Бюджетна ефективність проекту

Рішення про реалізацію інвестиційного проекту при-приймаються при позитивному сальдо накопичених ре-альних грошей.

Бюджетна ефективність проекту відображає впли-яние реалізації проекту на доходи і витрати Федераль-ного, регіонального або місцевого бюджету. Головним показником бюджетної ефективності проекту являє-ся бюджетний ефект, який використовується для обгрунтування закладених в проекті заходів федеральної або регіональної підтримки. Для кроку t бюджетний ефект B (t) визначається як різниця між доходами R (t) і витратами Е (t) відповідного бюджету:

До складу доходів (приток) рекомендується включати надходження в бюджет, які стосуються здійснення проекту: плату за користування природними ресурсами (землею, водою та ін.), Доходи від ліцензування, тенде-рів на розвідку, проектування, будівництво і експ-луатацію проекту; дивіденди по цінних паперах, при-належним державі і випущеним для фінансу-вання проекту; податкові надходження (включаючи піді-Ходна податок з заробітної плати) та рентні платежі в бюджет, митні збори і акцизи по виробляй-мим (витрачається) продуктам (ресурсів); відрахування до позабюджетних фондів (пенсійний, зайнятості, міді-цинского страхування та ін.).

У складі витрат (відтоків) бюджету враховують бюджетні кошти, що виділяються на пряме фінансування проекту, включаючи безоплатне інвестиційне креди-тованіе, бюджетні надбавки до ринкових цін (на топ-ливо, енергію і т.п.), кредити, що підлягають компенса- ції за рахунок бюджету, різні виплати (по государ-тиментом цінних паперів, особам, які залишилися без робо-ти, і т.п.) і ін.

При реалізації ІП за рахунок бюджетних коштів вчи-розробляються непрямий ефект, одержуваний сторонніми орга-ціями і обумовлений впливом проекту на них. Він може складатися з зміни податкових поступ-лений від діяльності підприємств, виплати допомоги особам, які залишилися без роботи в результаті реалізації ІП, виділення коштів з бюджету для переселення та працевлаштування громадян.

Значення припливів і відтоків бюджетних коштів мож-но розраховувати так само, як і суми їх дисконтирован-них річних значень за період Т здійснення проек-ту. На їх основі обчислюють чистий дисконтований дохід бюджету (ЧДДб). При наявності бюджетних Отто-ков визначаються внутрішня норма прибутковості, ін-декс прибутковості і термін окупності і рентабельність бюджетних коштів, ступінь фінансової участі дер-жави (регіону) в реалізації проекту (відношення об-щих бюджетних витрат до суми витрат по проекту).

Економічна ефективність відображає вплив процесу реалізації інвестиційного проекту на поза-шнюю для проекту середу і враховує співвідношення ре-зультатів і витрат за інвестиційним проектом, кото-які прямо не пов'язані з фінансовими інтересами участ-ників проекту і можуть бути кількісно оцінені.

Показники народногосподарської ефективності оп-чати ефективність проекту з позицій економіки в цілому, галузі, регіону, пов'язаних з реалізацією проекту.

До складу витрат при цьому включаються тільки витрати підприємств - учасників проекту, що відносяться до со-ответствуй регіону (галузі) також без повторного рахунку одних і тих самих витрат і без урахування витрат одних учасників у складі результатів інших учасників.

При розрахунках показників економічної ефек-ності на рівні підприємства (фірми) в складі резуль-татів проекту включаються:

· Виробничі результати - виручка від реа-лізації виробленої продукції, за вирахуванням ізрасхо-довай на власні потреби;

До складу витрат при цьому включаються тільки єдино-часові і поточні витрати підприємства без повтор-ного рахунку (зокрема, не допускається одночасне урахування одноразових витрат на створення основних засобів і поточних витрат на їхню амортизацію).

Оцінка ефективності інвестицій за

системі міжнародних показників

Порівняння різних інвестиційних проектів (або варіантів проекту) і вибір кращого з них рекомендує-ся проводити з використанням наступних показників:

# 8210; чистий дисконтований дохід ЧДД (net present value NPV);

# 8210; індекс прибутковості ЯД (profitability index PI);

# 8210; внутрішня норма прибутковості ВНД (internal rate of return IRR);

# 8210; термін окупності (payback period PP).

Чиста поточна вартість ЧДД визначає-ся як сума поточних ефектів за весь розрахунковий пери-од, приведена до початкового кроку, або як понад-ня інтегральних результатів над інтегральними зат-ратамі. Величина ЧДД для постійної норми дисконту (Е) обчислюється за формулою:

де R, - результати, що досягаються на t-му кроці розрахунку;

3, - витрати, здійснювані на тому ж кроці;

Т - горизонт рас-чета (тривалість розрахункового періоду); він дорівнює номі-ру кроку розрахунку, на якому виробляється закриття проекту;

Е = (Rt - 3t) - ефект, який досягається на t-му кроці;

Е - посто-Янная норма дисконту, що дорівнює прийнятній для інвестора нор-ме доходу на капітал.

Якщо ЧДД інвестиційного проекту позитивний, про-ект є ефективним (при даній нормі дисконту), і може розглядатися питання про його прийнятті. Чим більше ЧДД, тим ефективніше проект.

На практиці часто користуються модифікованою формулою для визначення ЧДД. Для цього зі складу З t виключають капітальні вкладення і через 3t + позначити-ють витрати на t-м. кроці за умови, що в них не входять капіталовкладення. тоді:

ЧДД = Σ (Rt - З + t) • ----------- - Кt

де К - сума дисконтованих капіталовкладень.

Модифікований показник ЧДД висловлює різни-цу між сумою наведених ефектів і приведеної до того ж моменту часу величиною капітальних вло-жений К.

Визначення ЧДД вимагає наступних кроків:

1) вибору ставки дисконтування;

2) обчислення поточної вартості очікуваних від ін-вестіціонного проекту грошових доходів;

3) обчислення поточної вартості необхідних для про-єкта капіталовкладень;

4) вирахування з поточної вартості всіх доходів поточної вартості капіталовкладень.

Індекс прибутковості ІД є ставлення-ня суми дисконтованих грошових приток (при-наведених ефектів) до величини капіталовкладень: