Введення, акціонерна вартість компанії - управління акціонерної вартістю компанії на прикладі нк

Управління акціонерної вартістю компанії - це сукупність цілеспрямованих дій по збільшенню або зменшенню власних коштів компанії або їх компонентів, спрямована на оптимізацію структури фінансування, вартості капіталу або створення акціонерної вартості.

Система взаємної участі товариств в капіталах один одного породжує розкол управління акціонерної вартості на внутрішнє і зовнішнє.

Внутрішнє управління акціонерним акціонерної вартістю - управління капіталом однієї компанії.

Зовнішнє управління - вплив на управлінські рішення в частині коштів акціонерів іншого суспільства внаслідок володіння значним пакетом акцій такого товариства.

Метою даної роботи є вивчення особливостей акціонерної вартості компанії.

Відкрите акціонерне товариство є сьогодні невід'ємним елементом національної економічної системи країни. У зв'язку з цим моніторинг вартості акціонерного капіталу компанії стає актуальним питанням не тільки для акціонерів і менеджерів, але також і для уряду країни і іноземних інвесторів.

Вартість компанії визначає думку інвесторів про здатність її менеджменту до управління в умовах безперервно мінливої ​​ринкової середовища. Коли компанія працює на привабливому ринку і переслідує стратегію, що має хороші шанси на створення стійких конкурентних переваг, її вартість, безсумнівно, підвищується, в тому числі за рахунок поліпшення бізнесу. Але навіть якщо показники її діяльності оцінюються як оптимістичні, невеликі розміри роблять компанію привабливою мішенню.

Варто відзначити, що оцінка фондовим ринком очікуваних результатів фінансової діяльності компанії відбивається в такому показнику, як "відношення ринкової ціни (акції) до її обліковій оцінці (за сумою активів за вирахуванням зобов'язань)".

Таким чином, створення акціонерної вартості означає, що ринкова вартість акцій перевищує їх бухгалтерську оцінку. Причому, визначальним фактором ринкової вартості є вміння керівництва фірми використовувати вигідні інвестиційні можливості. Очевидно, що за балансовою вартістю акцій компанії можна визначити її розмір, т. Е. По обліковій оцінці її капіталу. Ринкова капіталізація є не що інше, як функція цих двох факторів.

Проблема оптимального поєднання фінансових джерел з урахуванням їх обмеженості не має однозначного вирішення, що, в свою чергу, створює перешкоди для зростання ефективності управління акціонерним капіталом. Його необгрунтована оцінка призводить до отримання недостовірної інформації про фінансовий стан суб'єкта економічної діяльності, в той час як досягнення достатньої величини сприяє підтримці життєздатності господарюючого суб'єкта, зберігаючи його ліквідність, стійкість і платоспроможність. Від розміру власних коштів компанії залежить можливість збільшення їх вкладень у виробничу сферу, розширення ринку товарів і послуг.

Управління вартістю в цілому вимагає від менеджерів особливого підходу, який повинен концентруватися на довгострокових грошових потоках, а не на сьогохвилинних зміни величини.

У зв'язку з цим, уточнення теоретичних основ і обґрунтування конкретних практичних рекомендацій щодо вдосконалення методичних підходів до управління вартістю акціонерного капіталу акціонерних товариств в сучасних умовах є важливим завданням наукових досліджень.

Відомі такі способи збільшення акціонерного капіталу:

* Випуск нових акцій;

* Розподіл безкоштовних акцій;

* Конверсія цінних паперів.

На регуляторному рівні встановлено, що при випуску нових акцій, акціонер має право зберігати свою частку власності компанії, яка визначається пропорційно кількості його акцій. При черговій емісії акціонерам може бути надано право переважного придбання нових акцій за пільговою ціною, яка є чинним лише протягом терміну підписки. Причому, акціонери можуть придбати акції або передати право переважного придбання іншим особам (існуючим або потенційним інвесторам).

На фінансовому ринку прийнято використовувати наступну формулу з розрахунку вартості права на підписку:

Вартість права на підписку = (курс старих акцій - ціна емісії) / кількість прав, необхідних для покупки однієї акції + 1 (1)

Розглянувши процес емісії акцій з позиції збільшення вартості компанії, необхідно відзначити, що при випуску нових акцій компанія несе певні витрати, в тому числі:

* Витрати на виготовлення бланків сертифікатів акцій;

* Комісійні посередникам і т.д.

