Потреба у зовнішньому фінансуванні

Потреба у зовнішньому фінансуванні = Потреба в прирості активів - Спонтанний приріст пасивів - Приріст нерозподіленого прибутку

EFN - потреба в зовнішньому фінансуванні (Need for External Financing), рублів
NS1 - прогнозована на наступний рік виручка (нетто) від усіх видів продажів (загальний обсяг реалізації);
NS0 - виручка (нетто) від усіх видів продажів за минулий рік (або обсяг реалізації минулого року);

TA / NS0 - відносний приріст активів, що змінюються пропорційно збільшенню обсягу реалізації, або потреба в збільшенні суми активів в доларах на 1 дол. Приросту обсягу реалізації;

LC / NS0 - відносний приріст пасивів, що змінюються пропорційно збільшенню обсягу реалізації, або потреба в додатковій короткострокової кредиторської заборгованості, що виникає в доларах на 1 дол. Приросту обсягу реалізації;

b - цільове значення коефіцієнта реінвестування прибутку, що дорівнює одиниці мінус цільове значення норми виплати дивідендів,
b = 1 - d - частка реінвестованого прибутку, або коефіцієнт реінвестування прибутку (d - частка прибутку, що спрямовується на виплату дивідендів, або норма виплати дивідендів).

Коефіцієнт використання виробничих потужностей - відношення обсягу реалізації до обсягу реалізації при повному завантаженні виробничих потужностей. У разі неповного завантаження виробничих потужностей немає необхідності в додатковому нарощуванні основних засобів до тих пір, поки всі основні кошти не будуть повністю завантажені.

Капіталомісткість (ресурсомісткість) реалізованої продукції - вартість всіх активів, яка припадає на 1 дол. Обсягу реалізації.

Капіталомісткість - показник, зворотний коефіцієнту оборотності активів (або коефіцієнту ресурсоотдачі).

Якщо капіталомісткість низька, то обсяг реалізації може рости швидко; при цьому не виникає великої потреби у зовнішніх джерелах фінансування.

У зворотному випадку, навіть незначне зростання випуску продукції зажадає залучення помітно великих коштів із зовнішніх фінансових джерел.

Зниження рівня капіталомісткості (при зростанні обсягу продажів виникли труднощі з відповідним збільшенням обсягу позикового капіталу і випуском акцій) можна досягти закуповуючи частина комплектуючих замість організації нового виробництва.

Рентабельність реалізованої продукції (М) - відношення чистого прибутку до обсягу реалізованої продукції.

Рентабельність реалізованої продукції є важливим фактором для визначення величини зовнішніх коштів (позикові кошти і / або емісія акцій). Підвищення рентабельності призведе до збільшення розміру чистого прибутку, а значить і величини нерозподіленого прибутку, що зменшить потребу в зовнішньому фінансуванні.

Дивідендна політика - існує можливість зміни розміру дивідендних виплат в сторону зниження, якщо прогнозуються проблеми з нарощуванням зовнішнього фінансування. Але при цьому необхідно враховувати як (в якій мірі) це зниження позначиться на ціні акцій.

Коли різні види статей пасиву змінюються не в точній відповідності з обсягом реалізації краще використовувати не цю формулу, а метод побудови перспективної фінансової звітності.

Можливо замість початок року і кінець року використовувати будь-який період - півроку, два роки і т.д.

Приклад. Визначте скільки коштів знадобиться позикових коштів для забезпечення приросту обсягу реалізації в 35%. (Як фактично змінилася потреба в зовнішньому фінансуванні (протягом року) і фактори зумовили ці зміни, якщо прогноз зростання обсягу реалізації дорівнював 35%.)

TA - сума активів на початок року 1 210 000 рублів;
NS0 - виручка (нетто) від усіх видів продажів (обсяг реалізації, NS) на початок года 3 650 000 рублів;
NS1 - прогнозований на наступний рік загальний обсяг реалізації + 35%;
LC -заемний капітал (пасиви) на початок року 848 000 рублів;
ROS - 4,63%;
PBP - обсяг реінвестованого прибутку 136 000 рублів;
NI - чистий прибуток 247 000 рублей.

Рішення.
Визначимо значення обсягу реалізації в кінці року:
NS1 = NS0 * (1 + 0,35) = 4 927 500 рублів.

Коефіцієнт реінвестування прибутку:
b = PBP / NI = 136 000/247 000 = 0,55061

NS - зміна обсягу реалізації S1-S0;
NS = NS1 - NS0 = 1 277 500 рублів.

Розрахуємо потребу в прирості активів:
TA / NS0 * NS = 1 210 000/3 650 000 * 1 277 500 = 423 500 рублів.

Визначимо спонтанний приріст пасивів:
LC / NS0 * NS = 848 000/3 650 000 * 1 277 500 = 296 800 рублів.

Приріст нерозподіленого прибутку:
ROS * NS1 * b = 4,63 / 100 * 4 927 500 * 0,55061 = 125 617 рублів.

В результаті потреба в зовнішньому фінансуванні:
EFN = 423 504 - 296 801 - 125 618 = 1 083 рублів.

Відповідь. Для забезпечення приросту обсягу реалізації в 35% досить зайняти 1 083 рублів на збільшення розміру активів.