Перспективи рубля як регіональної валюти

Під резервною валютою прийнято розуміти валюту, в якій центральні банки багатьох країн зберігають свої резерви. Попит з боку центральних банків передбачає, що світові резервні валюти повинні відповідати певним критеріям: активно використовуватися для міжнародних розрахунків і бути стабільними в якості засобу платежу. Як правило, економіка країни-емітента резервної валюти - велика, з високою залученістю в міжнародну торгівлю, а фінансові ринки - розвинені і ліквідні. Крім іншого на становлення резервних валют позитивно впливають мережеві ефекти і історичний фактор: чим більше економічних агентів користуються даною валютою, тим вигідніше іншим до цього процесу приєднуватися.

Таким чином, крім ролі засобу заощадження резервні валюти виконують у світовій платіжній системі та інші важливі функції, які схожі з функціями грошей в національних економіках. Наприклад, приватними економічними агентами вони використовуються для здійснення зовнішньоторговельних операцій і емісії приватного боргу, а також в якості проміжної валюти при обміні менш використовуваних валют один на одного.

Зараз в світі виділяються 4 основні резервні валюти: долар США, євро, ієна і фунт стерлінгів (Див. Диаг. 1). Деякі відносять до світових резервних валют швейцарський франк, але його частка в міжнародних операціях вкрай мала.

Як розпізнати регіональну резервну валюту

Діаграма 1. Співвідношення резервних валют

Обсяги міжнародних угод з резервними валютами в останнє десятиліття значно зросли, зокрема, особливо стрімко поширюється використання китайського юаня (див. Табл. 2 і рис.1).

Плюси і мінуси статусу

Малюнок 1. Загальна кількість угод в регіональних валютах Джерело: Банк міжнародних розрахунків.

Статус регіональної резервної валюти несе в собі як переваги, так і недоліки для економіки країни. Головна перевага - підвищений попит на національну валюту і активи, виражені в ній. В результаті країна отримує більший простір для маневру в області фіскальної і грошово-кредитної політики. Так, в кризових ситуаціях, коли інвестори починають виводити кошти з більш ризикованих активів в менш ризиковані, володіння резервною валютою забезпечує менший відтік капіталу і дає можливість знижувати процентні ставки без ризику інфляції.

Ключовим недоліком володіння статусом резервної валюти є те, що ступінь впливу монетарної влади на грошово-кредитну політику знижується. Виникає необхідність враховувати додаткові зовнішні чинники, в тому числі реакцію на дії значного числа іноземних власників резервної валюти, а також фінансових активів, номінованих у цій валюті.

Заходи по досягненню статусу резервної валюти повинні бути спрямовані в першу чергу на стабільність грошової одиниці. Для української влади, відповідальних за проведення грошово-кредитної політики, ключовими для реалізації такої мети стають завдання продовження поступового зниження доларизації економіки і розвитку національного фінансового ринку.

Зниження ролі іноземних валют у внутрішніх економічних операціях повинно стати важливим показником довіри до рубля економічних агентів. Без цього навряд чи можна говорити про набуття статусу регіональної резервної валюти. Разом з тим, важливий добровільний перехід на операції в рублях, а не використання для цього примусових заходів.

Кроки до резервної валюти

Серйозно підвищити привабливість рубля як регіональної валюти допоможе поглиблення фінансового ринку (див. Таблицю. 3. Заходи щодо підвищення статусу регіональної валюти).

На статус регіональної резервної валюти претендують більше десятка національних валют, в тому числі китайський юань, індійська рупія, українських рубль і бразильський реал

Основна рекомендація при цьому - підтримка високого рівня норми заощаджень усередині країни, а також створення привабливих умов для зовнішніх позичальників.

Високий рівень заощаджень може забезпечити збалансований економічний ріст, якщо ці кошти будуть використовуватися для інвестування. Тому важливе завдання економічної політики - забезпечити трансформацію заощаджень в інвестиції.

Отримання статусу резервної валюти для рубля гальмує велика частка сировини в експортеУкаіни. Щоб посилити вплив рубля з точки зору валюти міжнародної торгівлі необхідно, щоб перелік і обсяг операцій, номінованих в рублях, росли. У той же час для товарів, якими торгують на стандартизованих ринках (нафта, газ, метали), є загальноприйнята валюта - як правило, долар США. Тому при збереженні сировини як основи експорту говорити про перетворення рубля в регіональну валюту не варто.

Сергій Наркевич, Павло Трунін