Характеристика чистих інвестиційних стратегій
У сучасному світі з кожним днем стає все важче домогтися фінансової стабільності. Залежність від одного джерела доходу робить людину більш схильним до впливу негативних змін в економіці. Однак навіть наявність кількох джерел доходів не вирішують проблему збереження вже наявного капіталу. Найчастіше вплив інфляції не дає можливості не тільки збільшити свій капітал, але і зберегти його в повному обсязі.
Відповіддю на існуючі виклики може стати здійснення фінансових інвестицій.
Сучасні інформаційні технології зробили можливим здійснення фінансових інвестицій не тільки для великих компаній, але і для приватних інвесторів. Їх можна здійснювати як безпосередньо, так і через посередників: банки та інвестиційні фонди. Особливість фінансових інвестицій полягає в тому, що вони не вимагають значних коштів і підходять як для великих, так і дрібних інвесторів.
Інструментами фінансового інвестування можуть бути банківські депозити, нерухомість, інвестиційні сертифікати, акції, облігації, деривативи.
Здійснення інвестицій дає можливість не тільки додаткового заробітку, а й дозволяє знизити ризики вкладень за рахунок диверсифікації # 150; придбання різних активів. Прикладом може служити розміщення коштів на банківський депозит і покупка цінних паперів.
Незаперечною перевагою фінансового інвестування є і той факт, що їх здійснення не потребує значних витрат часу. Це робить їх привабливими практично для всіх потенційних інвесторів.
Метою контрольної роботи є розгляд фінансових інвестицій.
Виходячи з мети контрольної роботи, можна виділити ряд завдань. Перерахуємо їх:
- Точка Фішера і її значення у виборі інвестиційних проектів;
- Характеристика чистих інвестиційних стратегій;
- Розрахункове завдання.
Інвестиції (від лат. Invest # 150; вкладати) # 150; спосіб вкладення капіталу для забезпечення і збереження, або збільшення вартості капіталу та отримання достатньої величини доходу 1.
Фінансові інвестиції - активи, якими суб'єкти володіють з метою отримання 2.
- доходу у вигляді відсотків, дивідендів і роялті;
- приросту інвестованого капіталу;
Крім того, до фінансових інвестицій належать інвестиції в нерухомість, яка знаходиться в експлуатації.
Фінансові інвестиції класифікуються на:
- короткострокові - термін володіння до року;
- довгострокові - строк володіння понад рік.
Основними критеріями оцінки інвестиційних проектів є прибутковість, рентабельність і окупність.
В українській практиці для оцінки ефективності інвести? Ційних проектів найбільш часто використовується метод розрахунку чистої поточної вартості, який дозволяє оп? Ределить чистий дохід від проекту, який представляє собою різницю між сумою дисконтованих потоків грошових коштів, що генеруються проектом, і загальною сумою інвестицій (NPV) .
Чиста поточна вартість = приведена вартість грошових потоків від проекту - загальна сума інвестицій.
Крім того, бувають такі ситуації, коли існують два конкуруючих ін про єкта A і B. у яких: NPV A> NPV B> 0, а r Графічно точка Фішера # 150; це точка перетину NPV проектів. Вона означає, що при даній процентній ставці, NPV проектів однакові. (Рис. 1).
Мал. 1. Графічне визначення точки Фішера 4
З графіка (див. Рис. 1) видно, що показники проектів суперечливі тільки лівіше точки Фішера. У разі якщо ставка дисконтування менше ставки відсотка, при якій NPV проектів однакові, прин і травнем рішення про вигідність проекту А, а якщо ставка дисконту більше # 150; краще проект В.
Правильний вибір можна зробити і не графічно, шляхом складання приростного потоку цих двох проектів (різниця між грошовими п про струмами певних періодів одного проекту і грошовими потоками відповідних періодів іншого проекту). Потім потрібно обчислити IRR знайденого приростного потоку і, в разі якщо вона більше ставки дисконтування, краще проект з більш низькою IRR.
Причинами протиріччя показників ефективності проектів можуть бути:
- Різні масштаби проектів.
- Нерівномірність припливу грошових коштів. Ця причина пояснити? Ється тим, що ставка впливає на грошові потоки, і особливо на потоки по? Следних років. Наприклад, в перші роки в одному проекті великі грошово? Ні потоки в перші роки його здійснення, а в іншому # 150; великі по? струми в останні роки. Звідси випливає, що цінність потоку буде залежати від того, на яких умовах можна реінвестувати приростні п про дження перших років (чим вони більші і чим ставка реінвестування більше, тим вище буде цінність проекту).
