Падіння євро що це означає для світу і дляУкаіни

По всій видимості, на найближчі роки Європу чекає японський сценарій: низький зріст, низька інфляція і - на відміну від Японії - високе безробіття. Війна санкцій з Україною теж погано впливає на європейську економіку

Фундаментальні або спекулятивні причини?

Ще один фундаментальний показник - рівень процентних ставок: в тій країні, де ставки вище, повинні спостерігатися припливи капіталу і зміцнення місцевої валюти. Тут теж перевага у США: ефективна ставка по одноденному боргу банків (Fed Funds Rate, FFR) коливається на рівні близько 0,11%, але при цьому Європейський центральний банк (ЄЦБ) зберігає деякі зі своїх ставок (по великим депозитами) на негативному рівні -0,2%.

Нове QE, європейське і перевірене

Це природно: QE має на увазі збільшення попиту на облігації, покупку їх в тому числі у банків і, отже, накачування банківської системи додатковими засобами. Збільшення обсягу євро в обігу має знижувати курс валюти.

Нарешті, ЄЦБ пояснює, що, незважаючи на бажання вплинути на інфляцію в єврозоні, банк віддає собі звіт: QE може привести до зниження ставок по кредитах бізнесу, зростання інвестицій, зайнятості і економіки. Можливо, є надія на щось, що це буде настільки ж вдала програма, як QE в США; в її рамках ФРС збільшила свої активи з $ 800 млрд до $ 4,4 трлн, а економіка почала зростати темпами вище 2% в рік.

Що це дасть європейській економіці?

Чи зможе зниження курсу вивести економіку з перманентного застою, зберегти Європу від японського сценарію низьких темпів зростання протягом 20 років?

Не можна не враховувати і політичні складнощі всередині Європи, включаючи прихід в Греції до влади партій, які не схильні до ввічливості в спілкуванні з партнерами. Остання історія - вимога Грецією репарацій за Другу світову війну від окупувала її Німеччині - виглядає жартом, але може привести до непередбачуваних політичних наслідків. Навряд чи це призведе до виходу Греції з ЄС, а ось до складнощів з договорами всередині ЄС і з тієї ж економічної підтримкою Греції - цілком може.

Чи радість, але і не горе

В цілому можна сказати, що дії ЄЦБ абсолютно розумні, дуже схожі на дії ФРС до цього. Вони приведуть до подальшого зниження курсу євро і навіть збільшать експорт поза єврозоною. Але це навряд чи розжене європейські економіки настільки, щоб інфляція досягла очікуваного рівня «приблизно, але трохи менше 2%», як цього хотів би ЄЦБ. Структурні проблеми всередині єврозони і ЄС занадто великі, щоб їх можна було вирішити монетарними заходами без передачі частини бюджетних повноважень на наднаціональний рівень - що неможливо політично.

Найбільш імовірним в даний момент виглядає сценарій своєрідною «японизации Європи» - низького зросту, низької інфляції і, на відміну від Японії, щодо високого безробіття. Не допомагають Європі і санкції / контрсанкціі, введені в отношенііУкаіни / країн ЄС - вони скорочують торгівлю і знижують вигоди від ослаблення курсу євро.

Звичайно, зростання в Європі важливий дляУкаіни. Від нього будуть залежати перспективи нашого експорту, оскільки ЄС залишається найбільшим торговельним партнером для нашої країни і міг би значно полегшити циклічну частину спаду в економікеУкаіни. Але, як видно, не варто очікувати, що це станеться в найближчому майбутньому.