організація біржі

Значення біржі в даний час зростає, її розглядають як інститут ціноутворення і організатора торгів біржовим товаром. Особливо яскраво це проявляється по відношенню до фондової біржі. Федеральна комісія з ринку цінних паперів встановила певні вимоги до фондовій біржі як організатора торгів відповідно до Закону «Про ринок цінних паперів».

Організатором торгівлі на ринку цінних паперів вважається юридична особа, професійний учасник ринку цінних паперів, здійснює безпосередню діяльність по організації торгівлі на ринку, тобто надання послуг, що сприяють укладенню цивільно-правових угод з цінними паперами. ВУкаіни до числа організаторів торгів відносять перш за все фондові біржі, а також організаторів позабіржової торгівлі. Як фондова біржа, так і організатор позабіржової торгівлі свою діяльність в якості організатора торгів можуть здійснювати тільки при наявності відповідних ліцензій.

Вони видаються на термін, встановлений Федеральною комісією. Вона має право призупиняти дію ліцензії або анулювати її. Існує можливість продовження ліцензії згідно з актами Федеральної комісії. За видачу ліцензії фондової біржі і ліцензії на здійснення діяльності в якості організатора позабіржової торгівлі на ринку цінних паперів стягується одноразовий збір. Розмір встановлений законодавством України і зараховується в дохід федерального бюджету.

Виконуючи роль організатора торгівлі, фондова біржа створюється, як визначено законом, у формі некомерційного партнерства, а організатор позабіржової торгівлі має можливість встановити свою організаційно-правову форму самостійно. Організатор торгівлі свою діяльність здійснює як виняткову, тому фондовій біржі забороняється виступати в якості організатора позабіржової торгівлі.

До організаторів торгів висуваються такі вимоги:

- розташовувати торговельною системою - сукупністю обчислювальних засобів, програмного забезпечення, баз даних, телекомунікаційних засобів та іншого обладнання, що забезпечує можливість змісту, зберігання, обробки і розкриття інформації, необхідної для укладення та виконання договорів купівлі-продажу цінних паперів;

- організувати систему розрахунків за договорами купівлі-продажу цінних паперів; така система може бути створена організатором самостійно або ці функції відповідно до договірними відносинами виконуватиме спеціалізована організація, що має відповідну ліцензію Федеральної комісії з ринку цінних паперів (ФК ЦБ);

- мати узгоджені з ФК ЦБ:
правила організатора торгівлі, затверджені уповноваженим органом управління біржі або організатора позабіржових торгів, які регламентують порядок укладення, звірки, реєстрації та виконання договорів купівлі-продажу цінних паперів в рамках однієї системи;
внутрішні операційні процедури, які б виконання правил організатора;
правила проведення лістингу та делістингу;

- володіти встановленим власним капіталом.
- число членів організатора торгів має бути не менше 20;
- вести реєстр уповноважених осіб своїх членів. Організатори торгівлі не рідше одного разу на рік повинні піддаватися
зовнішнього аудиту.

депозитарії

Депозитарій - це юридична особа, організація, що створюється у формі акціонерного товариства, яка надає послуги зі зберігання цінних паперів, а також обліку прав, які ними представляються.

Поява депозитарію пов'язано з потребами фондового ринку.

Перш за все наявність депозитарію, що обслуговує конкретну біржу, дозволяє прискорити виконання угоди.
Депозитарій може використовуватися і емітентами, які з його допомогою можуть виконувати ті зобов'язання, які випливають з майнових прав цінних паперів. В українській практиці місце депозитарію на ринку цінних паперів можна визначити так (рис. 2.4):

Основними функціями депозитарію є:

• зберігання цінних паперів;
• облік прав, що випливають з цінних паперів (ведення рахунків депо на підставі депозитарного договору);
• виконання ролі посередника між емітентом і інвестором.

В даний час вУкаіни інститут депозитаріїв розвинений досить сильно. Функції депозитарію можуть виконувати комерційні банки і спеціалізовані депозитарії, для яких депозитарна діяльність є винятковою. Роль депозитарію зростає з появою пайових фондів, їх діяльність регламентується особливо. Депозитарні послуги можуть поєднуватися з розрахунковими (кліринговими). Такі організації звуться розрахунково-депозитарних організацій (РДО) або депозитарно-клірингові компанії (ДКК).

Реєстратори. Облік права власності на іменні цінні папери вимагає наявності спеціальних організацій - власників реєстру або реєстраторів. ВУкаіни поява таких організацій пов'язано з приватизацією і ототожнюється з веденням реєстру акціонерів. Згідно з діючими нормативними документами діяльністю з ведення реєстру власників цінних паперів визнаються збір, фіксація, обробка, зберігання та надання даних, що складають систему ведення реєстру власників цінних паперів.

