Механізм формування позичкового відсотка - позичковий відсоток

Механізм формування позичкового відсотка

В умовах дії ринкових механізмів у сфері кредитних відносин рівень позичкового відсотка прагне до середньої норми прибутку в господарстві. За умови вільно переливу капіталу він буде спрямовуватися в ту галузь, ту сферу докладання коштів, яка забезпечить отримання максимального прибутку. Якщо рівень доходу у виробничому секторі економіки вище позичкового відсотка, то відбудеться переміщення коштів з грошової сфери у виробничу і навпаки. Грошові кошти спрямовуються в такі вкладення, прибутковість або норма прибутку яких є в порівнянні з процентною ставкою досить високою.

Існує два пояснення формування ринкової ставки відсотка:

1) як результат взаємодії попиту і пропозиції на кредитному ринку

2) за допомогою ринку облігацій.

Ринкова ставка відсотка і кредитний ринок. Для з'ясування механізму кредитного ринку особливе значення має зіставлення тимчасових переваг кредиторів і позичальників. Кредитори, складаючи свої плани витрат і заощаджень, виходячи з того, щоб максимізувати результат не просто в даний момент часу, але і на певному часовому горизонті. Їх рішення знаходяться в прямій залежності від зміни процентних ставок на кредитному ринку. Зростання процентних ставок буде означати, що прибутковість заощаджень зростає. При дуже високому рівні процентних ставок навіть ті, хто орієнтований на поточне споживання, вважатимуть за доцільне робити заощадження у формі фінансових інструментів. При високій ставці відсотка фірми також виявлять, що продуктивність капіталу відносно низька і їм вигідніше стати кредиторами. Пропозиція кредиту збільшується. При зниженні процентних ставок ситуація буде зворотна, пропозиція кредиту зменшиться.

З іншого боку, попит на кредит знаходиться в зворотній залежності від процентних ставок. При зниженні процентних ставок велика частина населення зробить вибір на користь збільшення поточного споживання за рахунок позик. З точки зору фірм з'явиться більше число інвестиційних проектів, для реалізації яких є сенс залучати позиковий капітал. Якщо врахувати також той факт, що держава є великим позичальником і йому вигідніше робити позики під низькі процентні ставки, то можна стверджувати, що попит на кредит зросте при зниженні процентних ставок, і навпаки, зменшиться при їх підвищенні [9].

Ринкова ставка відсотка і ринок облігацій. Модель ринку облігацій має звичайний вигляд, а якщо йдеться про залежність попиту і пропозиції від ціни облігацій. Чим вище ціна облігацій в даний момент часу. Тим менше облігацій готові придбати покупці. І навпаки, продавці готові запропонувати більше облігацій, якщо ціна на них зростає. Відомо, що ціна облігацій змінюється в зворотному відношенні до зміни процентної ставки. Тому обсяг попиту на облігації знаходиться в прямій, а їх пропозиція - в зворотній залежності від відсоткової ставки. Насправді тут немає протиріччя, оскільки пропозиція облігацій показує, який обсяг попиту на позики.

Два способи пояснення процентних ставок (кредитного ринку і ринку облігацій), по суті, еквівалентні. Їх використання залежить від цілей дослідження і зручності викладу, наприклад, питань проведення грошово-кредитної політики.

Ставка відсотка, як і ціна кредиту, виконує важливу функцію розподілу грошового і відповідного реального капіталу між економічними агентами - приватними особами, прибутковість або норма прибутку яких є в порівнянні з процентною ставкою досить високою. Наприклад, якщо фірма передбачає, що норма прибутку від розширення виробничих потужностей складе 12%, а необхідні позикові кошти можуть бути залучені за ставкою 10%, то фірма може вдатися до позики і здійснити цей інвестиційний проект. Якщо ж очікувана норма прибутку складе лише 8%, то для фірми буде невигідно розширювати виробництво. В цьому випадку вона не зможе покрити витрати по залученню позики [7].

Відсоткова ставка розподіляє споживання в часі. Можливість отримати кредит надається тим споживачам, чиї доходи і переваги поточного споживання вище.

