Розподіл активів в портфелі
Розподіл активів це стратегія, згідно з якою ви розподіляєте свої вкладення між різними класами активів відповідно до свого віку, схильності до ризику і фінансовим цілям.
Розподіл активів полягає в декількох простих речах:
- розподіляйте свої вкладення за кількома різними класами активів
- диверсифікуйте вкладення в рамках кожного активу
- ребалансіруйте портфель
Розподіл активів дуже індивідуально, залежить від багатьох чинників і відображає обставини і потреби кожного окремого інвестора. Завдання інвестора полягає в тому, щоб грамотно підібрати структуру активів для своїх цілей і потреб.
Стратегії розподілу активів
Існує дві основні стратегії розподілу активів:
Стратегічне розподіл активів (пасивне) - вибір структури портфеля по оптимальному співвідношенню ризик / доходність для довгострокового інвестування. Інвестор не намагається передбачити прибутковість і поведінку активів. Структура портфеля не змінюється в залежності від поточної економічної та ринкової ситуації. Співвідношення активів може бути переглянуте або коригуватися, якщо в житті інвестора відбуваються важливі зміни або у нього змінюються фінансові цілі.
Тактичне розподіл активів - інвестор періодично змінює структуру активів в портфелі в залежності від поточної ситуації в економіці і на ринку і передбачуваної прибутковості активів.
Яку стратегію вибрати? Все просто - якщо ви визначили, що ви активний інвестор, то вам підходить тактичне розподіл активів, якщо пасивний - стратегічне. Як визначити свій тип інвестора?
Розподіл активів залежить від різних чинників, розглянемо основні.
Розподіл активів і фінансові цілі.
Кожен актив має свої особливості, тому від розподілу активів залежить чи буде відповідати цілям і завданням інвестора складений ним портфель чи ні. Розглянемо кілька прикладів.
Фінансова мета - накопичити на машину або квартиру через 3-5 років. Так як термін невеликий, то в цьому випадку найкраще підійдуть інструменти з передбачуваною прибутковістю - депозити та облігації.
Фінансова мета - отримання пасивного доходу. Для такої мети добре підходять активи, що генерують стабільний грошовий потік - депозити зі знятими відсотками, облігації, нерухомість, що здається в оренду. Акції теж можуть приносити грошовий потік у вигляді дивідендів, але їх величина і виплати нестабільні.
Розподіл активів і ризик.
Кожен інвестор має свій ступінь стійкості до ризику. Хтось психологічно готовий до можливості отримати збиток, для кого-то збиток може бути просто неприйнятний. Не кожна людина здатна впоратися з емоціями і страхом, побачивши падіння вартості своїх вкладень, і не продати все зі збитками, а портфель може падати і на 20%, 30%, 40% і більше відсотків. Як правило, акції та товарні активи (золото, срібло) і нерухомість можуть сильно падати під час кризи, тому вважаються ризикованими активами. Облігації під час кризи падають менше, а гроші (готівкові і депозити) падати не можуть, тому вважаються низько ризикованими активами.
Якщо ви побоюєтеся навіть тимчасового падіння ваших вкладень (не стійкі до ризику), то більшу частину портфеля повинні займати депозити та облігації, як найменш ризиковані активи. Але врахуйте, що в цьому випадку знижується потенційна прибутковість портфеля, а значить доведеться інвестувати більше грошей щоб досягти своїх цілей.
Розподіл активів і прибутковість.
Досягнете ви своїх фінансових цілей до терміну чи ні, залежить від стартового капіталу, прибутковості інвестицій і величини додаткових вкладень. Що стосується майбутньої прибутковості ваших інвестицій, то вона не може бути точно відома. Наприклад, середня щорічна прибутковість індексу ММВБ 16%, але якщо подивитися уважніше, то індекс не зростав рівномірно.
Прибутковість американських акцій по десятиліттях
Те ж саме з прибутковістю всіх активів - облігацій, депозитів і нерухомості - вона не стабільна. Тому можна говорити лише про передбачувану майбутньої прибутковості. Як передбачуваної майбутньої прибутковості активу найчастіше беруть його середню довгострокову історичну прибутковість.
Так як прибутковість кожного активу різна, то прибутковість портфеля буде залежати від розподілу активів. Припустимо, Актив 1 дає прибутковість 16%, Актив 2 дає прибутковість 10%, розподіл активів в портфелі 50:50, тоді передбачувана прибутковість портфеля буде дорівнює 0,16 * 0,5 + 0,1 * 0,5 = 0,13, тобто 13%. Таким чином, змінюючи частку активів можна прикидати теоретично очікувану прибутковість портфеля.
Розподіл активів і термін інвестування.
Наближаючись до своєї фінансової мети поступово знижуйте частку ризикованих активів в сторону надійних - депозитів і облігацій. Якщо до моменту реалізації мети трапиться фінансова криза, велика частка акцій і інших ризикованих активів в портфелі сильно впаде і грошей в потрібний момент може не вистачити. Діаграма нижче показує як керуюча компанія Fidelity розподіляє активи в своїх фондах залежно від віку інвестора (до виходу на пенсію і після). У міру наближення до пенсії структура активів зміщується від огрессівних інструментів - акцій в сторону більш передбачуваних і стабільних облігацій і депозитів.