Звертає на себе увагу і той факт, що витрати, пов'язані з емісією нових акцій, зменшують прибуток, що залишилася в розпорядженні компанії, частина якої, як відомо, розподіляється у вигляді дивідендів між акціонерами. Очевидно, що зменшення прибутків може спричинити за собою зменшення дивідендів. Покрити емісійні витрати можна за рахунок підвищення рентабельності нових інвестицій, для здійснення яких залучаються кошти.

Загальноприйнято, що вартість нових акцій розраховується за формулою:

Вартість нових акцій = дивіденди в майбутньому періоді / прибуток (1 - емісійні витрати) + приріст дивідендів (в%) (2)

Емісійна премія визначається як різниця між ціною емісії (ціною продажу) та номінальною вартістю акції. Збільшення ціни продажу акцій в порівнянні з номінальною вартістю призводить до зростання ліквідних коштів компанії. Додаткові кошти інвестуються в діяльність компанії.

Ціна емісії акцій встановлюється за рекомендацією банків:

* Вище номінальної вартості акцій;

* Нижче курсу старих акцій.

На співвідношення ціни нової емісії і курсу старих акцій впливають різні чинники, в тому числі обсяг емісії, середня ринкова прибутковість і т.д.

Вартість такої операції визначається за такою формулою:

Вартість права придбання безкоштовних акцій = курс акції до безкоштовного придбання - (курс акції до безкоштовного придбання * кількість старих акцій) / (кількість старих акцій + кількість нових акцій) (3)

Якщо компанія не в стан своєчасно і в повному обсязі погасити свої зобов'язання перед постачальниками, кредиторами, власниками облігацій або привілейованих акцій, то за взаємною згодою сторін або без схвалення інвестора заборгованість може бути конвертована в прості акції. Конверсія боргу в прості акції означає трансформацію позикового капіталу в власний капітал без проведення зовнішніх операцій (на відміну від обміну, при якому цінні папери даного підприємства можуть обмінюватися на цінні папери іншого). Те, що відбувається при цьому зменшення частки позикового і збільшення частки власного капіталу означає ослаблення залежності компанії від зовнішніх джерел фінансування, що сприятливо позначається на його фінансовому становищі.

Найбільш поширеними видами конвертованих боргів є конвертовані цінні папери (облігації та привілейовані акції). Умови звернення конвертованих цінних паперів, як правило, передбачають можливість їх викупу (стосовно до облігацій, як терміновим цінних паперів, - дострокового викупу). Рішення про достроковий викуп конвертованих облігацій приймається в тому випадку, якщо їх ринкова вартість сягає певного рівня (ціни виконання). Рішення про відкликання конвертованих привілейованих акцій приймається в тому випадку, якщо їх курс простих акцій зростає до такого рівня, при якому вартість акціонерного капіталу в простих акціях виявляється нижче або дорівнює вартості акціонерного капіталу в привілейованих акціях.

Вартість капіталу в конвертованих цінних паперах до їх конверсії розраховується звичайним способом відповідно до їх виду, після конверсії - відповідно до новим видом.

Крім того, на вартість акціонерного капіталу компанії впливають як внутрішні, так і зовнішні чинники.

З огляду на всі особливості способів збільшення акціонерного капіталу, а також з метою вдосконалення методики оцінки вартості акціонерного капіталу, нами пропонується інтегральний алгоритм здійснення оцінки вартості різних пакетів акцій компаній, що складається з п'яти взаємопов'язаних етапів (рис 1).

Перший етап - постановка задачі оцінки. На даному етапі визначається дата оцінки, а також об'єкт оцінки.

Другий етап - проведення аудиту і діагностики фінансово-господарської діяльності компанії. На даному етапі виділяються необхідні показники фінансової звітності компанії, проводиться розрахунок необхідних коефіцієнтів, а також проводиться аудиторська перевірка.

Третій етап - визначення вартості об'єкта оцінки. На даному етапі проводиться розрахунок вартості акцій.

Четвертий етап - визначення впливу факторів на оцінку вартості акцій. На даному етапі визначаються коригуючі коефіцієнти К1 і К2, що впливають на оцінку вартості акцій.

П'ятий етап - підсумковий розрахунок вартості акціонерного капіталу з урахуванням коригуючих коефіцієнтів К1 і К2. На даному етапі розраховується середньозважена вартість акціонерного капіталу з урахуванням коригуючих коефіцієнтів К1 і К2.

Мал. 1. Інтегральний алгоритм розрахунку вартості акцій

Остаточний розрахунок вартості акціонерного капіталу проводиться за формулою, наведеною в таблиці 1.

Таблиця 1. Розрахунок вартості акціонерного капіталу компанії