точка байдужості

Визначення точки байдужості - це один із способів порівняння власних і позикових коштів. Прирівнявши вирази для прибутку на акцію в випадках власного і позикового фінансування, ми знайдемо значення прибутку до виплати відсотків і податків. Це і є точка байдужості. Вище точки байдужості прибуток на акцію буде вище в разі кредиту, а нижче точки байдужості прибуток на акцію буде вище при випуску акцій.

Поточна прибуток підприємства до виплати відсотків і податків дорівнює 2 млн. Руб. відсотки за поточними боргами - 0,4 млн. руб. число звичайних акцій - 5000, ставка податку на прибуток - 30%. Підприємству потрібно 3 млн. Руб. для фінансування інвестиційного проекту, який, як очікується, збільшить на 0,6 млн. руб. щорічний прибуток підприємства до виплати відсотків і податків. Розглядаються наступні варіанти:

випуск 1000 акцій;

кредит під 10% річних.

Що найбільш вигідно для акціонерів?

Визначимо точку байдужості х.

У разі випуску акцій прибуток на акцію дорівнює (х - 0,4) * (1 - 0,3) / (5000 + 1000).

У разі кредиту прибуток на акцію дорівнює (х - 0,4 - 3 x 0,1) * (1 - 0,3) / 5000.

Тоді (х - 0,4) * 0,7 / 6000 = (х - 0,7) * 0,7 / 5000, тобто х = 2,2 млн.руб.

Очікувана щорічний прибуток підприємства до виплати відсотків і податків складе 2 + 0,6 = 2,6 млн. Руб. Це перевершує 2,2 млн. Руб. (Значення точки байдужості). Тому прибуток на акцію буде вище в разі кредиту.

Додаткова емісія звичайних акцій може призвести до розведення прибутку на акцію і до перерозподілу прав власності. Тому рішення відносного додаткового випуску звичайних акцій має бути тісно пов'язане з реалізацією стратегічних планів підприємства.

Хоча вартість капіталу є основним фактором в процесі прийняття рішень, рішення про вибір джерела довгострокового фінансування не може виходити тільки з вартості капіталу. Єдиних правил вибору джерела довгострокового фінансування немає. Остаточний вибір залежить від ситуації на підприємстві, стану фондового ринку, стратегічних планів підприємства, переваг керівництва підприємства, оцінки ризику.

1 Відмінність платоспроможності від ліквідності полягає в наступному: Платоспроможність є більшим показником, який залежить від рівня ліквідності підприємства.

Ліквідність активів має кілька рівнів, в той час як платоспроможність коливається тільки в певному діапазоні.

Ліквідність належить до активів балансу, а для розрахунку платоспроможності використовуються як активи, так і пасиви підприємства.

2 Принципова відмінність платоспроможності від кредитоспроможності виражається в тому, що платоспроможність - це оцінка минулого і поточного фінансового стану, а кредитоспроможність - оцінка виконання підприємством зобов'язань за кредитним договором в майбутньому