Біржовий і позабіржовий ринки - фінанси - навчальні матеріали для студентів
Біржовий ринок означає, що торги ведуться в спеціально відведеному місці, іменованому біржею. Біржа - організація, що отримала від державного регулюючого органу ліцензію на проведення торгівлі цінними паперами. Особливість біржової торгівлі полягає в тому, що торги ведуться за жорстко встановленими правилами. В силу цього біржовий ринок визнається організованим ринком, на якому:
- торги здійснюються протягом певного часу, так званих торгових сесій;
- торгівля проводиться відповідно до регламенту біржі, і всі учасники торгів зобов'язані дотримуватися цих правил;
- біржа служить гарантом виконання угод, тобто продавцю цінних паперів гарантовано отримання грошових коштів, а покупцеві цінних паперів;
- до біржової торгівлі допускаються цінні папери лише надійних емітентів.
Для цього біржа проводить відбір емітентів за критеріями розміру компанії, прибутковості її роботи, надійності і т.д. Цю процедуру називають лістингом, тобто допуском до біржової торгівлі. За діяльністю цих компаній біржа веде постійний контроль, і якщо компанія перестала задовольняти вимогам біржі, то відбувається процедура делістингу, тобто виключення компанії з біржового списку.
Першою біржею, па якій здійснювалася торгівля цінними паперами, вважається біржа, створена в Антверпені в 1531 р На ній продавалися як товари (тканини, зерно і т.п.), так і цінні папери. Такі біржі називають універсальними, так як на них торгують різними продуктами. Потім з'явилися спеціалізовані біржі, на яких продавалися тільки цінні папери. Ці біржі отримали назву фондових бірж. Перша фондова біржа була створена в Лондоні в 1773 р і існує до цих пір.
Біржа дозволяє здійснювати операції з цінними паперами безперервно протягом торгової сесії. На сьогоднішній день доступ до біржових котирувань мають не тільки брокерські компанії, але і будь-який інвестор. Розвиток Інтернету дозволяє бачити біржові котирування, здійснювати торгівлю цінними паперами, не виходячи з дому. У табл. 2.1 наведені котирування деяких акцій, які торгуються на ММВБ.
На прикладі Газпрому розглянемо, як торгуються цінні папери цієї компанії. У порівнянні з попереднім днем ціна акцій Газпрому зріс на 0,67%. Ціна, за якою була здійснена остання угода між інвесторами, склала 304,29 руб. При цьому протягом поточної торгової сесії ціна акцій коливалась від 300,6 до 310,95 руб. В даний момент учасники ринку виставили заявки на покупку і продаж акцій. На екрані показуються тільки кращі заявки. Так, найкращою заявкою на купівлю визнається заявка з ціною 303,95 руб. а найкращою заявкою на продаж - заявка з ціною 303,96 руб. Різниця між цінами цих двох заявок називається спредом. У нашому прикладі спред становить всього 1 коп. що свідчить про високу ліквідність цих акцій. Протягом поточного торгової сесії було проведено 44 842 угоди на загальну суму 21,7 млрд руб.
Однак цілий ряд угод з цінними паперами відбувається за межами біржі, на так званому позабіржовому ринку. В першу чергу це стосується цінних паперів тих компаній, які з яких-небудь причин не допущені до біржової торгівлі. Як правило, це молоді і невеликі компанії, ще не досягли відповідних показників для проходження лістингу. На позабіржовому ринку продавець і покупець цінних паперів безпосередньо зустрічаються між собою і укладають угоду.
В даний час позабіржовий ринок являє собою широко розгалужену телекомунікаційну мережу, що об'єднує учасників торгових операцій і забезпечує надання їм необхідної інформації для укладення угод.
Історично позабіржовий ринок розвивався паралельно з біржовою торгівлею. Активними учасниками позабіржового ринку були інвестиційні банки, які виступали в якості дилерів по покупці і продажу цінних паперів, а також проводили операції купівлі-продажу акцій та облігацій з інвесторами. Ці операції здійснювалися безпосередньо в інвестиційному банку через конторську стійку, де з одного боку знаходився службовець, а з іншого - інвестор. Даний вид операцій отримав назву торгівлі "через прилавок" (over the counter).
Надалі термін закріпився за всіма видами операцій, які здійснювалися поза будівлею бірж за допомогою дилерів. Цей ринок отримав назву позабіржового (over the counter market, ОТС). На позабіржовому ринку, як правило, здійснюється торгівля цінними паперами емітентів, які не пройшли процедуру лістингу на біржі в силу недостатності капіталу, короткого терміну роботи на ринку і т.п. За рахунок цього розширюється коло емітентів, здатних виставити свої акції для торгівлі на організованому ринку.
