Типи ордерів на біржі
Класифікація
Для відкриття і закриття позицій використовуються біржові заявки (ордера). За типом виконання розрізняють ринковий ордер (market order) і відкладений ордер (pending order). Відкладені ордери, в свою чергу, бувають лімітні (limit), степових (stop) або стоп-лімітні (stop limit). Ордер кожного типу може використовуватися для покупки (buy) або продажу (sell).
Мал. 1. Класифікація ордерів на кшталт виконання
Пасивний лімітний ордер
Лімітний ордер (limit order) - це заявка на покупку або продаж певної кількості активу за вказаною ціною або краще. Поки ми розглядаємо звичайні (пасивні) лімітні ордери.
Лімітний ордер на покупку (buy limit) - це заявка на покупку за вказаною ціною або нижче (тому що покупцеві вигідно, щоб ціна була якомога менше). Ордер buy limit виставляється за ціною, яка нижче поточної ринкової. Трейдер використовує цей ордер, коли сподівається, що ціна буде спочатку падати, але потім, досягнувши заданого рівня, розгорнеться і почне рости (тобто він розраховує на відскік вгору від рівня підтримки, рис.2).
Лімітний ордер на продаж (sell limit) - це заявка на продаж за вказаною ціною або вище (тому що продавцеві вигідно, щоб ціна була якомога більше). Ордер sell limit виставляється за ціною, яка вище поточної ринкової. Трейдер використовує цей ордер, коли сподівається, що ціна буде спочатку рости, але потім, досягнувши заданого рівня, розгорнеться і почне падати (тобто він розраховує на відскік вниз від рівня опору, рис.2).
Мал. 2. Ціна виконання ордерів різного типу щодо поточної ціни
Для виконання лімітного ордера необхідна наявність зворотного ринкового ордера (див. Нижче).
Лімітний ордер використовується як для відкриття позиції, так і для її закриття з прибутком: ордер buy limit забезпечує вихід з короткої позиції (продажу), а ордер sell limit - вихід з довгої позиції (покупки).
Учасники торгів, які використовують лімітні ордери, забезпечують (надають) ліквідність. тобто дають можливість іншим учасникам здійснювати операції, погоджуючись з тими цінами, які вказані в цих лімітні ордери. Якщо порівнювати біржу з овочевим ринком, то учасники, які виставили лімітні ордери - це торговці, які виклали свій товар на прилавки і розставили цінники (з тим тільки винятком, що на ринку товари зазвичай тільки продають, а на біржі торговельні інструменти і продають, і купують ).
біржовий стакан
Все лімітні ордери, відіслані на біржу усіма учасниками торгів, утворюють так званий біржовий стакан (стакан заявок).
Мал. 3. Біржовий стакан в терміналі Ninja Trader
Ціна, за якою сталася остання угода на біржі, називається ціною Last. Вище за ціну Last в склянці розміщуються лімітні ордери на продаж. Нижче - лімітні ордери на покупку.
Лімітний ордер на продаж за найкращою ціною (найближчий до ціни Last) носить назву оффер (Offer - пропозиція) або аск (Ask).
Лімітний ордер на покупку за найкращою ціною (найближчий до ціни Last) носить назву бід (Bid).
Проміжок між бідом і аском називають спредом (spread).
ринковий ордер
Ринковий ордер (market order) виповнюється відразу після надходження на біржу, за поточною ціною, якщо для нього є зворотний лімітний ордер. Наприклад, для виконання ринкового ордера на покупку (market buy) потрібна наявність лімітного ордера на продаж (sell limit). Для виконання ринкового ордера на продаж (market sell) потрібна наявність лімітного ордера на покупку (buy limit).
Для виконання ринкового ордера з усіх наявних в склянці лімітних ордерів вибирається найкращий (найближчий до ціни Last). Тому ринковий ордер на покупку виповнюється за ціною Ask, а ринковий ордер на продаж - за ціною Bid.
Ринкові ордери використовуються як для відкриття позиції, так і для її закриття (з прибутком або збитком).
Учасники ринку, які торгують ринковими ордерами, споживають ліквідність (чужі лімітні ордери). Якщо порівнювати біржу з овочевим ринком, то учасники, які використовують ринкові ордера - це клієнти, покупці, які дивляться на цінники (лімітні ордери в склянці) і погоджуються (або не погоджуються) з тими цінами, які в них зазначені (з тим тільки винятком, що на ринку покупці зазвичай тільки купують товари, а на біржі ринковими ордерами можна і купити, і продати).
Стоп-ордер
Стоп-ордер (stop order) - це заявка на покупку або продаж певної кількості активу за вказаною ціною або гірше.
Стоп-ордер на покупку (buy stop) - це заявка на покупку за вказаною ціною або вище. Трейдер використовує цей ордер, коли сподівається, що ціна, при своєму русі вгору досягши заданого рівня, продовжить зростати (рис.2). Ордер buy stop виставляється за ціною, яка вище поточної ринкової. На біржовому ринку, як тільки ціна останньої угоди (Last) стане дорівнює або перевищить ціну, задану в ордері buy stop, він тут же перетворюється в ринковий (market) ордер на покупку і виповнюється на тих же умовах, що і всі інші ринкові заявки. На форексі для спрацьовування ордера buy stop необхідно, щоб ціна Ask виявилася дорівнює або більше за ту ціну, яка вказана в цьому ордері.