Використання методу NPV для визначення ефективності інвест і ций передбачає, що надходять кошти реінвестуються за нижчою ставкою, що дорівнює для фірми ціною позикового капіталу.
Використання методу IRR для визначення ефективності інвест і ций означає, що у фірми є якісь інші можливості реінвестування і вання, де прибутковість дорівнює IRR. А так як IRR повинна бути більше або дорівнює r. то кращим критерієм відбору є NPV. тому ризик недоотримання доходу у цього показника менше. Іншими словами, NPV занижує рентабельність проекту, якщо на практиці вдається реінвестувати отримані грошові потоки за ставкою більше, ніж ціна позикового капталу. А IRR завищує рентабельність проекту, якщо ставка реінвестування менше IRR. Тому для «перестраховки» предпочт і тельнее метод NPV.
Інвестиційною стратегією є система довгострокових цілей інвестиційної діяльності підприємства, яка визначається загальними завданнями його розвитку та інвестиційної ідеологією, а також вибір найбільш ефективних шляхів їх досягнення.
Залежно від показника, що обирається за основу класифікації, інвестиційні стратегії можна розділити на види.
За частотою застосування інвестиційні стратегії діляться на:
# 150; нульові, коли всі гроші використовуються на поточні потреби, а заощадження та інвестиції не здійснюються, отже, немає і фінансової бази для реалізації стратегії;
# 150; вироджені # 150; малоймовірні, практично не зустрічаються в реальному житті (наприклад, високоризикові довгострокові вкладення);
# 150; реальні, найчастіше спостерігаються на практиці.
З точки зору ризику інвестиційні стратегії діляться на малоризиковим (консервативні # 150; практично безризикові) і ризикові. Відзначимо, що відсутність ризику найчастіше характеризує не інвестиційну, а саме ощадну стратегію.
Залежно від інструментів, використовуваних в рамках інвестиційної стратегії, розрізняють:
# 150; консервативну стратегію, коли в якості інструментів використовуються вклади в кредитних організаціях;
# 150; інвестиції в нерухомість;
# 150; інвестиції на фондовому ринку;
# 150; інвестиції в бізнес;
# 150; комбіновані стратегії, коли використовується поєднання скількох інструментів;
Можна виділити і ще два види інвестиційних стратегій. Це цілеспрямоване відкладання частини коштів до покриття основних (поточних) витрат (тобто спочатку здійснюються інвестиції, а після поточні витрати; таким чином, інвестиції виступають пріоритетним витратою). Інша стратегія полягає в тому, що інвестиції робляться за залишковим принципом: спочатку покриваються поточні витрати, а залишок коштів йде на інвестування або заощадження.
Можливі й інші критерії класифікації інвестиційних стратегій, в тому числі в залежності від обираних інститутів, від часу здійснення, і деякі інші.
Одним з основних ознак, яка характеризує інвестиційну діяльність підприємства, вважається мета цієї діяльності, тобто відображення мотиву інвестиційної активності. Класифікація інвестиційних стратегій підприємств за даним критерієм передбачає виділення так званих «чистих» (якщо мотив єдиний) і «змішаних» інвестиційних стратегій (якщо зазначено більше одного мотиву) 6.
«Чисті» інвестиційні стратегії підприємства вибирають тільки в зв'язку з підвищеним впливом єдиного чинника. Консервативна стратегія пов'язана з підвищеним нестачею обігових коштів, екстенсивна визначається більшою мірою дефіцитом кваліфікованого персоналу, інтенсивна обумовлена підвищеним рівнем конкуренції з імпортною продукцією, прогресивна - недоліком попиту.
Розрахуйте і проаналізуйте проекти, якщо коефіцієнт дисконтування r = 20%.
Визначити: NPV, PI, PP, ARR, вибрати найбільш ефективний проект
NPV може бути визначений таким чином:
де CF # 150; грошовий потік проекту;
k # 150; ставка дисконтування.
NPV А = -390 / (1 + 0,2) 0 + 1100 / (1 + 0,2) 5 = -390 +442,1 = 52,1
NPV в = -250 / (1 + 0,2) 0 + 60 / (1 + 0,2) 1 + 60 / (1 + 0,2) 2 + 60 / (1 + 0,2) 3 + 60 / (1 + 0,2) 4 + 60 / (1 + 0,2) 5 = -250+ 50 + 41,7 + 34,7 + 28,9 + 24,1 = -70,56
NPV з = -270 / (1 + 0,2) 0 + 100 / (1 + 0,2) 1 + 100 / (1 + 0,2) 2 + 100 / (1 + 0,2) 3 + 100 / (1 + 0,2) 4 + 100 / (1 + 0,2) 5 = -270+ 83,3 + 69,4 + 57,9 + 48,2 + 40,2 = 29,1
За критерієм NPV перший проект найбільш вигідний.
