Бюджетна ефективність інвестиційного проекту

Коли ми говоримо про ефективність інвестиційного проекту, апріорі закладається комерційна логіка в знаходженні ефектів і вигод від його реалізації. Зазвичай з поля зору упускається питання суспільної користі виконуваних інвестицій, незалежно від того, бере участь держава в сприянні проекту чи ні. Розуміння і розрахунок бюджетної ефективності інвестиційного проекту тісно пов'язані з поняттями його комерційної та суспільної ефективності.

Так буває, що деякі інвестиційні проекти не є комерційно вигідними для бізнесу. Тобто вони не можуть дати приватним інвесторам звичної для них прибутковості. При цьому проекти суспільно корисні і, отже, ефективні, тільки вони мають особливу форму корисності. Що ж тоді може послужити економічним обґрунтуванням для державної підтримки такого роду проектів, якщо у приватних інвесторів немає достатньої зацікавленості у фінансуванні?

Для держави важливо знайти «точки опори» для обґрунтування свого вигідного з позиції суспільної значимості участі в підтримці інвестиційного проекту. Під ними ми розуміємо чинники, які включають певні перерозподільні і непрямі ефекти. Дані обставини ефективності проектів держава може врахувати, приймаючи рішення брати участь в доповненні та коригуванні грошових потоків. Враховувати також слід зовнішні суспільні втрати і вигоди від проекту.

Останні названі ефекти, як правило, не приймаються в розрахунок в умовах ринкового регулювання, але мають істотний вплив. До негативних ефектів, зокрема, відноситься погіршення екологічної безпеки та стану природи, а до позитивних - результати спільних освітніх проектів. Непрямі ефекти виникають за межами інвестиційного проекту, хоча і враховуються в ринковому взаємодії. В якості таких обставин виступають різні спотворення комерційних оцінок громадської вартості ресурсів і продуктів, що виробляються. Держава не завжди реалізує зважену політику в сфері експортних мит і субсидій, що тягне ряд спотворень.

Оцінка суспільної ефективності проектної реалізації істотне значення надає і перерозподільним ефектів. Їх слід виключати з витрат або вигод проекту, в залежності від спрямованості. До них відносяться:

Суспільно значущі проекти повинні бути в центрі уваги держави, а ті з них, які відповідають стратегії розвитку державних інститутів, підлягають оцінці на предмет бюджетної ефективності. Дана оцінка спирається на ключовий показник - NPV витрачається бюджету. Наявність відтоків і надходжень бюджетних коштів в врахованих формах дозволяє визначити IRR і PI бюджету.

Показники бюджетної ефективності

• за участю суб'єкта Федерації в фінансуванні проекту;
• без участі суб'єкта Федерації;
• бюджетний ефект коштів, що спрямовуються на компенсацію частини купонного доходу за облігаціями, що емітуються компанією для залучення інвестицій;
• бюджетний ефект від безпосередньої участі в проекті (в статутному капіталі засновується, наприклад).

Формула розрахунку припливу грошових коштів від реалізації проекту

У цьому прикладі представлена ​​локальна оцінка надходжень до бюджету від інвестиційного проекту. У загальній практиці склад бюджетних приток грошових коштів може бути трохи ширше. Далі представлений список можливих притоків для розрахунку ефективності.

Відтоки бюджетних коштів у зв'язку з проектними витратами також мають типовий перелік, який включає наступні вибуття грошей за напрямками.

Цілком природно, що списки припливів і відтоків коштів з бюджету є зразковими. Оцінка ефективності конкретного проекту потребує їх уточнення. Треба пам'ятати, що від структури цих списків буде залежати і склад показників бюджетної оцінки. Наприклад, надання державних інвестиційних гарантій спричинить використання індексу гарантійної прибутковості (відношення NPV бюджету до гарантійних обсягами). Повернемося до методичного наприклад Московського уряду. На завершення наводяться основні формули методики.

Формула бюджетного ефекту інвестиційного проекту

Формули локальних показників бюджетної ефективності проекту