закритий фонд

Закритий фонд (фонд закритого типу, ЗПІФ) - це організаційна структура, яка працює без оформлення юридичної особи. Всі активи закритого фонду перебувають в руках власників паїв, які керують ними на рівних правах.

Купівля паїв здійснюється тільки на етапі формування закритого фонду. При цьому інвестор не має права гасити свій пай. коли заманеться - це можливо тільки в певний період часу, який чітко регламентований правилами закритого фонду

Види закритих фондів

Більш широке назву закритих фондів - закриті пайові інвестиційні фонди (ЗПІФ). Такі структури формуються для вирішення найрізноманітніших завдань, що і визначає різноманіття їх видів:

1. Закриті фонди нерухомості - працюють з нерухомим майном. Реєстрація такої структури проводиться з метою зведення великих будинків, вирішення серйозних завдань з оформленням оренди, здійснення угод із земельними ділянками й так далі. При цьому можна виділити чотири види закритих фондів нерухомості - девелоперські, земельні, рентні та інвестиційні. Найбільш популярні з них (через високу прибутковість) - девелоперські ПІФи.

2. Закриті фонди облігацій - здійснюють операції тільки з високоліквідними облігаціями, які мають фіксований дохід. Незважаючи на низький рівень прибутковості, такі ЗПІФ мають унікальну стабільністю і надійністю. Вони здатні приносити прибуток навіть при сильних ринкових потрясінь. Боргові частини повинні становити не менше 50% від загального активу фонду, а акціонерна частка - від 20% і більше.

3. Закриті фонди акцій - інвестують в акції різних компаній. Особливість таких утворень - високі ризики з одного боку і висока потенційна прибуток з іншого. При тривалому інвестуванні закриті фонди акцій здатні принести непоганий прибуток. Для угод застосовуються, як правило, блакитні фішки - акції підприємств, які є лідерами у своїй галузі. У таких закритих фондах велика частина всіх інвестицій - це акції.

4. Закриті змішані фонди. Особливість таких утворень - грамотні інвестиції в цінні папери з різним рівнем ризику. Процентне співвідношення акцій і облігацій в інвестиційному портфелі може змінюватися в залежності від поточного напряму діяльності фонду.

5. Закриті фонди прямих вкладів (інвестицій) займаються напрямком капіталу в розвинуті компанії найрізноманітніших сфер діяльності. У такій діяльності дохід Зпифа формується за рахунок прибутку бізнесу, інвестованого фондом.

6. Закриті фонди венчурних інвестицій. Такі інвестиційні фонди формуються для «підняття» нового бізнесу, «з нуля». Вкладення здійснюються за рахунок покупки в першу чергу нематеріальних активів компанії. Особливість інвестицій - високі ризики і можливість отримання прибутку лише в довгостроковій перспективі. У момент вкладень акції новостворених компаній ще не котируються на фондовому ринку.

7. Рентні закриті фонди - формуються для отримання доходу від надання наявної нерухомості в оренду. Крім цього, прибутковість компанії збільшується за рахунок зростання цін на реконструйовану і модернізовану нерухомість.

8. Закриті кредитні фонди - займаються видачею великих позик як фізичним, так і юридичним особам. У період кризи такі Зпіфи є одним з найбільш вигідних і перспективних інструментів (особливо, в плані очищення від кредитних боргів).

9. Закриті іпотечні фонди формуються для викупу заставних у звичайних фінансово-кредитних організацій та видачу іпотечних позик.

Особливості закритих фондів

Закриті інвестиційні фонди мають ряд особливостей, які вигідно відрізняють їх від ПІФів інтервального або відкритого типу. До таких можна віднести:

1. Пай закритого фонду доступний до покупки тільки в момент формування ЗПІФ. У свою чергу погашення паю можливо тільки на етапі закриття фонду. У ряді випадків паї закритого фонду можуть виставлятися для продажу на біржі.

2. Особливість погашення паю ЗПІФ створює особливі умови для вкладення капіталу. У закритому фонді немає потреби переживати про ліквідності інвестиційного портфеля і підтримувати його на високому рівні для своєчасного здійснення виплат пайовикам. Як наслідок, інвестори можуть вкладати кошти в довгострокові проекти з мінімальною ліквідністю, але великими перспективами.

3. Можна вибрати будь-який з напрямків діяльності (як у випадку з інтервальними і відкритими фондами) - інвестиції в акції, векселі, облігації. компанії (початківці і досвідчені), нерухомість і так далі. При інвестиціях в акції держава не обмежує в можливостях. Якщо у відкритих ПІФах ліміт паперів одного емітента повинен складати не більше 15%, то в закритих інвестиційних фондах таких обмежень немає.