Наступний критерій, який використовується при оцінці проектів, # 151; індекс рентабельності (Profitability Index, PI), або дохід на одиницю витрат.
тут CIFt # 151; очікуваний приплив грошових коштів, або дохід; COFt # 151; очікуваний відтік грошових коштів, або витрати. PI для проекту S при ціні капіталу 20%:
PI А = 442,1 / 390 = 1,13
PI В = 179,4 / 250 = 0,72
PI С = 299,1 / 270 = 1,11
Проект може бути прийнятий, якщо його PI більше 1, а чим вище PI, тим привабливіше проект. Отже, за даним критерієм також перший проект більш привабливий для інвестора.
Для подальших розрахунків складемо зведену таблицю.
Термін окупності (Payback Period, PP), який визначається як очікуване число років, протягом яких будуть відшкодовані спочатку зроблені інвестиції, був першим формалізованим критерієм, який використовувався для оцінки інвестиційних проектів. Найбільш простий спосіб визначення терміну окупності # 151; це розрахунок кумулятивного грошового потоку і знаходження того моменту, коли він буде дорівнює нулю. Термін окупності проекту А буде дорівнює 4 років і 4 міс. (390 / (1100/12) = 4), термін окупності проекту В дорівнює 4 рокам і 1 міс. (10 / (60/12) = 2), термін окупності проекту С дорівнює 2 років і 8 міс. (70 / (100/12) = 8).
За даним критерієм третій проект найбільш вигідний.
Деякі фірми використовують модифікацію цього критерію # 151; дисконтований термін окупності, який визначається за таким же алгоритмом, але на основі грошового потоку, дисконтованого за ціною капіталу цього проекту.
Термін окупності проекту А буде дорівнює 4 років і 11 міс. (390 / (36,8 / 12) = 4), проект В не окупається зовсім, термін окупності проекту С дорівнює 4 рокам і 83мес. (11,13 / (40,18 / 12) = 3).
За даним критерієм третій проект найбільш вигідний.
Облікова прибутковість (Accounting Rate of Return, ARR), яка грунтується більшою мірою на показнику чистого прибутку, а не грошового потоку, # 151; це другий добре і давно відомий спосіб оцінки. Найбільш поширений алгоритм розрахунку такий: ARR дорівнює відношенню середньорічної очікуваного чистого прибутку до середньорічного обсягу інвестицій. Так, якщо припустити, що вкладення в проекти будуть повністю амортизовані за прямолінійним методом протягом терміну їх експлуатації, то річні амортизаційні витрати складуть:
за проектом А 390/5 = 78
за проектом В 250/5 = 50
за проектом З 270/5 = 54
Ця сума повинна відніматися з грошових надходжень по роках з тим, щоб отримати чисту річний прибуток. Таким чином, середньорічна чистий прибуток за проектом:
за проектом А 1100/5 - 390/5 = 148
за проектом В 300/5 - 250/5 = -38
за проектом З 500/5 - 270/5 = -34
Середньорічна інвестиція дорівнює напівсумі інвестиції і залишкової вартості:
за проектом А (390 + 0) / 2 = 195
за проектом В (250 + 0) / 2 = 125
за проектом С (270 + 0) / 2 = 135
Звідси ARR проекту А дорівнює 142/195 = 0,73 або 73%.
Решта проектів за даним критерієм матимуть від'ємне значення.
Отже, інвестор віддасть перевагу проект А, так як по його приведена вартість значно вище, а дисконтований період окупності трохи більше проекту С. Проект В може бути визнаний абсолютно недоцільним.
Інвестиції в широкому сенсі # 150; довгострокові вкладення коштів в різні виробничі структури, з метою залучення прибутку або інших кінцевих результатів (охорона навколишнього середовища, збільшення якості життя населення і т. д.) 7.
З економічної точки зору фінансові інвестиції # 150; вкладення коштів в різні фінансові інструменти (активи), серед яких найбільш значущу частку займають вкладення коштів в цінні папери.
Розуміння механізму фінансових інвестицій необхідно не тільки фахівцям, але і кожній людині.