Біржова торгівля - основи ринкової економіки України

біржова торгівля

Біржова торгівля - це торгівля товарами та іншими видами цінностей за допомогою бірж. Біржова торгівля є формою оптової торгівлі, але одночасно - це особлива форма торгівлі. Біржова торгівля здійснюється шляхом аукціону (англ. Auction), тобто публічного продажу (торгів), при якому товар дістається покупцеві, який запропонував за нього більше, ніж інші покупці, ціну. Однак якщо звичайний аукціон є разовим заходом, то біржа - це постійно діючий механізм функціонування ринку.

Біржа (нім. Borse, від лат. Bursa - гаманець) - це спеціальний заклад (організація), в якій здійснюється купівля-продаж (біржові угоди) товарів, цінних паперів, валюти, інформації, науково-технічних розробок, а також наймання робочої сили на основі співвідношення попиту і пропозиції. У широкому сенсі біржа виступає як організований ринок зазначеними ресурсами.

Відповідно до цього біржі бувають:

♦ біржі нерухомості;

♦ біржі праці. Розглянемо товарній біржі.

Товарна біржа являє собою комерційне посередницьке підприємство, працює на постійній основі, в якому укладаються угоди з купівлі-продажу товарів з певними характеристиками, так званими біржовими товарами, які можуть бути продані великими партіями по чи зразках технічному опису. При цьому на біржі здійснюється купівля та продаж не самих товарів як таких, а контрактів на їх поставку.

До біржових товарів відносяться: алюміній, боксити, нікель, олово, свинець, срібло, золото, мідь, марганець, фосфати, вугілля, нафта, чорні метали, каучук, шкіру, бавовна, ліс, поташ, папір, джут, сою, пшеницю, рис, цукор, какао-боби, копра, тютюн, чай, чорний перець, кава, маїс (кукурудза), масло, креветки, баранину, яловичину, банани, арахіс і деякі інші.

На біржах продаються і купуються без попереднього огляду стандартні партії цих товарів певного (базисного) сорти, звані лотами (англ. Lot - партія товару).

Товарна біржа є організацією, не ставить за мету отримання прибутку, а лише об'єднує торговців, створюючи їм сприятливі умови для комерційної діяльності.

При укладанні біржових угод в функції біржі входить не тільки надання місця для торгівлі між виробниками (продавцями) і оптовим посередником або споживачем і безпосередня організація торгів, а й такі обов'язки:

♦ встановлення стандартів на реалізовану через біржі продукцію; *

♦ розробка типових контрактів по угодах купівлі-продажу;

♦ котирування цін;

♦ забезпечення розрахунків за укладеними угодами;

♦ врегулювання суперечок між продавцями і покупцями;

♦ інформаційне забезпечення учасників торгів.

Котирування (від англ. Quote - призначати ціну) - це реєстрація біржових цін з подальшою їх публікацією. Реєстрація цін необхідна для проведення розрахунків по операціях.

Котирування цін здійснюється спеціальної котирувальної комісією і забезпечує відкритість і підтримку конкурентних умов торгівлі. Біржова котирування являє собою фіксацію фактичних контрактних цін і виведення типовий (середньої) ціни за біржовими угодами за певний період часу (як правило, біржовий день) і використовується як орієнтир при укладанні контрактів, в тому числі і поза біржею.

Кожна угода на біржі оформляється не між конкретним покупцем і продавцем, а між ними і розрахунковою палатою за щоденної розрахункової ціною.

Розрахункова палата - це орган, який здійснює розрахунки за угодами на товарній біржі та контроль за їх виконанням. В результаті розрахункова палата стає стороною по кожній угоді.

Кожен покупець і продавець контракту приймає на себе зобов'язання внести депозит (англ. Deposit - грошова застава) і, в разі необхідності, так звану маржу (від англ. Margin - край, межа), тобто різниця між цінами, може виникнути при укладанні угоди , з метою страхування від можливих збитків.

Розрахункова палата реєструє контракти, виступаючи гарантом їх виконання, встановлює розмір депозиту, приймає платежі депозиту і маржі, виплачує різницю в цінах, встановлює правила розрахунків, в тому числі при поставці товару за біржовими контрактами. Розрахункова палата може бути організована як частина біржі або як самостійна юридична особа. Всі члени розрахункової палати повинні бути членами біржі. Доходи розрахункової палати формуються за рахунок реєстраційного збору та відсотка по депозитах і маржі.

