Value at risk - це
Value at Risk (VaR) - вартісна міра ризику. Поширена загальноприйняте в усьому світі позначення «VaR». Це виражена в грошових одиницях оцінка величини, яку не перевищать очікувані протягом даного періоду часу втрати з заданою вірогідністю. Також називається показником "16:15", бо саме в цей час він повинен був бути на столі у глави правління банку J.P.Morgan. У цьому банку показник VaR і був вперше введений в ужиток з метою підвищення ефективності роботи з ризиками.
VaR характеризується трьома параметрами:
- Часовий горизонт. який залежить від ситуації, що розглядається. За Базельським документам - 10 днів, за методикою Risk Metrics - 1 день. Найчастіше поширений розрахунок з тимчасовим горизонтом 1 день. 10 днів використовується для розрахунку величини капіталу, що покриває можливі збитки.
- Довірчий інтервал (confidence level) - рівень допустимого ризику. За Базельським документам використовується величина 99%, в системі RiskMetrics - 95%.
- Базова валюта. в якій вимірюється показник.
VaR - це величина збитків, яка з ймовірністю, яка дорівнює рівню довіри (наприклад, 99%), не буде перевищена. Отже, в 1% випадків збиток складе величину, більшу ніж VaR.
Простіше кажучи, обчислення величини VaR проводиться з метою укладення затвердження подібного типу: "Ми впевнені на X% (з ймовірністю X / 100), що наші втрати не перевищать Y доларів протягом наступних N днів". В даному реченні невідома величина Y і є VaR.
Буває: 1) історичним, коли розподіл доходностей береться з уже реализовавшегося тимчасового ряду, тобто неявно передбачається, що прибутковості в майбутньому будуть вести себе схожим на те, що вже спостерігалося, чином. 2) параметричних, коли розрахунки проводяться в припущенні, що відомий вид розподілу доходностей (найчастіше воно передбачається нормальним).
Альтернативні методики розрахунку ризику
Існує досить багато критичних відгуків про методику, і найчастіше процесу обчислення показника надають не меншу важливість, ніж його результату. Одним з напрямків розвитку методики є CVaR (Conditional VaR) або Expected Shorfall (ES) (іноді також Average value at risk (AVaR) або Expected tail loss (ETL)) - очікування розміру збитку (з даними рівнем ризику, на даному горизонті), за умови, що він перевищить відповідне значення VaR. Такий захід дозволяє вже не тільки виділити нетиповий рівень втрат, а й показує, що, швидше за все, відбудеться при їх реалізації. Це альтернативна методика розрахунку значення ризику. яка є більш чутливою до форми розподілу збитків у хвіст розподілу. "Очікуваний дефіцит на рівні% Q" є очікувана прибутковість портфеля в гіршому% Випадків. Очікується дефіцит не розглядати тільки самий трагічний результат. Значення, яке часто використовується на практиці, становить 5%.
Формула розрахунку очікуваних збитків
Якщо (де Lp (простір)) - це виграш портфеля в деякому майбутньому і тоді визначення очікуваних збитків де - Value_at_Risk.
Обчислення параметричного VaR
- індекс означає "прибутковість активу i" (для σ і) і "активу i" (в інших випадках)
- індекс означає "прибутковість портфеля" (для σ і) і "портфеля" (в інших випадках)
- всі прибутковості обчислюються для обраного періоду
- є N активів
- - очікувана прибутковість, тобто середня величина прибутковості
- σ - стандартне відхилення
- V - поточний вартість (в грошових одиницях)
- - вектор, що складається з усіх (T означає транспонування)
- - ковариационная матриця - матриця ковариаций для N доходностей активів, тобто NxN матриця
Припущення про нормальність розподілу доходностей дозволяє нам обчислити z-рівень для даного довірчого рівня, так для 95% довірчого рівня маємо:
(Iii), де 1.645 - квантиль нормального розподілу для ймовірності в 95%.
