Лондонська фондова біржа 1

Лондонська фондова біржа

Вторинний ринок акцій Великобританії представлений практично Лондонською фондовою біржею (LSE). LSE - одна з трьох провідних бірж світу з торгівлі акціями і лідируюча в торгівлі акціями іноземних емітентів. На її частку припадає приблизно 50% зарубіжного біржового обороту акцій національних емітентів.

Перша біржа в Англії, на якій відбувалися угоди з державними облігаціями і небагатьма в той час акціями (Ост-Індської компанії, Вест-Індської компанії, Компанія Гудзонової затоки, Банку Англії та ін.), Носила назву Королівська біржа (Royal Exchange) і з'явилася ще в 1690-і роки. На біржі торгували переважно товарами.

В 1698 році. брокери, які торгували в приміщенні Королівської біржі цінними паперами, були вигнані за грубість і хуліганство і довгий час зустрічалися для здійснення угод в кав'ярнях лондонського Сіті.

У 1760г. 150 лондонських брокерів, зібравшись в кав'ярні Джонатана, організували свій професійний клуб. У 1773г. вони орендували для своїх зустрічей спеціальне приміщення. Цей рік зазвичай і вважають роком народження Лондонській фондовій біржі. У всякому разі, саме ця будівля була вперше названо фондовою біржею Stock Exchange. Спочатку членство на біржі, як і в Амстердамі, не було обмежено. Будь-який бажаючий міг взяти участь в торгах, заплативши за це 6 пенсів в день.

Крім Лондона фондові біржі виникли також в Ліверпулі (спеціалізація на акціях страхових компаній і американських Манчестері (залізні дороги і текстильні підприємства), Глазго (суднобудування і металургія), Кардіффі (добувна промисловість) та інших містах. У загальній складності в Великобританії діяло у свій час близько 20 фондових бірж, звичайно, центральне місце на фондовому ринку завжди займав Лондон. Причому, якщо ще в кінці XVIII ст. світовим фінансовим центром вважався Амстердам, то з початку XIX ст. Лондон вийшов на перше місце.

До 1986 р. на LSE існувало суворе поділ її членів на брокерів (brokers) і джоберів (jobbers). Перші виконували тільки комісійні доручення, другі були дилерами і не мали права виконувати агентські доручення клієнтів. Таким чином, існував принцип однофункційний фірми (single capacity firm). Членами біржі могли бути тільки фізичні особи, об'єднані в товариства. Ставки комісійних були фіксованими, торгівля акціями здійснювалася в торговому залі з голосу. Існувала заборона на участь в капіталі біржових фірм компаній.

У 1920р. в Лондоні налічувалося 411 джоберських фірм. До 1985 р. їх залишалося 17, з яких лише 5 були великими. Проте, заборона на участь компаній в капіталі членів біржі призводив до того, що члени біржі все одно мали обмеженими фінансовими ресурсами. Лондонська біржа постійно втрачала свої позиції світового фондового центру, особливо в порівнянні з Нью-Йорком і Токіо.

Перебудова почалася з початку 1980-х. Спочатку була скасована заборона на участь компаній в капіталі членів біржі. У 1982р. Barclay Bank купив джобера - Wedd Durlacher Mordaunt і брокера De Zoete and Bevan. Midland Bank купив брокерську фірму - W.Greenwell, National Westminster- джобера Bisgood Bishop і брокера Fielding Newson Smith.

Те ж здійснили торгові банки (merchant banks) S.G.Warburg, Kleinwort Benson, Morgan Grenfell, N.M.Rotschild, Baring Brothers, Guinness Mahon, Hambros, Hill Samuel.

За ними послідували іноземні банки, включаючи Citicorp, Chase Manhattan, а також провідні японські інвестиційні банки: Nomura, Daiwa, Yamaichi.

Торгівля акціями іноземних емітентів на біржах світу

Джерело: World Federation Exchanges (за матеріалами International Finance Services, London) www.ifsi.org.uk.

Члени ЬЗЕ діляться на чотири групи. Найбільш численна - брокерсько-дилерські фірми (broker-dealers). Основна їхня функція - виконання доручень інвесторів на купівлю-продаж цінних паперів, хоча вони здійснюють операції і за власний рахунок.