Domestic Equity - акції національних компаній (в даному прикладі США)
International Equity - акції зарубіжних компаній
Short Term - короткострокові облігації або депозити
Bonds - довгострокові облігації
Як вибрати розподіл активів у своєму портфелі?
Завдання інвестора - підібрати таке поєднання активів, яке дозволить досягти фінансових цілей при тому рівні ризику, який він здатний перенести.
Припустимо, що інвестор збирає на пенсію. Основні фактори, що впливають на пропорції активів в портфелі в цій стратегії, це вік інвестора і його стійкість до ризику. Інвесторів за віком умовно можна розділити на кілька груп: молодий вік 20-35, середній вік 36-59, похилий вік 60 років і більше. За стійкістю до ризику інвесторів можна поділити на високо стійких, помірно стійких і слабо стійких.
Молоді інвестори перебувають в найбільш вигідному положенні так як володіють найважливішою перевагою - часом. Тому вони можуть дозволити собі ризикувати і мати велику частку ризикованих активів в портфелі. Час і активний дохід відшкодують втрати від помилок. Чим пізніше людина починає формувати свій інвестиційний портфель, тим менше часу у нього залишається до пенсії, і тим менше можливостей у нього ризикувати своїми вкладеннями.
Нижче наведені приклади розподілу активів в портфелі. У ролі високоризикованих активів виступають в першу чергу акції, товарні активи, нерухомість. У ролі низькоризикованих - депозити та облігації.
Звідси можна вивести два простих правила:
- Чим більше термін інвестування та стійкість до ризику, тим більше частка ризикованих активів в портфелі - акцій, нерухомості, товарних активів.
- Чим менше термін інвестування та стійкість до ризику, тим більше частка стабільних активів в портфелі - депозитів і облігацій.
Як ще можна підібрати розподіл активів в портфелі? Можна скористатися рекомендаціями на сайті керуючої компанії Vanguard. Крім того в інтернеті є онлайн калькулятори, що дозволяють на основі ваших особистих даних про вік і стійкості до ризику підібрати структуру портфеля. Щоб знайти подібний калькулятор досить ввести в гуглі фразу Asset Allocation Calculator.
Приклади портфелів і їх прибутковість.
Портфель, що складається повністю з акцій в середньому давав в рік 10% річних, що майже в два рази більше прибутковості портфеля, що складається повністю з облігацій. Так само на графіку можна оцінити волатильність портфеля - максимальну прибутковість і максимальну просідання портфеля за один рік. Навіть портфель, наполовину складався з облігацій просідав до 22,5%. Зсув портфеля в бік переважання акцій збільшує не тільки прибутковість, але і просадки, зміщення в бік облігацій знижує просідання і прибутковість.
Ті. хто вважає за краще портфелі з більшою часткою облігацій будуть змушені інвестувати більше, щоб наздогнати тих, хто інвестує в акції. Ті ж, хто інвестує в акції, повинні бути готові до сильних осіданням по портфелю. Але можна вибрати «золоту середину», розподіливши активи порівну.
ребалансування портфеля
Так як активи ростуть і падають різними темпами, один актив може рости, а інший падати, то рано чи пізно їх співвідношення в портфелі відхиляється від початкового. Тому періодично необхідно проводити ребалансування портфеля - приводити відхилив співвідношення активів в портфелі до первісного.
Ребалансування можна проводити двома способами:
- продати актив, який перевищив відведену йому частку, і на ці кошти купити подешевшав. Якщо у вас портфель складається з ПІФів однієї КК, їх можна обмінювати між собою без комісій.
- додатково внести гроші, купивши подешевшав актив (цей спосіб краще)
Ребалансування дуже важливий момент в управлінні портфелем, так як при ребалансування ви продаєте те, що подорожчало і купуєте те, що подешевшало, завдяки чому зростає прибутковість портфеля.
Чи працює ребалансування портфеля?
Джерело: КК «Арсагера»
Як це пояснити? Справа в тому, що в довгостроковому періоді з 1926 року ринок акцій мав висхідний тренд, і прибутковість акцій була більше прибутковості облігацій. Ребалансування змушувала продавати більш дохідний актив (акції) і купувати менш прибутковий актив (облігації). Це і знизило підсумкову прибутковість.
З цих даних можна зробити наступні висновки:
- на ринках з трендом (не важливо, вгору або вниз) відсутність ребалансировки підвищує прибутковість портфеля
- ребалансування підвищує прибутковість портфеля на бічних (НЕ трендових) ринках і знижує на трендових, так як при тренді вгору під час ребалансировки продається найбільш зростаючий актив, а при тренді вниз докуповується найбільш падаючий
- в цілому ребалансування зменшує волатильність портфеля, але в окремих випадках може збільшувати її за рахунок покупки продовжують падати активів
Коли проводити ребалансування?
Дослідження показують, що оптимальна частота ребалансировки - раз на рік. Занадто часта ребалансування знижує ефект від волатильності, а надто рідкісна упускає його. Виберіть будь-який місяць в році і проводите ребалансування щороку. Інший варіант - коли будь-якої з активів відхиляється від відведеної йому частки на якийсь заздалегідь встановлений відсоток. Наприклад, для акцій в портфелі встановлена частка на рівні 70%, тепер стала 75% - час коригувати портфель.
Додаткові матеріали на тему розподілу активів і ребалансировки портфеля.