питання 3

Форвард - це двосторонній договір, контракт, за яким сторони зобов'язуються укласти угоду щодо базового активу в певний термін у майбутньому за зафіксованою в договорі ціною. Основне завдання, яке вирішується за його допомогою, полягає в хеджуванні, спекулятивні можливості форвардного контракту обмежені. Термін виконання контракту, обсяг базового активу, порядок виконання та інші істотні умови форварда визначаються за згодою сторін. Зазвичай форвардні контракти використовуються підприємствами для захисту від несприятливих ситуацій на ринку (імпортер може застрахуватися від падіння курсу іноземної валюти, імпортер - від його зростання, фермер - від падіння ціни на його продукцію і т.д.). Форвардні контракти торгуються на позабіржовому ринку, їх оборот можливий тільки шляхом переуступки права вимоги. Як правило, виконання форвардного контракту має закінчуватися постачанням базового активу. Він не може бути ліквідований до моменту виконання, і виграш або втрата визначаються в момент поставки активу. Гарантійний внесок, який забезпечує виконання сторонами зобов'язань, не передбачений.

Істотним ризиком при укладенні форвардного контракту яв-ляется потенційна несумлінність одного з контрагентів, ко-торий може відмовитися від виконання зобов'язань за неблагопр-ятном для нього зміні умов на ринку. Тому, укладаючи фор-вардние контракти, слід встановити ділову репутацію і реальну платоспроможність свого партнера. На практиці для цілей страхова-ня використовуються не форвардні, а ф'ючерсні контракти, які описані нижче.

Ф'ючерс - це стандартний біржовий договір на купівлю-продаж будь-якого активу (валюти, цінних паперів) в майбутньому, за яким продавець приймає зобов'язання продати, а покупець - зобов'язання купити певну кількість активу в зазначений термін за ціною, визначеною сторонами при укладанні угоди.

Ф'ючерсні контракти з'явилися як реакція фінансового ринку на недоліки форвардних контрактів: високі ліквідність і ризики невиконання зобов'язань контрагентами, відсутність організованого ринку. Ф'ючерсні контракти вперше стали використовуватися в 40-х рр. XIX ст. на найбільшій товарній біржі - в Чиказькій торговій палаті. Базовим активом перших ф'ючерсних контрактів було зерно.

Бурхливе зростання ф'ючерсних контрактів на біржові товари почався в 50-60-і рр. XX ст. внаслідок сильних коливань цін на сировинні товари і почалася міжнародної економічної інтеграції. У 1972 р на Чиказькій товарній біржі з'явився перший ф'ючерсний контракт на валюту, потім - на казначейські векселі і процентні ставки, а в 1982 р - на біржові індекси.

Ф'ючерс - фінансовий інструмент, який має такі риси:

стандартизовані терміни поставки товару по даному праву (за термінами, обсягами та умовами поставки активів);

фіксація місця виконання ф'ючерсу;

стандартизовані обсяги товару, щодо якого укладаються ф'ючерси (140 тонн, 1000 доларів, 100 акцій 1000 тройських унцій).

вимога загальної значимості товару і, як наслідок, можливість швидкої конвертації ф'ючерсів з одними умовами контракту на інші всередині однотипних товарів.

гарантованість ф'ючерсної угоди забезпечує наступний механізм її висновок та реалізації: емітентом і гарантом виступає біржа (розрахункова палата). Засоби, зароблені контрагентами, виплачуються при настанні заданого події. Джерелом виплат є початкова маржа, яку вносить учасником торгівлі.

Ф'ючерсний контракт має ряд особливостей.

По-перше, він може переходити від одного покупця до іншого, аж до зазначеної в ньому дати виконання. Тому при торгівлі ф'ючерсами важливо: 1) передбачати зміну курсу цінного паперу в майбутньому в порівнянні з датою її купівлі; 2) постійно стежити за зміною курсу протягом усього терміну дії ф'ючерса і, вловивши небажану тенденцію, своєчасно позбутися від контракту.

По-друге, особливість ф'ючерсу - це знеособленість. Брокери виконують функції посередників між клієнтами і Розрахункової палатою біржі і не є сторонами угоди. Це дозволяє продавцю і покупцю діяти незалежно один від одного, т. Е. Ліквідувати свої зобов'язання по раніше оформленим контрактом шляхом здійснення зворотної угоди з Розрахункової палатою біржі (РПБ).

По-третє, ф'ючерсний контракт звертається виключно на організованих ринках, на біржах. Торгівля ф'ючерсами ведеться шляхом публічного оголошення пропозицій на покупку і продаж. Обслуговуюча біржу Розрахункова палата бере на себе функції посередника і стра-ховщіка для обох сторін укладення угод. Фактично палата ви-полняет роль покупця для кожного продавця і роль продавця для кожного покупця, в результаті регулюються ризики по відкритих позиціях.

"Купити" ф'ючерсний контракт - це означає взяти на себе зобов'язання прийняти від біржі первинний актив (наприклад, певні облігації), коли настане термін виконання ф'ючерсного контракту, і сплатити за нього біржі відповідно до порядку, встановленого для даного контракту, тобто, в кінцевому рахунку, за ціною, встановленою на момент покупки контракту.

"Продати" ф'ючерсний контракт - це значить прийняти на себе зобов'язання поставити (продати) біржі первинний актив, коли настане термін виконання ф'ючерсного контракту, і отримати за нього від біржі відповідні грошові кошти згідно ціною продажу цього активу.

Мета учасників торгівлі ф'ючерсами полягає в грі на різниці цін. Купуючи контракт, його власник розраховує продати його за вищою ціною, а продавець сподівається на придбання такого ж контракту в майбутньому, але за нижчою ціною.

Первісна купівля або продаж ф'ючерсного контракту називається відкриттям позиції. При цьому покупка контракту називається відкриттям довгої позиції, а продаж контракту - відкриттям короткої позиції.

Оскільки ф'ючерсний договір не передбачає поставки ре-ального активу, то закриття позиції здійснюється шляхом покуп-ки контракту протилежної позиції. Ф'ючерс на покупку га-сується ф'ючерсом на продаж і навпаки. В результаті такого роду продажів відповідальним перед розрахунковою палатою стає особа, яка придбала цей контракт, а початковий покупець закривання кість позиції, отримавши прибуток або збитки.

При закритті позиції маржа кожного учасника ф'ючерсної торгівлі дорівнює різниці між цінами контрактів в угоді, де він був продавцем, і в угоді, де він був покупцем. Маржа нараховується і в тому випадку, якщо учасник ф'ючерсних торгів не здійснював угод на поточній торговій сесії, але мав відкриті позиції до її початку.

Таким чином, ф'ючерси мають загальні риси з опціонами і форвардами, але, в той же час, відрізняються від них. У таблиці 10. 2 представлені основні відмінності між видами термінових контрактів.