4. Загальна кількість закритих фондів на території України обмежено (на відміну від звичайних ПІФів). Число таких структур прописується в Правилах довірчого управління. При цьому паї можна передавати і продавати на біржі. У разі необхідності можуть випускатися додаткові паї (в цьому відношенні Зпіфи чимось схожі з звичайними акціями).

5. Закриті фонди мають загальні риси з організаційною структурою акціонерного товариства. При цьому всі важливі моменти в розвитку ЗПІФ вирішуються через загальні збори пайовиків:

- припинення роботи ЗПІФ;
- призначення нового керуючого фондом;
- розмір дивідендів і термін їх виплати;
- внесення змін (доповнень) в ПДУФ (Правила довірчого Управляеніе фондом);
- рішення по випуску додаткових паїв і так далі.

Якщо один з пайовиків не брав участі в голосуванні по якому-небудь важливому питанню, то він отримує право продати свій пай (тобто не чекаючи завершення роботи фонду).

6. Стати пайовиком закритого фонду - це задоволення не з дешевих. Як правило, поріг входження вимірюється п'ятьма нулями. В середньому для отримання права стати пайовиком необхідно мати на руках від мільйона рублів. Але так відбувається не завжди. Є Зпіфи, де поріг становить всього 50 тисяч рублів. Але гроші - це лише частина внеску. Кожен пайовик повинен внести майно або права на нього (подібні умови прописані в Правилах довірчого управління).

Інфраструктура закритих фондів

Закриті пайові фонди - це не юридична особа. Але, незважаючи на це, їх діяльність регулюється цілою низкою серйозні організацій (в тому числі і контроліруеющіх):

1. ФСФРУкаіни контролює діяльність закритого фонду і видає ліцензію трьом органам - спеціалізованому депозитарію, КК і спеціалізованому реєстратору.

2. Спеціалізований депозитарій - займається обліком і зберіганням активів закритого фонду. По суті, спеціалізований депозитарій - це власник цінних паперів Зпифа. Одночасно з цим структура контролює дотримання Кримінального Кодексу та Правил ДУ.

3. Спеціалізований реєстратор - займається веденням, обліком і зберіганням реєстру пайовиків ПІФу.

4. Незалежний аудитор - бере на себе зобов'язання щорічно проводити аудиторські перевірки. Завдання компанії - переконатися в правильності ведення документації, складання звітності, проведення операцій з майном і так далі.

5. Інвестиційний комітет дає рекомендації щодо подальших дій ПІФу щодо інвестиційної діяльності.

6. Загальні збори пайовиків - контролює діяльність КК, збирається в міру необхідності для прийняття важливих рішень (припинення роботи ЗПІФ, призначення нового керуючого фондом, установки розміру дивідендів, терміну їх виплати і так далі).

7. Незалежний оцінювач - проводить оцінку активів закритого фонду, що не має визнаних котирувань.

Переваги та недоліки інвестування через закриті фонди

В останні роки інвестиції через Зпіфи стає все більш перспективним напрямком. Це обумовлено декількома перевагами:

1. Гнучкість і простота інвестування. На практиці інвестиції в закриті фонди можна використовувати для сек'юритизації капіталу за рахунок:

- укладення угод про позики під заставу наявних паїв в Зпіфов;
- перерозподілу приватної власності за допомогою продажу паїв;
- виходу з Зпифа за допомогою продажу активу;
- продажу власних паїв на позабіржовому або фондовому ринку;
- залучення додаткових інвестицій (продаж паю).

2. Захист особистій власності:

- ЗПІФ не несе відповідальності за заборгованістю КК;
- інформація про власників закритого фонду є частково закритою;
- стягнення по заборгованості пайовиків поширюється виключно на їх частку в фонді.

3. Можливість контролю власних вкладень:

- пайовики мають право голосу в прийнятті рішень про дострокове закриття ЗПІФ, призначення нового керуючого та інші питання;
- закритий фонд контролюється цілою низкою регулюючих і контролюючих організацій;
- надання інформації про інвестиції є обов'язковим;
- спеціалізований депозитарій контролює правило користування майном ЗПІФ;
- необхідність оцінки ресурсів Фонду і періодичність його перевірки прописується на законодавчому рівні.

4. Контроль управління. При необхідності додатковий контроль діяльності КК може виконувати спеціальний фонд з професійними інвесторами. Функція контролю реалізується дуже просто - формується Інвестиційний комітет, через який можливо визначення подальшого напрямку розвитку компанії.