Нею мають право займатися тільки юридичні особи, які мають спеціальну ліцензію Федеральної комісії з ринку цінних паперів. Вона вважається винятковою, тобто не може поєднуватися ні з якими іншими видами професійної діяльності на ринку цінних паперів. Реєстр акціонерів може вести саме акціонерне товариство, але тільки в тому випадку, якщо число акціонерів не більше 500.

Воно може виступити в якості засновника незалежного реєстратора, але в цьому випадку його частка в статутному капіталі не повинна перевищувати 20%. Найчастіше емітент укладає договір на ведення реєстру з незалежним реєстратором, причому тільки з одним.

Одна з відносно нових обов'язків реєстратора - контроль за великими угодами, оповіщення керівництва про осіб, які за статусом є афілійованими даному суспільству.

Реєстратор оформляє блокування цінних паперів, пов'язану з арештом, заставою або іншими операціями. При зміні власника реєстратор повинен виписати сертифікат на ім'я нового власника і при цьому переконатися, що зданий йому для переоформлення сертифікат дійсно належить тому, хто його здав, а не вкрадений і не перебуває в розшуку.

Реєстратор, як правило, є агентом емітента щодо виконання корпоративних дій щодо цінних паперів, таких, як спліт, консолідація, конвертація і ін.

Через реєстратора емітент має право передавати повідомлення своїм інвесторам.

Якщо реєстратор утворений на базі банківської структури, він може виконувати роль платіжного агента емітекга.
Ведення реєстру акціонерів може здійснюватися як на паперових носіях, так і у вигляді електронного запису. Однак будь-яка форма повинна забезпечувати виконання вимог, що пред'являються Положенням про діяльність з ведення та зберігання реєстру.

При цьому паперова форма краща лише при невеликій кількості акціонерів і відсутності активного руху цінних паперів. В цьому випадку сукупність особових рахунків набуває вигляду картотеки, яка зберігається у вигляді окремих папок, містить дані про кожного акціонера. Структура особового рахунку гранично спрощується - зберігаються тільки інформаційна частина і відомості про залишок цінних паперів. Паперовий реєстр суспільство може вести і в тому випадку, коли відбуваються реальні угоди, з'являються нові власники, а інші перестають бути такими. Однак якщо кількість угод зростає до кількох десятків тисяч, то зростає кількість трудомістких операцій. Отже, зростає і ймовірність появи помилки у внесеній інформації.

Електронна форма - відносно нова форма ведення реєстру. Вона більш універсальна і продуктивна. Вибір цієї форми означає використання створення баз даних на магнітних носіях, швидке здійснення проводок по рахунках, введення перевірочних операцій, здійснюваних без участі оператора. Реєстраційна діяльність розвивається на тлі поступової розробки і вдосконалення прийомів обліку, що відбивається в виходять нормативних документах. Тому програмні продукти, що розробляються для реєстраційної діяльності, постійно допрацьовуються.

Електронна система ведення реєстру при великій кількості операцій з цінними паперами дозволяє працювати з комп'ютерної мережі кільком операторам, що істотно спрощує процес. Однак з введенням електронних систем і комп'ютерних мереж значно зріс ризик несанкціонованого доступу і витоку інформації. Зараз розробляються й удосконалюються системи захисту реєстру.

Для виконання покладених функцій держатель реєстру виконує такі види робіт:

• відкриває реєстраційний журнал записів в хронологічному порядку;
• веде особові рахунки зареєстрованих осіб та зареєстрованих заставодержателів;
• видає та анулює сертифікати акцій у разі їх випуску в документарній формі;
• здійснює облік і зберігання документів, які є підставою для внесення записів до реєстру акціонерів, включаючи інформацію на електронних носіях;
• забезпечує ведення системи обліку заяві (запитів), отриманих від зареєстрованих осіб і зареєстрованих заставодержателів;
• представляє інформацію зареєстрованим особам та забезпечує їм можливість ознайомлення з даними реєстру.

Структура реєстру включає:

• реєстраційний журнал;
• особові рахунки зареєстрованих осіб та зареєстрованих заставодержателів;
• журнал видачі та анулювання сертифікатів акцій;
• систему обліку і зберігання первинних документів - підстав для внесення записів до реєстру;
• систему обліку заяв (запитів), отриманих від зареєстрованих осіб.

У зарубіжній практиці роль реєстратора виконують депозитарії або трансфер-агенти. ВУкаіни трансфер-агенти розглядаються як помічники реєстраторів, до функцій яких входять:

• отримання, попередня експертиза документів для проведення операцій в реєстрі, доставка документів реєстратору;
• оформлення та видача сертифікатів;
• видача виписок власникам;
• реєстрація угод з цінними паперами;
• доведення до відома акціонерів інформації та матеріалів для проведення загальних зборів акціонерів;
• гарантія підпису;
• виплата дивідендів.