VaR в управлінні ризиками
Філіп Джоріоном писав: [17] "Найбільшою користю для VAR полягає в застосуванні структурованої методології для критично мислячих про ризик. Установи, які проходять через процес обчислення їх VAR змушені протистояти їх схильності фінансових ризиків і створити належні функції управління ризиками. Таким чином, процес отримання до VAR може бути настільки ж важливі, як і саме число VAR "[1]. Існують рекомендації щодо застосування [2]
- Від одного до трьох разів поспіль VaR збитки є нормальним явищем. Розподілу втрат зазвичай має товсті хвости. і ви можете отримати більше, ніж один перерву протягом короткого періоду часу. Крім того, ринки можуть бути ненормальним. Таким чином, установа, яка не може впоратися 3-х кратними VaR втратами в якості рутинного події, ймовірно, не буде достатньо довго існувати.
- Від трьох до десяти разів VaR є діапазоном для стрес-тестування. Установи повинні бути впевнені, що вони вивчили всі відомі події, які викликають втрати в цьому діапазоні, і готові пережити їх. Ці події надто рідкісна, щоб оцінити їх вірогідність надійно, тому розрахунки ризик / доходність марні.
- Прогнозовані події не повинні викликати втрати в десять разів більші, ніж VaR. Якщо є такі події, вони повинні бути хеджовані або застраховані, або бізнес-план повинен бути змінений, щоб уникнути їх, або VaR повинна бути збільшена. Є, звичайно, і непередбачені збитки більш ніж в десять разів VaR, але ви не можете знати багато про них, і їх облік призводить до непотрібних занепокоєнь. Краще сподіватися, що дисципліна підготовки для всіх відомих три-десятикратних VaR втрат підвищить шанси на виживання в разі непередбачених і великих втрат, які неминуче виникають.
Дивитися що таке "Value At Risk" в інших словниках:
Value at risk - (VaR) is a maximum tolerable loss that could occur with a given probability within a given period of time. VaR is a widely applied concept to measure and manage many types of risk, although it is most commonly used to measure and manage the ... ... Wikipedia
Value at Risk - Der Begriff Wert im Risiko oder englisch Value at Risk (VaR) bezeichnet ein Risikomaß, das angibt, welchen Wert der Verlust einer bestimmten Risikoposition (z. B. eines Portfolios von Wertpapieren) mit einer gegebenen Wahrscheinlichkeit und in ... ... Deutsch Wikipedia
value at risk - alue at risk (VAR) The amount or percentage of value that is at risk of being lost from a change in prevailing interest rates (similarly defined for things other than interest rates as well). The sensitivity of the value of a single financial ... ... Financial and business terms
value-at-risk - rizikos vertė statusas Aprobuotas sritis Finansai apibrėžtis Finansinių priemonių portfelio galimų nuostolių dėl rinkos kainos kitimo kiekybinis įvertinimo dydis tam tikru laikotarpiu su tam tikra tikimybe. atitikmenys: angl. value at risk vok. ... ... Lithuanian dictionary (lietuvių žodynas)
value at risk - vertės pokyčio rizika statusas T sritis turto vertinimas apibrėžtis Didžiausio nuostolio tikimybė per nustatytą laikotarpį, grindžiama praeityje buvusių kainų tendencijų ir jų pokyčių statistine analize. atitikmenys: angl. value at risk šaltinis ... ... Lithuanian dictionary (lietuvių žodynas)
Value at Risk - noun A widely used measure of the risk of loss on a specific portfolio of financial assets. For a given portfolio, probability and time horizon, VaR is a threshold value such that the probability that the mark to market loss on the portfolio over ... Wiktionary
- Backtesting Of Value-At-Risk. Zatul Karamah Ahmad Baharul Ulum. This book puts forward Value-at-Risk (VaR) models based on Monte Carlo Simulation (MCS) that are integrated with two volatility representations to estimate the market risk for the ... Детальніше Купити за 4889 грн (тільки Україна)
- Cornish-Fisher Expansion and Value-at-Risk. Maria Sjostrand and Ozlem Aktas. One of the major problems faced by banks is how to manage the risk exposure in large portfolios. According to Basel II regulation banks has to measure the risk using Value-at-Risk with ... Детальніше Купити за 4889 грн (тільки Україна)
- Evaluating VaR (Value-at-Risk). Joakim Skoog and David Enocksson. With this book we aim to contribute to the vast literature on conditional volatility models. Using the ARCH / GARCH class of models introduced in Engel s (1982) seminal paper we forecast one ... Детальніше Купити за 4889 грн (тільки Україна)