Поняття і види вартості капіталу однією з найважливіших передумов ефективного управління капіталом

Однією з найважливіших передумов ефективного управління капіталом підприємства є оцінка його вартості. При цьому під вартістю (ціною) капіталу організації

де Цк - ціна капіталу; ІВК - витрати на обслуговування капіталу; Ск - усереднена за звітний період величина капіталу підприємства.

Концепція такої оцінки виходить з того, що капітал як один з важливих факторів виробництва має, як і інші фактори, певну вартість. Ця концепція є однією з базових у системі управління фінансовою діяльністю підприємства.

Засоби, що використовуються для формування капіталу підприємства, мають свою ціну. Ця ціна в чималому ступені буде визначатися наявними у підприємства можливостями вибору джерел фінансування, а також рівнем ризику вкладення Мпітала. Однак сам термін «вартість капіталу» не слід Розуміти буквально, приймаючи за нього процентну ставку, яку організація платить за капітал, наданий їй в кредит. Суть полягає в тому, що зазначена ставка не відображає повною Мері навіть вартість позикового капіталу, оскільки реальна ціна, К Прикладу, кредиту може бути вище, а часом і нижче оголошеної процентної ставки. Те ж можна сказати і про вартість власного капіталу.

Слід розрізняти поточну, граничну і цільову вартість Мпітала.

Поточна вартість капіталу характеризує існуючу структуру капіталу організації і може бути виражена як в балансовій, так і в ринковій оцінці. Оскільки поточна вартість Капіталу враховує раніше зроблені витрати по залученню Шіітала акціонерів, пайовиків і вже укладені кредитні договори і умови комерційного кредитування, вона становить інтерес в плані оцінки минулих дій керівництва по Нмбору джерел фінансування діяльності організації.

Гранична вартість капіталу характеризує таку струк- typy капіталу, яка дозволить організації компенсувати ішержкі, пов'язані з фінансуванням інвестицій, на основі майбутніх доходів від цих інвестицій. Отже, тут Вартість капіталу виступає як гранична ставка тієї форми фінансування, яку підприємство збирається використовувати Ь майбутньому.

Цільова вартість капіталу характеризує таке співвідношення між власним і позиковим капіталом, яке відображає Деяку прийнятну ступінь фінансового ризику підприємства (оптимальна структура капіталу), а також його здатність в слу- Чііе необхідності залучити позиковий капітал в бажаних обсягах Н На прийнятних умовах.

Оскільки будь-яке підприємство зазвичай фінансується з декількох принципово різняться джерел і їх вартість варіює, то в якості інтегральної (узагальнюючої) оцінки вартості капіталу слід використовувати якийсь середній Показник. І такий показник існує, і називається він середньозваженої вартістю капіталу - ССК (Weighted Average Cost of Capital, WACC). Розраховується даний показник як середньозважена величина з індивідуальних вартостей (цін), в які обходиться компанії залучення різних видон джерел коштів. Стандартна формула для обчислення К (WACQ:

де kj - вартість у'-го джерела коштів; dj - питома вага у-го джерела коштів у загальній сумі.

Показник ССК (WACQ має досить просту Інтерпро танию - він характеризує рівень витрат (у відсотках), які щорічно має нести підприємство за можливість осушест тичних своєї діяльності завдяки залученню власних і позикових коштів.

Умовно кажучи, ССК чисельно дорівнює відсотку, одержуваному в середньому постачальниками капіталу, т. Е. Інвесторами підприємства (процентній ставці, по якій постачальники капіталу надають свої ресурси для фінансування діяльності підприємства).

Тим самим економічний сенс використання показника WACC полягає в наступному: підприємство може приймати будь-які рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності яких не нижче поточного значення WACC.

Розглянемо приклад. Розрахуйте середньозважену вартість капіталу (WACC) за нижченаведеними даними (табл. 3.1) і зробіть висновок про доцільність вкладення фірмою коштів в інвестиційний проект, внутрішня норма прибутковості якого становить 18%.

Таблиця 3.1 Джерело коштів Середня вартість джерела коштів,% Питома вага даного джерела коштів в пасиві Привілейовані акції 20 0,1 Звичайні акції і нерозподілений прибуток 25 0,5 Позикові кошти, включаючи кредиторську заборгованість 20 0,4 Визначимо середньозважену вартість капіталу фірми (WACC) , підставивши відповідні значення з таблиці в формулу:

WACC = • d. = 20 • 0,1 + 25 • 0,5 + 20 • 0,4 = 22,5%.

Середньозважена вартість капіталу становить 22,5%. Так-м * Ссопоставім отримане значення з внутрішньої нормою дохідності проекту (IRR). За умовою IRR = 18%, що менше значення І ЛСС (18