погляд, компанії, що мають вищий рейтинг надійності, які вже існують на ринку достатній термін і мають значне число пайовиків і засобів під керуванням, є серйозним гарантом надійності для інвесторів від подібних проблем ".
"Залежність дуже проста, - додає експерт ринку колективних інвестицій Максим Капітан, - чим молодша КК, чим менше активи під її управлінням, тим більша ймовірність того, що вона не зможе вийти на окупність за намічене бізнес-планом час. Тоді акціонери можуть втратити інтерес до цього напрямку бізнесу, і фонди можуть бути ліквідовані. Оскільки галузь ПІФів зараз бурхливо росте, кількість молодих і дрібних компаній надзвичайно велике, отже, ймовірність інвестувати в "неправильний" фонд можна оцінити як істот нную ".
Статистика, проте, каже, що Топ-10, навіть Топ-5 КК знімають 80-90% всіх вершків з загального обсягу продажів. Отже, здоровий глузд і стадне почуття # 040; в хорошому сенсі # 041; підказують пайовикам йти в найбільш великі й успішні компанії.