Трансфер-агентом може бути тільки юридична особа і тільки професійний учасник ринку цінних паперів. Трансфер-агент як професійний учасник ринку цінних паперів повинен мати ліцензію на здійснення будь-якої діяльності на фондовому ринку (реєстроутримувача, депозитарію, брокера тощо.) - Спеціальної ліцензії на ведення трансфер-агентської діяльності не потрібно, оскільки жоден нормативний або законодавчий акт не виділяє її в особливий вид професійної діяльності на ринку цінних паперів і вона не розглядається як ліцензована.

Здійснення біржових угод супроводжується не тільки передачею біржового активу одним власником іншому або переоблік прав власності на них, а й протилежно спрямованої передачею грошей за ці активи від їх покупця до продавця.

Коли мова йде про разові або нечисленних угодах, то розрахунки за ними здійснюються звичайним шляхом, як і при угодах купівлі-продажу інших товарів. Однак на сучасному біржовому ринку, організованому в формі публічних, голосних торгів або на основі комп'ютерних систем торгівлі, число угод і учасників торгівлі дуже велике. Тому об'єктивно потрібно відокремлення діяльності з розрахунками біржових угод з утворенням спеціалізованих на зазначених розрахунках організацій.

У практиці ці організації можуть мати такі назви, як: Розрахункова палата, Клірингова палата. Кліринговий центр, Розрахунковий центр і т.п. У загальному плані Розрахунково-клірингова організація - це спеціалізована організація банківського типу, що здійснює розрахункове обслуговування учасників біржового ринку. Її головними цілями є мінімізація:

• витрат по розрахунковому обслуговуванню учасників ринку;
• часу розрахунків;
• всіх видів ризиків, які мають місце при розрахунках.

Розрахунково-клірингова організація зазвичай існує в тих же юридичних формах, що і комерційні банки, але частіше - у формі акціонерного товариства закритого типу і повинна мати ліцензію центрального банку країни на право обслуговування всіх видів розрахункових операцій на відповідному біржовому ринку.

Розрахунково-клірингова організація може обслуговувати будь-яку одну біржу, а краще відразу кілька бірж або біржових ринків цінних паперів і ф'ючерсних контрактів. Останній варіант переважно, оскільки зазвичай професійні біржові посередники працюють відразу на багатьох біржах: товарних, фондових, ф'ючерсних і інших і для них зручніше і вигідніше, якщо розрахункове обслуговування таких ринків ведеться в одному місці.

Розрахунково-клірингові організації можуть бути не тільки національними, а й міжнародними, а в перспективі - всесвітніми. Це відображає процеси, що відбуваються інтернаціоналізації національних біржових ринків.

Розрахунково-клірингові організації здійснюють розрахунково-клірингову діяльність, яка, зокрема, включає:

• проведення розрахункових операцій між членами розрахунково-клірингової організації (а в ряді випадків - і іншими учасниками біржового ринку);
• здійснення заліку взаємних вимог між учасниками розрахунків або здійснення клірингу;
• збір, звірку та коригування інформації по угодах, укладених на ринках, які обслуговуються даною організацією;
• розробку розкладу розрахунків, тобто встановлення суворих термінів, протягом яких грошові кошти і відповідна їм інформація та документація повинні надходити в розрахунково-клірингову організацію;
• контроль за переміщенням біржових активів, що лежать в основі біржових угод, в результаті виконання контрактів;
• гарантування виконання укладених на біржі контрактів (угод);
• бухгалтерське і документарний оформлення проведених розрахунків.

Розрахунково-клірингова організація - це комерційна організація, яка працює з прибутком. Її статутний капітал утворюється за рахунок внесків її членів. Основні джерела доходів складаються з:

• плати за реєстрацію угод;
• доходів від продажу інформації;
• доходів від обігу грошових коштів, що знаходяться в розпорядженні організації;
• надходжень від продажу своїх технологій розрахунків, програмного забезпечення і т.п.

Розрахунково-клірингові організації займають центральне місце в торгівлі похідними цінними паперами: ф'ючерсними контрактами та біржовими опціонами. Без них сучасний біржовий ринок був би просто неможливий.

Взаємини між розрахунково-клірингової організацією і її членами, біржами та іншими організаціями будуються на основі відповідних договорів.

Членами розрахунково-клірингової організації зазвичай є великі банки і великі фінансові компанії.

Розрахунково-клірингові організації не мають права проводити кредитні операції на відміну від комерційних банків.

Розрахунково-клірингові організації не обмежують коло своєї діяльності тільки розрахунковим обслуговуванням. Вони можуть виконувати послуги депозитарного характеру та інші послуги з обслуговування учасників біржового ринку.