Ринкові ставки відсотка по кожному виду активів змінюються. Тобто загальний рівень процентних ставок може підвищуватися і знижуватися.

Ці зміни відбуваються внаслідок великого числа факторів, що впливають на попит і пропозицію кредиту. До найважливіших з них відносяться рівень доходів і стан ділової активності, рівень цін і темпи інфляції, політика уряду і пропозиція грошей, стан платіжного балансу, а також фактори, безпосередньо пов'язані з організацією і структурою фінансових ринків.

До основних факторів попиту на кредити відносяться:

а) очікувана норма прибутку;

б) очікувана інфляція;

в) державний борг.

Фактори пропозиції кредитів визначаються:

а) рівнем добробуту і доходів;

б) очікуваною прибутковістю активів;

Розглянемо, як вони діють.

Очікувана норма прибутку. Витрати фірм на покупку нових капітальних благ і підтримка товарно-матеріальних запасів залежать від прибутковості інвестиційних проектів. Якщо фірми очікують збільшення прибутку в майбутньому, то обсяг планованих інвестицій збільшиться і збільшиться попит на кредит. Необхідно відзначити, що прямий характер залежності норми прибутку і попиту на кредит не означає безпосередній характер зв'язку. Інвестиції можуть здійснюватися за рахунок внутрішніх джерел або залучення коштів.

Очікувана інфляція. Зростання інфляційних очікувань позичальників при незмінності номінальних процентних ставок означає, що реальні процентні ставки знижуються. Отже, підвищується вигідність запозичень. Попит на кредит зростає.

Обсяг державних запозичень. Для покриття дефіциту державного бюджету уряд бере позики і розміщує державні облігації. Регіони також роблять запозичення для покриття своїх витрат [5].

Рівень добробуту. Зростання добробуту, рівня доходів і відповідно заощаджень в економіці веде до зростання пропозиції кредиту. Населення збільшує обсяг заощаджень, що надаються банками, банки активніше кредитують економіку, збільшується обсяг покупок облігацій. У період економічного спаду падіння доходів призводить до скорочення обсягів пропозиції кредиту.

Очікувана прибутковість активів. При прийнятті рішення про надання кредиту або купівлі боргових цінних паперів мають значення припущення кредиторів щодо змін їх прибутковості в майбутньому. Якщо кредитори розраховують, що в майбутньому процентні ставки зростуть і, і отже, знизиться прибутковість облігацій, придбаних в поточному періоді, то пропозиція кредиту зменшиться при будь-якому з можливих ставок відсотка. Підвищення цін, наприклад на нерухомість, дасть більш високі доходи від приросту капіталу, а значить і більш високу прибутковість. При даній ставці відсотка надання кредиту виявиться відносно менш вигідною справою в порівнянні з покупкою нерухомості, і пропозиція кредиту зменшиться. Таким чином, пропозиція кредиту позначається безпосередньо пов'язаним з очікуваними темпами інфляції.

Ризик. Якщо кредитори не впевнені в майбутніх темпах інфляції і, отже, не знають, на якому рівні встановляться процентні ставки, вони найімовірніше зажадають більш високі відсотки, щоб покрити ризик кредитування, особливо в довгостроковому періоді. Ставлення кредиторів до ризику, пов'язаному з тим, що реальні доходи будуть нижчими за очікувані, також буде впливати на пропозицію кредиту і загальний рівень процентних ставок.

Ліквідність. Пропозиція кредиту може збільшитися в зв'язку з підвищенням ступеня ліквідності боргових фінансових інструментів - векселів, корпоративних облігацій, державних облігацій і т.д. в даному випадку мова йде про те, що легкість, швидкість і дешевизна оформлення угод з купівлі - продажу паперів може за інших рівних умов змінити пропозицію кредиту.

При формуванні ринкового рівня позичкового відсотка на відхилення його величини від середньої норми прибутку впливають як макроекономічні, так і приватні чинники, що лежать в основі проведення процентної політики окремих кредиторів [10].