Серцем товарної біржі є біржовий зал, де продавці та покупці самостійно, за допомогою або повністю через брокерів здійснюють біржовий торг, в процесі якого укладаються біржові угоди. Брокери здійснюють посередницькі послуги при укладанні угод купівлі-продажу від імені клієнта біржі і за його рахунок.

Брокер (англ. Broker - той, хто "розбиває" сторони при укладенні угоди) - це посередник при укладанні угод між продавцями і покупцями товарів, цінних паперів, валюти і т. Брокер - головна дійова особа на біржі. Іноді брокерів називають по-німецьки маклерами. Як правило, брокер спеціалізується на дуже вузькому асортименті товарів. Брокер виступає лише посередником - він не має товарів. При цьому умови реалізації диктуються продавцями. Діяльність брокера оплачується тільки за продані товари. Дохід брокера, так званий брокеридж (англ. Brokerage - комісійна винагорода) формується за рахунок заздалегідь погодженого відсотка від вартості проданого товару або виплати фіксованого винагороди за кожну продану одиницю або партію. Брокери, як правило, об'єднуються в брокерські контори.

Брокерська контора - це організація, що має окремий баланс і розрахунковий рахунок, займається посередництвом і діє як агент на біржі і поза нею. Такі об'єднання брокерів мають широку мережу філій, тісні зв'язки з банками, монополізують ринки по окремих товарах.

Брокерські кредити - це кредити, що надаються банками біржовим маклерам-брокерам для здійснення на біржі операцій з купівлі та продажу товарів, а також для видачі позичок своїм клієнтам. Брокери надають кредити своїм клієнтам (переважно експортерам сировинних товарів) на заготівлю товарів для експорту, головним чином під заставу цінних паперів на умовах "до запитання" ", а також під заставу товарів на складах, коносаментів та інших товаророзпорядчих документів.

Брокер, бере участь в торгах, називається трейдером (англ. Trader, від trade - торгувати). Веде біржові торги так званий гофро-брокер, він є представником біржі.

Існують різні товарні біржі. Всі їх можна класифікувати за певними ознаками. Товарні біржі бувають:

♦ за характером діяльності або за призначенням - спеціалізовані та універсальні;

♦ за масштабом діяльності - міські, регіональні, загальнодержавні та міжнародні;

♦ за ступенем участі відвідувачів у біржових торгах - відкриті і закриті;

♦ за характером біржових операцій - біржі реального товару і ф'ючерси

Товарні біржі, що спеціалізуються на певних видах товару, називаються спеціалізованими. Це, наприклад, біржі кави, цукру, пшениці, нафти, бавовни, металу, будматеріалів, деревини і т.

Крім спеціалізованих товарних бірж є ще універсальні, які не тільки розширюють асортимент товарів, але і здійснюють операції з валютою, цінними паперами, а також фрахтовими контрактами.

На відкритих (публічних) біржах угоди можуть укладати як члени бірж, так і підприємці, які не є їх членами.

Закриті або приватні біржі організуються в. формі акціонерних компаній і закритих корпорацій. Укладати угоди на таких біржах можуть лише акціонери, які є їх членами. їх прибуток утворюється за рахунок винагород, отриманих від клієнтів за укладені ним угоди, тобто члени біржі виконують роль брокерів.

Дійовими особами на біржі є:

1) засновники - юридичні особи, що виступають ініціаторами створення біржі. Як правило, біржі - це акціонерні товариства. Але це некомерційні акціонерні товариства, тобто засновники не отримують дивідендів, хоча при цьому мають право брати участь в управлінні біржею;

2) учасники - ті, хто придбав акції, тобто власником, але не ініціатором. Як і засновники вони мають право керувати біржею і укладати угоди;

3) брокерська контора - набуває право укладати угоди з моменту реєстрації, але не має права власності.

Це склад дійових осіб закритою біржі. У відкритій біржі до нього додаються:

4) постійний відвідувач - купує право брати участь в торгах на певний час (місяць, рік, два і т.д.);

5) тимчасовий відвідувач - купує право брати участь в торгах на одні торги;

6) глядачі (дуже рідко).