Позабіржовий ринок 'має кілька сегментів, які істотно розрізняються по організації торгівлі. Перш за все, слід виділити організований позабіржовий ринок, де торгівля цінними паперами ведеться по строго встановленим правилам. Найбільша в світі організована позабіржова система торгівлі цінними паперами - Автоматизована система котирувань Національної асоціації дилерів з цінних паперів (NASDAQ), створена в США в 1971 р В даний час в системі NASDAQ здійснюється торгівля більше 4000 акцій різних компаній. У торгівлі беруть участь понад 50 країн, які проводять операції з віддалених терміналів.
Для того щоб цінні папери були допущені до обігу па організованому позабіржовому ринку, вони проходять процедуру лістингу, яка набагато м'якше, ніж лістинг на біржі. Однак до компанії пред'являються вимоги по мінімальній величині активів і числу вільно обертаються акцій, а також ставиться умова, щоб акції компанії обов'язково котирували кілька доларів, оголошуючи тверді ціни покупки і продажу. Наприклад, в системі NASDAQ існує правило, що акції допускаються до торгівлі, якщо не менше двох доларів беруть на себе функції маркет-мейкерів за даними акціям, тобто зобов'язуються встановлювати тверді котирування, за якими будуть продавати і купувати акції компанії. В середньому один вид цінного паперу котирують 11 маркет-мейкерів, що забезпечує високу ступінь ліквідності ринку. Інвестор, який бажає придбати акції конкретної компанії, може в будь-який момент їх придбати за ціною пропозиції у дилера, а бажаючий продати акції має можливість їх реалізувати за ціною попиту, що оголошується дилером.
У процесі свого розвитку система NASDAQ модифікувалася, змінювалися умови лістингу та торгівлі з тим, щоб більш повно задовольнити запит. клієнтів. Акції, які найбільш активно торгуються в системі NASDAQ, а емітенти відповідають певним вимогам, включені в особливий список - Національну ринкову систему (National market system, NASDAQ / NMS).
Приблизно 3500 акцій включені в даний список. Ці акції мають підвищену ліквідністю, а емітенти але величиною свого капіталу наближаються до вимог фондової біржі. Зазвичай організований позабіржовий ринок розглядають як етан для подачі документів на біржу. Однак багато всесвітньо відомі компанії вважають за краще залишитися в системі NASDAQ / NMS, вважаючи, що цей ринок має великі переваги, ніж біржовий. Угоди по акціях списку NASDAQ / NMS ретельно контролюються, по ним публікуються досить великі дані, дилери та інвестори отримують детальну інформацію про емітента та стан ринку цінних паперів.
Ще одну частину системи NASDAQ становлять акції, які неактивно звертаються па ринку. В кінці дня дилери, що котируються ці акції, повідомляють тільки загальне число угод, укладених з даними цінними паперами. Акції з такого списку автоматично переходять в список NASDAQ / NMS, якщо починають задовольняти вимогам, що пред'являються.
Брокерські фірми, що працюють на позабіржовому ринку, встановлюють гнучкі комісійні ставки, які, як правило, зменшуються при збільшенні масштабів операцій. В результаті склався "третій" ринок, де здійснюється позабіржова торгівля зареєстрованими на біржі цінними паперами. На ньому інституційні інвестори через брокерські компанії набувають котируються на біржі цінних паперів при значно менших витратах на оплат> 'посередницьких послуг. Значна перевага "третього" ринку полягає в тому, що торгівля на ньому може здійснюватися в будь-який час, тобто за межами часових рамок проведення біржової сесії. Угоди по акціях тривають навіть тоді, коли на біржі з яких-небудь причин торгівля цими цінними паперами припинена.
Поради інвестору, який хоче активно працювати на ринку, регулярно купуючи і продаючи акції:
• купуйте тільки ті цінні папери, які торгуються на біржі;
• на ринку має бути присутнім багато продавців і покупців акцій, з якими інвестор збирається проводити операції;
• акції повинні бути абсолютно ліквідні, по ним регулярно повинні проводитися операції купівлі-продажу цінних паперів;
• денний обсяг угод з акціями конкретної компанії повинен складати не менше 1 млрд руб .;
• спред між найкращою ціною на покупку і кращою ціною на продаж акцій повинен складати не більше 0,2%.
Проводячи операції з цінними паперами, інвестор повинен бути готовий до того, що вдалі угоди будуть сусідити з помилковими, виграші будуть чергуватися з втратами. Головне, щоб число правильних рішень перевищувало число помилок. Якщо ви готові миритися з втратами, тверезо оцінювати помилки і вживати заходів до їх виправлення, якщо ви не будете впадати в паніку при виникненні втрат, якщо у вас міцні нерви, то можете приступати до інвестування.