5. Вигоди оподаткування:

- податок на прибуток в закритих фондах відсутня. Пояснюється це тим, що ЗПІФ не є юридичною особою. Але іноді цей податок все-таки виплачується - під час погашення паю, його продажу, а також при отриманні проміжної прибутку. Крім цього, при передачі майна в закритий фонд з пайовика не стягується податок.

При погашенні паю податок сплачується не державі, а компанії, що управляє, яка виконує функції податкового агента (для фізичних осіб) .В свою чергу юридичні особи сплачують податки самостійно з урахуванням чинного законодавства.

Як ми згадували, дохід пайовика оподатковується:
• для резидентів України (юридичних осіб) - 24%,
• для резидентів України (фізичних осіб) - 13%,
• для нерезидентів (фізичних осіб) - 30%,
• для нерезидентів (юридичних осіб) - 20%;
Як видно, оподаткування (щодо прибутку) набагато вигідніше, ніж у випадку з відкритими (інтервальними) ПІФ;

- податок на майно . що входить до ЗПІФ, оплачується з урахуванням законів РФ. При цьому для оплати податку використовуються активи, що входять до Фонду;

• всі операції закритого фонду обкладаються ПДВ, але в загальному порядку. При цьому сплата ПДВ - завдання КК;
• операції з земельними ділянками ПДВ не обкладаються;
• угоди з житловою нерухомість ПДВ не обкладаються;
• угоди з нежитловий нерухомість обкладається ПДВ за загальними правилами.

6. Широкі можливості застосування інструменту:

- участь в девелоперських проектах;
- участь в приватизації інструментів;
- участь в опціонних програмах заохочення;
- здійснення тимчасових вкладень в частки товариств, цінні папери, нерухомість і так далі;
- можливість користування платформою ВТБ Капітал (для доступу на фондовий ринок).

Недоліки закритих фондів:

- висока вхідна ціна (рядовим інвесторам вона може виявитися не під силу);

- високі інвестиційні ризики (якщо порівнювати з іншими видами вкладень);

- неможливість миттєвого повернення свого капіталу і виходу з Зпифа.

Закриті фонди нерухомості

Серед всіх закритих фондів найбільшого поширення набули Фонди нерухомості або ЗПІФН. Цей інструмент є одним з кращих об'єктів інвестицій для банків, великих інвестиційних компаній і девелоперів. Переваги таких фондів - надійний захист капіталу інвесторів і їх прав, можливість користування безліччю пільг, висока потенційна прибуток і так далі.

Як ми згадували, є чотири види ЗПІФН - девелоперські, земельні, рентні та інвестиційні. Найбільшою популярністю користуються рентні закриті Фонди. З їх допомогою можна отримувати прибуток на регулярній основі за рахунок надання в оренду комерційних об'єктів.

Усі взаємовідносини між КК і пайовиками регулюються Законом про інвестиційні фонди. Крім цього, більшість спірних моментів розкрито в нормативних актах ПравітельстваУкаіни і ФСФР РФ. До основних моментів можна віднести:

- оцінку нерухомості закритого фонду нерухомості виробляє незалежний оцінювач;
- вся нерухомість фонду знаходиться в частковій власності його пайовиків;
- діяльність ЗПІФН піддається щорічного аудиту;
- всі операції з активами фонду тримає під контролем депозитарій;
- КК зобов'язується вести повну звітність по роботі ЗПІФН;
- пайовики мають право впливати на ряд ключових питань у житті фонду;
- реєстратор контролює власників паве і з усіма угодами, що стосуються переходу прав на майно;
- інвестиційний комітет контролює всі операції з нерухомістю.

При реалізації будівельних проектів на ЗПІФН може покладатися цілий ряд функцій. Наприклад, фонд може брати на себе завдання забудовника, інвестора, замовника, власника майна і так далі.

Для збільшення обсягу інвестицій УК може здійснювати наступні дії:

- здійснювати первинне або додаткове розміщення паїв. Другий спосіб можливий вже по завершенню освіти фонду;
- залучати кредитні кошти;
- залучати капітал інвесторів для виконання робіт з реконструкції та будівництва нерухомості.

Великий плюс ЗПІФН - відсутність податку на майно і податку на прибуток при отриманні доходів від операцій з нерухомістю (якщо мова йде про активи в рамках фонду). Крім цього, при будівництві будь-якого об'єкта всі фінансові потоки йдуть через ЗПІФН. Після здачі об'єкта він переходить в активи фонду. Як наслідок, подальша оренда або продаж здійснюється без виплати податків.

Передаючи своє майно в активи фонду, інвестор надійно захищає його від зовнішніх факторів. Наприклад, майно ЗПІФН не може бути заарештовано, а власник з максимальною часткою ЗПІФН не має права розпоряджатися спільним майном.