У біржовій торгівлі розрізняють торгівлю з реальним товаром і ф'ючерсну торгівлю.

Продаж контрактів на біржах реального товару супроводжується подальшою поставкою товарів. При торгівлі з реальним товаром укладаються угоди як щодо наявного товару, так і на певний термін (форвардні угоди).

Ф'ючерсні біржі - це в основному продаж контрактів на реалізацію товарів, які повинні бути виготовлені в майбутньому періоді.

Історично першими з'явилися біржі реального товару, проте в кінці XIX - початку XX століття їх значення зменшується і одночасно розвивається новий тип товарної біржі - ф'ючерсна. Ф'ючерсна біржа дозволяє швидше реалізувати товар, зменшити ризик від несприятливих змін цін. Зараз переважна більшість бірж в розвинених країнах - це ф'ючерсні біржі, а торгівля відбувається перш за все на ф'ючерсному ринку.

Ф'ючерсний ринок являє собою ринок не конкретних товарів, а прав на товар. Іноді його називають ще ринком цін, на відміну від ринку товарів.

Основними ознаками ф'ючерсної торгівлі є:

♦ фіктивний характер угод, при якому купівля-продаж відбувається, але обмін товарів практично повністю відсутня. Метою угод є не споживча, а мінова вартість товару;

♦ переважно непрямий зв'язок з ринком реального товару (через хеджування, а не через поставки товару);

♦ повна уніфікація споживчої вартості товару, виразником якого є біржовий контракт, безпосередньо прирівнюється до грошей і може бути обміняний на них в будь-який момент;

♦ знеособленість угод і можливість заміни контрагентів із них, оскільки угоди укладаються не між конкретним продавцем і покупцем, а між контрагентами (або їх брокерами) і розрахункової палатою.

З урахуванням усього сказаного все біржові угоди можна розділити на реальні і ф'ючерсні, поточні і термінові (табл. 8).

Реальна біржова угода (від англ. Real - справжній, дійсний) - це укладена на біржі угода з продажу або купівлі товару з постачанням реального товару на склад біржі або отриманням його зі складу.

Реальні угоди діляться на спот-угоди і форвард-угоди.

Таблиця 8. Види біржових угод

Спот-операції (від англ. On the spot - на місці, в той же час) - укладаються на покупку наданого (реального) товару з негайною його оплатою і поставкою. За зданий на склад біржі товар продавець отримує свідоцтво - варант (англ. Warrant - гарантія), який передається їм в розрахунковій каси біржі.

Форвард-угоди (від англ. Forward - вперед, заздалегідь) - це угоди по наявного товару (його можна побачити, оцінити і отримати повне документальне опис) з поставкою в термін (на певну дату в майбутньому). У цьому випадку передбачається умова негайної поставки товару, а лише фіксується ціна або спосіб її розрахунку при отриманні товару. Термін виконання форвардноі.угоди - будь-який день пізніше терміну угоди негайний розрахунок (на умовах "спот"). Як правило, він становить 1, 3, 6, 12 місяців.

Ф'ючерсна угода (від англ. Future - майбутнє, в майбутньому) - це угода, яка укладається на біржах на покупку або продаж майбутніх товарів обумовленого сорти (марки) за умови їх оплати за узгодженою ціною через певний строк після укладення угоди.

На відміну від форвардного контракту, в якому кількість товару, час і місце його поставки встановлюються в процесі кожній угоді, в ф'ючерсних угодах ці умови заздалегідь визначені біржею. Ф'ючерсний контракт - це стандартний біржовий контракт, в той час як форвардний має індивідуальний характер.

Ф'ючерсна угода, як правило, закінчується не поставкою товару, а ліквідацією контракту. Це означає, що для погашення свого зобов'язання учасник торгів, який купив ф'ючерс на поставку товару, купує протилежний контракт на покупку товару, а учасник, який купив ф'ючерс на покупку, повинен придбати контракт на продаж. Однак, якщо власник ф'ючерсного контракту не придбав "протилежний" контракт, він змушений виконати угоду відповідно до умов контракту, тобто прийняти та оплатити товар або навпаки. Інакше кажучи, якщо ф'ючерсний контракт закінчується реальним постачанням товару, то він стає форвардними.