Розглянемо макроекономічні чинники.

Співвідношення попиту і пропозиції позикових коштів в умовах вільної економіки є основним чинником, що визначає норму відсотка. Якщо попит на позикові кошти падає, як це відбувається в умовах економічного спаду, а пропозиція ресурсів залишається незмінним, процентні ставки знижуються. Зворотна тенденція виникає, наприклад, в разі зниження обсягів кредитування економіки з боку центрального банку; пропозиція позикових коштів скорочується, що при незмінному попиті викликає зростання рівня процентних ставок.

Рівень розвитку грошових ринків і ринків цінних паперів

Найважливіші параметри ринку цінних паперів і грошового ринку знаходяться в прямій залежності один від одного. Наприклад, вкладення в цінні папери традиційно є альтернативним банківським депозитом. При зростанні прибутковості за операціями з цінними паперами фінансові інститути змушені відповідним чином коригувати ставки. Чим більше розвинений ринок цінних паперів, тим сильніше виявляється ця залежність.

Дефіцит державного бюджету та необхідність його покриття викликають підвищений попит держави на позикові кошти. З цієї причини ставки відсотка на ринку позикових капіталів підвищуються, що може привести до скорочення приватних інвестицій, оскільки деякі з них стають нерентабельними.

Грошово-кредитна політика Центрального Банку

Проводячи свою грошово-кредитну політику, центральний банк прагне забезпечити стимулювання економічного зростання, пом'якшення циклічних коливань економіки, стримування інфляції, збалансованість зовнішньоекономічних зв'язків. Основними інструментами грошово-кредитної політики є облікова політика центрального банку, регулювання обов'язкової норми банківського резервування і операції на відкритому ринку. За допомогою використання зазначених інструментів регулюється обсяг грошової маси в обігу і відповідно рівень ринкових процентних ставок.

Обсяг грошових накопичень населення

Чим більше накопичень, то більша можливість у кредитних організацій надавати позичальникам позики за порівняно низькими ставками. Наприклад, високий рівень грошових накопичень в ФРН, Японії є однією з причин традиційно низьких ставок відсотка в цих країнах.

Фактор ризику притаманний будь-якій кредитній угоді. Якщо кредитори не впевнені в майбутніх темпах інфляції, і, отже, не знають, на якому рівні встановляться процентні ставки, вони найімовірніше зажадають більш високі процентні ставки, щоб покрити ризик кредитування, особливо в довгостроковому періоді. Ставлення кредиторів до ризику, пов'язаному з тим, що реальні доходи будуть нижчими за очікувані, також будуть впливати на пропозицію кредиту і загальний рівень процентних ставок. Характер і рівень ризиків змінюються в залежності від конкретних операцій, але якщо внутрішні ризики піддаються більшою мінімізації, то зовнішні ризики (макроекономічні, політичні, інституційні) часто не піддаються управлінню. Вони враховуються при формуванні рівня процентних ставок, перш за все за міжнародними операціями.

Інфляційне знецінення грошей (інфляційні очікування) - суттєвий фактор, що впливає на рівень процентних ставок. Зростання інфляційних очікувань позичальників при незмінності номінальних процентних ставок означає, що реальні процентні ставки знижуються. Підвищується вигідність запозичень, тому попит на кредит зростає. З іншого боку зниження купівельної спроможності грошей за період користування позичкою або обігу цінного паперу призводить до зменшення реального розміру позикових коштів, що повертаються кредитору. Компенсувати таке зменшення кредитор прагне за допомогою збільшення розміру плати за кредит.

Оподаткування. Система оподаткування впливає на розмір прибутку, що залишається у підприємства. Таким чином, змінюючи порядок справляння податків, ставки оподаткування, застосовуючи систему пільг, держава стимулює певні економічні процеси. Ця система справедлива і для грошово-кредитного ринку.

Приватні чинники визначаються конкретними умовами діяльності кредитора, його положенням на ринку кредитних ресурсів, характером операцій і ступенем ризику. Крім того, має свої особливості формування рівня окремих форм позикового відсотка [6].