Про зв’язок вартості золота, нафти і рубля, негативних процентних ставках і «міхурі» на фінансовому

- Дуже часто останнім часом звучить фраза в різних ЗМІ: «негативні процентні ставки». Виходить, якийсь економічний суб'єкт розміщує гроші у внесок, та й ще й платить за це. Так? Чому це відбувається?

- Ми говоримо про номінальні процентні ставки, а не про реальні?

- Так. І які тоді значення реальних процентних ставок. Чи не порушується принцип інвестування при негативних процентних ставках?

- Я не стикався з ситуаціями, коли банки працюють зі своїми клієнтами під негативні процентні ставки. Я знаю, що центральні банки в ряді країн для комерційних банків встановлюють негативні процентні ставки. Наприклад, недавно Центральний Банк Швейцарії знизив свою процентну ставку з (-0,25)% річних, до (-0,75)%.

- Тобто це ситуація, коли комерційні банки розміщують депозити в центральному банку і йому ще платять за це?

- Так. Чому це виникає? Тому що банки побоюються куди-небудь інвестувати кошти (купувати цінні папери, видавати кредити, розміщувати на рахунках інших комерційних банках) і тримають їх на кореспондентських рахунках у центральному банку. Останній має абсолютну надійність, і комерційні банки готові за цю надійність, просто за те, що гроші там зберігаються, платити центральному банку. Це і криза довіри, і відсутність реальних цікавих можливостей для інвестування. Банки побоюються, що при вкладенні коштів, втратять більше, ніж вони повинні заплатити центральному банку. Природно, це не нормальна ситуація, але це якась даність. У певному сенсі негативні реальні процентні ставки відображають побоювання дефляції. У тій же Швейцарії в очікуванні падіння цін на 0,5% в річному вираженні.

- Скажіть, будь ласка, що означає термін «міхур на фінансовому ринку»?

- «Пузир» - це невідповідність поточної ринкової вартості будь-якого активу його фундаментальної, істинної, справедливої ​​вартості. Звичайно, ніхто не знає, що таке справжня, або справедлива, вартість, і в цьому сенсі слово «бульбашка» не має чіткого економічного визначення. Може здаватися, що це «бульбашка», але тільки час може показати, чи так це було насправді чи ні. Адже завжди виникають питання щодо того, скільки коштує той чи інший актив.

- А актив реальний або фінансовий?

- Будь-кого. Класичний приклад - тюльпани в Голландії, коли в першій половині 17 століття ціна цибулини піднімалася до нечуваних цифр (за одну цибулину можна було купити будинок). Тому «бульбашки» можуть надуватися де завгодно.

- Я пам'ятаю, що А. Костіна піддали обструкції за це висловлювання. Але я з ним абсолютно згоден. Ми зараз не будемо повторювати мантру про те, як добре і важливо, коли розвивається малий і середній бізнес. Це зрозуміло і добре, але це теорія питання. З практичної точки зору банк не повинен кредитувати позичальника тільки тому, що той відноситься до малого чи середнього бізнесу, який бажано підтримувати. Банк, навіть державний, це не благодійна організація. Природно, треба дивитися на якість бізнесу позичальника. А сьогодні знайти хорошого позичальника дуже складно, особливо в сфері малого та середнього бізнесу. Я б сказав по-іншому: це крик відчаю банкіра, адже він заробляє на кредитах, а робити це зараз важко.

- Як пов'язана сьогодні вартість нафти, валюти і золота? І що буде відбуватися з вартістю дорогоцінних металів з падінням рубля і падінням вартості нафти?

- Хотів би уточнити: коли ми зараз з Вами говоримо про вартість золота, ми маємо увазі міжнародний ринок, тобто котирування в доларах, так?

- Так, але я хотів би перенести і спроектувати це і на українську дійсність. Ось я, наприклад, як звичайний громадянин, можу піти і купити злиток, монету. Як залежить вартість зливка, наприклад, в Ощадбанку від котирувань золота на світовому ринку?

- Ціноутворення дорогоцінних металів залежить від двох чинників: від доларової ціни на світовому ринку і від курсу валюти. Початкове ціноутворення здійснюється на світовому ринку, але вартість долара по відношенню до рубля також визначає рублеву вартість дорогоцінного металу. Насправді, золото може падати ціною в доларах, але за рахунок валютного курсу, за рахунок того, що рубль падає по відношенню до долара, ціна в рублях у цього активу може, навпаки, рости.