У переважній більшості випадків, за рідкісним винятком, зобов'язання по ф'ючерсної угоді виконуються шляхом сплати або отримання різниці в ціні, а не шляхом поставки реального товару. Ф'ючерсні угоди широко використовуються на ринках тих товарів та інших видів цінностей, для яких характерні значні зміни цін і які мають досить великі обсяги торгівлі. Це сільськогосподарські та сировинні товари, валюта, акції, облігації, банківські вклади, іпотека і т. Ф'ючерси дозволяють зменшити ризик, пов'язаний з різкими і значними коливаннями цін, зробити більш прогнозованою господарську діяльність, здешевити кредит і т.

Поряд з простими ф'ючерсами в біржовій торгівлі широко поширені опціони (від англ. Option - право вибору), за якими одна сторона отримує право (але не обов'язок) продати або купити товар або якийсь інший вид цінностей, а друга зобов'язується його купити або продати .

Існує три типи опціонів:

♦ опціон на покупку, або опціон "колл" (англ. Call), означає право покупця (але не обов'язок) купити товар

♦ опціон на продаж, або опціон "пут" (англ. Put), означає право покупця продати товар;

♦ опціон подвійний, або опціон "стелаж" (нім. Stellage), означає право покупця або купити, або продати товар (але не купити і продати одночасно).

Ф'ючерсні угоди укладаються, як правило, не з метою купівлі або продажу товару, а з однією з наступних цілей:

♦ страхування угоди з реальним товаром - хеджування;

♦ отримання прибутку від зміни цін або курсів, що виникають в ліквідаційний терміну - спекуляції;

♦ отримання різних "за рахунок перепродажу ф'ючерсних контракту або опціону.

Хеджування (англ. Hedging, від hedge - захищати себе) - це страхування ризиків від несприятливих змін цін за контрактами і комерційних операцій, що передбачає поставку (продаж) товарів в майбутніх періодах.

Хеджування відбувається на біржі шляхом зустрічних покупок (продажів) ф'ючерсних контрактів. Якщо на ринку передбачається продаж (купівля) реального товару, то хеджування здійснюється шляхом придбання (продажу) відповідного за кількістю і термінами ліквідації ф'ючерсного контракту і навпаки. Таким чином, при ліквідації ф'ючерсного контракту покупець (продавець) отримає ту різницю в ціні, яку він втратить у разі несприятливої ​​зміни ціни на ринку реального товару.

У зв'язку з розвитком торгівлі на термін, особливо ф'ючерсної торгівлі, з'явилася можливість отримання крім торгового прибутку ще й прибутку від зміни цін - спекулятивного прибутку.

Угоди на біржі, які укладаються з метою отримання прибутку від різниці в цінах, отримали назву спекуляції (англ. Speculation, від speculate -міркувати, припущення). Зараз спекуляція розглядається як елемент, який завжди присутній в будь-якій економіці, де економічні рішення повинні прийматися в умовах невизначеності.

Розрізняють такі види спекуляції, як гру на підвищення цін, гру на пониження цін, арбітражні операції. В останні роки набула поширення також спекуляція опціонами.

Спекуляція завжди є дія, протилежне хеджування. Хеджування тягне за собою балансування зобов'язань на ринку реального товару і на біржі, в той час як будь-яке порушення збалансованості позицій на ринку реального товару і на біржі вважається спекулятивним. Таким чином, будь-яке припинення хеджування в певному сенсі є спекуляцією. Наприклад, якщо торгова фірма придбала товар і відразу не перепродала його кінцевому покупцеві або не продала відповідну кількість ф'ючерсних контрактів, то вона фактично грає на підвищення цін, розраховуючи отримати додатковий прибуток від зростання цін або ризикуючи зазнати збитків у разі їх зниження.

Ф'ючерси і опціони є цінними паперами (див. Главу 12) і протягом усього терміну дії можуть перепродувати і перекуплятісь багато разів, переходячи з рук в руки, до зазначеної в них дати виконання. Торги по товарних ф'ючерсів і опціонів проводяться як на звичайних товарних біржах, так і на ф'ючерсних.