Стоп-ордер на продаж (sell stop) - це заявка на продаж за вказаною ціною або нижче. Трейдер використовує цей ордер, коли сподівається, що ціна, при своєму русі вниз досягнувши заданого рівня, продовжить падати (рис.2). Ордер sell stop виставляється за ціною, яка нижче поточної ринкової. На біржовому ринку, як тільки ціна останньої угоди (Last) стане дорівнює або менша за ціну, заданої в ордері sell stop, він тут же перетворюється в ринковий (market) ордер на продаж і виповнюється на тих же умовах, що і всі інші ринкові заявки. На форексі для спрацьовування ордера sell stop необхідно, щоб ціна Bid виявилася дорівнює або менша від тієї ціни, яка задана в даному ордері.
Стоп-ордер використовують як для відкриття позиції, так і для виходу з неї. В останньому випадку стоп-ордер використовується в якості захисного ордера, що обмежує збитки (stop loss): ордер buy stop забезпечує захист короткої позиції (продажу), а ордер sell stop - захист довгої позиції (покупки).
прослизання
При виконанні ринкових ордерів часто спостерігається проскакування (slippage): фактична ціна виконання ордера відрізняється від тієї ціни, яка була на ринку в момент установки ордера.
Ціни на біржі постійно змінюються, тому поки заявка трейдера йде з торгового терміналу до брокера, а від нього - на біржу (якщо брокер не є "кухнею"), значення цін Bid і Ask можуть виявитися зовсім іншими.
Більш того, навіть після приходу на біржу, заявка не може здійснитися миттєво. Вона буде чекати своєї черги. Першими в черзі виявляться заявки, які прийшли на біржу раніше. Серед тих, що прийшли одночасно, вище пріоритет у заявок більшого розміру.
Згідно з визначенням ринкового ордера, він виповниться за тією ціною, яка складеться на біржі до моменту виконання даного ордера, який би ця ціна не виявилася. Вона може виявитися краще (позитивне прослизання: вище при продажу, нижче при покупці), ніж очікував трейдер. Але зазвичай фактична ціна виконання ринкового ордера виявляється гірше (негативне прослизання: нижче при продажу, вище при покупці), ніж та ціна, яка спостерігалася на ринку в момент установки ордера в торговому терміналі.
Для лімітних ордерів може відбуватися тільки позитивне прослизання (вверх при продажу, вниз при покупці), оскільки за визначенням лімітний ордер повинен виповнитися по ціні, яка не гірше зазначеної (або не виповнитися зовсім, або виповнитися частково).
часткове виконання
Будь-ордер на біржовому ринку може бути виконаний не повністю, а частково (або навіть зовсім не виповнитися). Адже для виконання потрібна протилежна заявка, а її може не виявитися або її розміру може не вистачити для повного виконання.
Лімітний ордер може бути виконаний частинами в різні моменти часу, при цьому фактична ціна виконання в будь-якому випадку не може виявитися гірше зазначеної.
Ринковий ордер (або стоп-ордер, який став ринковим після спрацьовування) може бути виконаний частинами з різних проскальзиваніем в обидві сторони.
При торгівлі на ринку FOREX через дилінгового центру (ДЦ) часткове виконання зазвичай не спостерігається, оскільки ДЦ теоретично надає нескінченну ліквідність, автоматично виступаючи контрагентом в будь-якій угоді (або відхиляє заявку по тій або іншій причині).
Агресивний лімітний ордер
Вище ми розглянули пасивні лімітні ордери. які встановлюються не нижче поточного оффера для продажу і не вище поточного біда для покупки. На фондовому ринку можна використовувати агресивні лімітні ордери. які ставляться усередині спреда або по протилежній ціною (нижче за ринок для продажу, вище за ринок для покупки). Такі ордера зазвичай не додають ліквідність, а навпаки, споживають її (як і ринкові ордера).
Трейдери використовує агресивні лімітнікі, коли хочуть швидко увійти в ринок і при цьому отримати ціну не гірше зазначеної. На відміну від ринкових ордерів, прослизання при виконанні агресивних лімітніков може бути тільки в кращу сторону.
На ринку FOREX агресивні лімітні ордери не використовуються (торговий термінал блокує введення подібної заявки).
У роботі з дилінговими центрами (ДЦ), що представляють котирування FOREX по системі Instant Execution. реквот (requote) - це пропозиція повторити запит актуальною котирування. Виникає, якщо ви намагаєтеся ввести ринковий ордер за останньою ціною, але з якихось причин ця ціна вже застаріла (через повільне інтернет-з'єднання або високої волатильності). Іншими словами, ваша ринкова заявка виявляється відхиленої.
На біржовому ринку реквот відсутні (але заявка може не дійти до брокера або до біржі через розрив інтернет-з'єднання або через будь-яких інших технічних збоїв).
Стоп-лімітний ордер
Ордер Stop Limit (стоп-лімітний ордер) є комбінацією двох типів ордерів: стопового і лімітного. У ньому вказуються дві ціни: лімітна і стопова, вони можуть збігатися або відрізнятися. У разі, якщо ринкова ціна досягла стоп-ціни, виставляється лімітний ордер.
Як правило, стоп-лімітні ордери застосовуються з метою фіксування розміру прослизання стоп-ордерів при вході в позицію на пробій заданого рівня (нагадаємо, що звичайний стоп-ордер виконується з довільним проскальзиваніем).
Стоп-лімітний ордер не гарантує виконання угоди навіть у разі, якщо ціна торкнулася стоп-ціни (оскільки лімітнік може не спрацювати). З цієї причини не рекомендується використовувати стоп-лімітний ордер для виходу з позиції з метою обмеження збитків (стоп-лосс). Крім того, не всі брокери приймають даний вид торгового наказу.