- Проаналізувавши динаміку вартості злитків в Ощадбанку за останній час і порівнявши її з динамікою нафти і рубля, можу сказати, що нафта падає, рубль падає, а золото зростає (в цілому, з невеликими коливаннями). Виходить, діє фактор девальвації?

- Так. У цій тріаді нафту і золото рухаються, як правило, в одному напрямку. За великим рахунком золото - це сировинний актив, або товарний актив, такий же, як і нафту. Вони можуть випереджати один одного або відставати, але в цілому, коли знижується вартість нафти, знижується вартість інших товарних активів, в тому числі, і золота. І навпаки. Тут немає причинно-наслідкового зв'язку, але це взаємозв'язок активів, що входять в одну групу. Ціна на золото на світовому ринку на валютний курс рубля не впливає, а ціна на нафту - впливає.

- А чи можу я, як гражданінУкаіни, маючи долара, щоб не враховувати фактор впливу валютного курсу, купити відразу золото?

- Питання полягає в тому, як інвестор для себе оцінює дані інвестиції. Якщо оцінює, як доларові, то можна купувати і тут в рублях, просто потрібно бути готовим до того, що рублевий дохід може бути негативним. Уявімо ситуацію: якщо доларова ціна золота не змінюється, і в певний момент інвестор купив золото і заплатив за 1 тройську унцію, наприклад, 70 000 руб. Золото на світовий ринок в той момент коштує 1 000 долл. США. Через якийсь проміжок часу, ціна на золото в доларах не змінилася (також 1 000 долл. США), але при цьому відбулося зміцнення рубля. Наприклад, долар став коштувати 60 руб. Тепер рублева вартість його «золотого запасу» становить 60 000 руб. Тобто в рублях він втратить 10 000 рублів на цій операції. Але якщо переводити в долари, то він ту ж саму 1 000 долл. США при продажу і отримає.

Передбачаючи Ваш наступне питання, скажу, що має сенс купувати «золоті» активи в рублях тільки, якщо Ви робите ставку на те, що доларова ціна золота буде рости. Причому вона буде рости темпами, що випереджають можливе зниження курсу долара по відношенню до рубля.

- Тобто коли ще й рубль буде зміцнюватись?

- Так, або коли номінальний курс рубля буде залишатися незмінним. Тобто Ви купили при ціні 1 000 долл. США за тройську унцію, вона піднялася до 1 100 дол. США за тройську унцію, і якщо курс долара не змінився, то ВИ свої 100 дол. США на цій операції заробили. Але якщо курс рубля виріс, той тут вже питання - чи запрацює ви ці 10%.

І окрема тема, коли ми говоримо про інвестиції в дорогоцінні метали - це вибір інструменту. Наприклад, інвестиції в монети - це в дуже невеликому ступені інвестиції в дорогоцінні метали. У вартості монети велику складову має не ціна металу, а вартість гравіювання, карбування. Якщо Ви відчуваєте в собі нумізматичні здатності, то можна спробувати зіграти на тому, що з часом монета буде дорожчати в силу своєї рідкості, унікальності. В іншому випадку можна втратити, оскільки вартість карбування ринок не цінує. Тому якщо Ви хочете купувати дорогоцінні метали, то це потрібно робити через злитки. Але в цьому випадку виникають «проблеми» ПДВ і спреда. Купуючи назад злиток, банк відніме із ціни придбання 18% податку на додану вартість. Крім того, банки встановлюють широку різницю між курсами покупки і продажу. Тому навіть при зростанні ціни дохід може виявитися менше очікуваного або відсутні через спреду в банківських котируваннях. З цієї точки зору краще використовувати знеособлені металеві рахунки. Спред по ним набагато менше, ПДВ відсутній. Є деяка банківська комісія, але вона незначна, а ціноутворення йде виходячи з вартості золота на світовому ринку.

- Або тоді інвестувати в злитки на тривалий термін.

- Так. Але я не великий прихильник інвестицій в дорогоцінні метали. Дійсно, століттями вважалося, що золото - це такий вічний метал, який буде завжди в ціні. Але «золотий ринок» досить складний. Як складеться співвідношення попиту і пропозиції на ньому - це велике питання. Якщо ж забути про історичні традиції, то золото - це просто товар, сировину, яке використовується для виготовлення ювелірних виробів і має дуже невелике промислове застосування. В останні роки кон'юнктура на ринку «жовтого» металу трималася на попиті азіатських країн, де прийнято купувати велику кількість ювелірних виробів. Але як довго це триватиме, чи будуть попит адекватний пропозицією золота - це дуже спірне питання.

- Карен, спасибі за Ваші відповіді.

Підписуйтесь на оновлення!