Привілейовані акції що це, за - і - проти
Компанії випускають акції, щоб отримати живі гроші: для фінансування розвитку, для монетизації часток акціонерів, для погашення боргів, для заохочення співробітників через опціони ... Існують 2 основних види акцій: звичайні і привілейовані (префи від preferred англійською).
Привілейовані акції - це гібрид між звичайними акціями і облігаціями. Вони так само продаються і купуються як і звичайні акції, але при цьому права власника захищені більше ніж власника звичайних акцій, а його можливості обмежені.
Класичні права які зазвичай є у власників привілейованих акцій:
- Право на гарантовані дивіденди - їх рівень визначається при випуску акцій
- Отримання можливостей власників звичайних акцій, якщо дивіденди не виплачуються (у компанії немає грошей) - тобто можливість голосувати
- При банкрутство пріоритет перед власниками звичайних акцій
- Можливість продати акції (погасити) за гарантованою ціною на дату або дати
Іноді у них є ще такі права - з ними папір швидше є звичайною акцією:
- Можливість конвертувати префи в звичайні акції за фіксованою ціною, такі акції називаються конвертованими префи
- Розмір дивідендів не фіксований, а є таким же як і для власників звичайних акцій - в цьому випадку на мій погляд вважати акцію привілейованої неправильно
А ось стандартні обмеження у власників префов перед власниками звичайних акцій:
- Відсутня можливість голосувати по акціонерним питань, поки сплачуються дивіденди
- Немає автоматичного можливості збільшення розміру дивідендів, при їх зростанні для власників звичайних акцій. Тобто обмеження участі в прибутку та розвиток організації.
Якщо ми маємо справу з класичним префи - то вибирати емітента потрібно як емітента облігацій.
Користь привілейованих акцій для компаній
Випуск префов може бути для компанії краще ніж звичайних акцій або облігацій по ряду причин:
- Довгі гроші - термін на який залучається капітал зазвичай або дуже великий, наприклад, 30 років або взагалі не обумовлений
- Слабкий ринок акціонерного капіталу - через ситуацію на ринку інвестори боятися брати на себе акціонерні ризики і віддають перевагу синиці в руках - папери з фіксованою прибутковістю
- Складнощі із залученням боргу - ситуація на ринку боргового капіталу може бути поганий або компанія може бути просто занадто закредитувати, що обмежує можливості взяти в борг безпосередньо
- Збереження контролю над компанією - при випуску звичайних акцій нові інвестори мали б право голосу і могли обмежити владу поточних акціонерів, з префи це не так
- Можливість конвертації - дозволяє залучити інвесторів в акції за більш вигідними умовами для поточних акціонерів
Префи є одним з важливих інструментів фінансування компанії в одному ряду з акціонерним капіталом, облігаціями і боргом.
Користь привілейованих акцій для інвестора
Звичайно, є причини і для інвестора купувати префи:
- Рівень ризику нижче ніж для власників звичайних акцій - хоча часто під час банкрутства не залишається нічого і для власників префов
- «Майже» гарантовані дивіденди - компанії дуже рідко позбавляють власників префов дивідендів, набагато рідше ніж звичайних акціонерів
- Можливість отримання прибутку при конвертації - якщо така опція закладена або така можливість очікується
- Участь в прибутку компанії - багато компаній зараз платять однакові дивіденди на звичайну і привілейовану акцію, наприклад це справедливо для привілейованих акцій Ощадбанку, тобто при зростанні прибутку зростають дивіденди і вартість самого префи
- Більш низький податок в порівнянні з облігаціями - для приватної особи податок з купона від облігацій вУкаіни становить 13%, а з дивідендів 9%, а для юр. осіб різниця ще більше. Хоча різниця невелика, але копієчка ніколи не завадить.
Для багатьох префов, тих же згадуваних привілейованих акціях Ощадбанку, різниця з звичайними акціями полягає тільки в можливості голосувати, але для приватного інвестора це не актуально - він і так не голосує, а зайві кілька% щорічного доходу не завадять.
Перед покупкою префов варто згадати про пов'язаних з ними ризики.
Ризики привілейованих акцій
- Зростання процентних ставок - для класичних префов з фіксованим купоном, таке зростання неминуче спричинить падіння ціни на преф
- Перенесення виплат дивідендів і банкрутство компанії - у компаній з проблемами з грошовим потоком буде спокуса відкласти виплату дивідендів по префам, а в гіршому випадку компанія може взагалі збанкрутувати.
- Низький обсяг торгів - багато випусків префов торгуються з дуже низьким об'ємом і у інвестора через це може не бути можливості продати свої акції за розумною і справедливою ціною
В результаті, інвестори в привілейовані акції повинні розуміти фундаментальні перспективи компанії-емітента. Префи випущені маргінальними компаніями можуть спокушати великою прибутковістю, але перед їх покупкою необхідно вивчити і оцінити перспективи та ризики.
При цьому не варто недооцінювати цей вид інвестицій, найвідоміший інвестор в світі - Уоррен Баффет їх використовує постійно.
Привілейовані акції by Владислав