Деякі фірми виступають тільки в одній якості - брокера або дилера (повторимо, що заборони на суміщення брокерсько-дилерських функцій немає).

Центральне місце до введення системи SETS займали маркет-мейкери (market makers) - члени біржі, зобов'язуються котирувати певні цінні папери протягом робочого дня. Сюди ж відноситься група маркет-мейкерів по гілтам (GEMMs).

Брокери дилерів (inter dealer brokers) виступають посередниками між маркет-мейкерами по гілтам.

Грошові брокери фондової біржі (stock exchange money brokers) - члени біржі, які мають право надавати в борг грошові кошти та цінні папери інших членів біржі.

МЕХАНІЗМ УКЛАДАННЯ І ВИКОНАННЯ УГОД

ПРИНЦИПИ РОБОТИ СІСТЕМSEAQІSETS

Всі акції SEAQ виводяться на екран комп'ютера в однаковому форматі. Деякі відмінності є лише між ліквідними і низьколіквідні цінними паперами.

Маркет-мейкери вводять свої котирування, які висвічуються на дисплеях користувачів системи. Ця інформація доступна всім користувачам системи, але лише маркет-мейкери мають доступ до Головний системі SEAQ, що дозволяє вводити котирування (ще раз підкреслимо: тут діють ті ж принципи, що і в NASDAQ).

Краща котирування з найменуваннями пропонують її маркет-мейкерів висвічується окремим рядком жовтого кольору (yellow strip). Тут же є дані про кількість проданих з початку робочого дня акцій, ціна останньої угоди, час укладення останньої угоди, ціна закриття попереднього дня.

Крім того, користувачам доступна інформація про останні угоди, укладених на біржі, так званий тікер. Тікер є електронним 100-сторінковий журнал. Інформація, що виводиться на екран, постійно змінюється в міру здійснення операцій. Перша сторінка включає дані про останні угоди: ціну та кількість проданих акцій. Решта сторінки дають інформацію про угоди, скоєних з кожної конкретної акцією.

В рамках SEAQ діє система SEAQ International, яка відображає котирування акцій іноземних емітентів, що входять в Офіційний лист Лондонській фондовій біржі.

Особливістю торгівлі в системі SEAQ International є те, що котирування даються маркет-мейкерами у відповідній національній валюті. Процедура врегулювання розрахунків (залагодження угод) проводиться в країні - батьківщині емітента. Для полегшення розрахунків багато іноземних емітентів, діючи за принципом розділеного реєстру, мають реєстратора (реєстроутримувача) в Лондоні.

Для того щоб стати маркет-мейкером, необхідно отримати згоду біржі. Те ж саме потрібно в разі відмови від виконання цих функцій. У години обов'язкової котирування маркет-мейкер повинен бути готовий до здійснення угоди на ту кількість акцій, яке відповідає розміру, запропонованому біржею (Normal Market Size - NMS). Крім того, існує цілий ряд правил, які зобов'язані виконувати маркет-мейкери.

Натомість вони користуються низкою привілеїв. Тільки вони мають право вводити котирування. Вони не платять спеціального мита (stamp duty) на покупку акцій, що становить 0,5% від суми угоди (фактично податок на операції з цінними паперами). Маркет-мейкери мають право здійснювати продаж без покриття, позичаючи цінні папери (звичайно у страхових компаній і банків) за допомогою спеціальних членів фондової біржі - фінансових брокерів (stock exchange money brokers).

Частина угод здійснюється автоматично за допомогою системи SAEF (SEAQ Automated Execution Facility). Це найбільш ліквідні акції, причому розмір заявки не повинен перевищувати 10% NMS. Для передачі заявок використовуються спеціальні термінали. Заявка виповнюється автоматично за найкращою ціною. Реєстрація доці здійснюється автоматично.

Торгова платформа SETSmm (аукціонна з наявністю маркет-мейкерів) використовується для торгівлі акціями середньої капіталізації-щі зі списку входять в індекс FTSE-250, але не торгуються в SETS.

Система SETS PLUS - гібридна система для торгівлі низьколіквідні англійськими акціями (входять як в основний шок, так і в AIM), що мають тільки одного маркет-мейкера.

EUROSETS - платформа для торгівлі ліквідними голландськими акціями.

International Order Book IOB (Міжнародна книга заявок) - аукціонна (заснована на введенні наказів) система для торгівлі найбільш ліквідними зарубіжними акціями, включаючи депозитарні розписки. Саме в останній торгуються українські акції (точніше американські та глобальні депозитарні розписки на українські акції). Залежно від ліквідності деяких акцій тут використовується залповий (онкольний) аукціон три рази в день, за іншими - безперервний подвійний.

На відміну від США, де торгівля державними облігаціями здійснюється на позабіржовому ринку, в Великобританії велика частина угод укладається на Лондонській фондовій біржі. Для торгівлі використовуються ті ж термінали системи SEAQ (SEAQ screens). Маркет-мейкерами виступають уповноважені Банком Англії маркет-мейкери по гілтам (GEMMS). Банк Англії вимагає, щоб це були самостійні юридичні особи. Але фактично дані фірми належать найбільшим англійським і іноземним банкам. Щоденний оборот по гілтам перевершує оборот ринку акцій національних англійських емітентів. Як виглядають екрани всіх торгових систем (trading screens) з описом «що є що», можна дізнатися з матеріалу LSE Overview of Markets and Data на сайті біржі www.londonstockexchange.com.

На LSE також здійснюється торгівля так званими традиційними опціонами (traditional options) - нестандартизованное контрактами, що дають право покупки або продажу акцій за зафіксованою заздалегідь ціною протягом певного проміжку часу (не більше трьох місяців). Торгівля стандартизованими опціонними контрактами (traded options) здійснюється на деривативних біржі LIFFE.

На LSE на відміну від багатьох бірж світу відсутні спеціальні правила, що стосуються режиму торгів при коливаннях курсів акцій (circuit-breakers), хоча існують положення про те, що біржа повинна підтримувати порядок на ринку. Якщо біржа вважає, що порядок порушений, торгівля тієї чи іншої цінним папером може бути припинена.

Зазвичай ініціатором припинення торгівлі виступає сама компанія-емітент напередодні якої-небудь події, яке може досить сильно вплинути на курс: злиття чи поглинання, реорганізація тощо

ІНШІ РИНКИ АКЦІЇ

При врегулюванні в розрахунковий день виконання «прив'язане» до спеціальних періодів, що носять назву дилінгових (dealing account). Ці періоди становили два тижні і починалися з понеділка. Наступного понеділка носив назву «розрахунковий день» (account day). Угода, укладена протягом будь-якого розрахункового періоду, повинна завершитися (бути врегульована, влаштована) в розрахунковий день наступного розрахункового періоду. Іншими словами, угода, укладена на третій день розрахункового періоду - в середу, буде залагоджено через 19 календарних або 13 робочих днів - у розрахунковий день (понеділок) наступного розрахункового періоду. І всі інші угоди цього розрахункового періоду будуть також виконані в цей же день.

На її рахунках зберігаються 2,8 трлн.ф.ст. цінних паперів. У минулому врегулювання угод з акціями відбувалося шляхом поставки паперових сертифікатів. CREAT дозволяє здійснювати всі операції в безпаперової (електронній) формі.

Врегулювання включає поставку проданих цінних паперів і їх оплату. Оплата здійснюється через розрахунковий (платіжний) банк (payments bank). Тому для користування CREAT необхідно відкрити рахунок в розрахунковому банку. Розрахунковими банками виступає невелике число найбільших банків з бездоганною репутацією.

Зв'язок з системою CREAT для її користувачів здійснюється за допомогою двох провайдерів мережевих послуг - SWIFT і Syntegra (підрозділ British Telecommunications plc).

CREAT не є депозитарієм в класичному сенсі, тому що в системі безпосередньо цінні папери не зберігаються. Вона надає можливість надійного зберігання і здійснення угод з цінними паперами в електронній дематеріалізованої формі. Проте система зберігає також механізм, що дозволяє працювати з паперовими сертифікатами.

Плата за зберігання цінних паперів в CREAT не стягується. За вчинений правочин береться винагороду в розмірі 55 пенсів (для великих угод 20 пенсів), для угод з іноземними цінними паперами - більше.

Показники систем CREATCo і Euroclear