Яку частку пропонувати

За свою підприємницьку життя я заснував десятки компаній, при цьому одні потребували фінансової підтримки стороннього інвестора або банку, а інші ні. Якщо потрібні гроші для стартапу, то вибір зазвичай робився на користь інвестора. Іноді це були приватні неофіційні інвестори, а іноді ангели-інвестори.

Я думаю, неважливо, до якого інвестору звертатися: всі вони хочуть отримати деяку частину вашого бізнесу і, як правило, у вигляді звичайних акцій.

Але ось у чому весь фокус. Більшість підприємців переоцінюють свої фірми на початковому етапі і або просять більше коштів, ніж їм потрібно і чим вони зможуть повернути, або пропонують меншу частку, ніж було б розумно запропонувати, якщо ґрунтуватися на реальних цифрах і фактах світової статистики. Все ускладнюється тим, що більшість неофіційних інвесторів є новачками в цій справі, і коли підприємець називає деяку суму в якості вартості компанії і акцій, багато хто готовий прийняти її на віру, оскільки їм самим не вистачає знань і досвіду, щоб оцінити її.

Потім в «загальне рівняння» додається фактор власної участі. І, коли підприємець каже, що він витратив останні стільки-то місяців або років на розробку свого проекту і трудився по стільки-то годин на добу - як це перевірити? Ви ж не можете сказати підприємцю, що його час не варто того, що він за це просить!

Так, є непрості питання, але ж тут, як каже Дональд Трамп, «нічого особистого, це всього лише бізнес!». Незалежно від усього іншого, це лише бізнес і потрібно постійно пам'ятати про це. Правда, я не зовсім впевнений, що самому Дональду краще за інших вдалося зрозуміти співвідношення між тим, скільки акцій йому пропонують, і тим, які кошти він готовий в це інвестувати.

Так чи є відповідь на поставлене нами питання? Однозначної відповіді немає, але - і це важливе «але» - розуміння методики оцінки бізнесу є початком почав як для підприємців, так і для неофіційних інвесторів.

Оцінити бізнес на етапі його становлення, до отримання прибутку або на ранньому етапі його діяльності, є, безумовно, найбільш важким завданням (в порівнянні з оцінкою зрілого бізнесу), але і тут є свої правила. Наприклад, мінімальна вартість бізнесу - це, по крайней мере, 100% вкладеного в нього капіталу. Інвестовані 100 000 доларів = 100%. Саме від цього можна «танцювати», зберігаючи той же процентне співвідношення в міру того, як починають надходити подальші вкладення. Є й інша крайність: можна стверджувати, що підприємство коштує тих грошей, які воно «має принести в перспективі».

Наприклад, якщо підприємець стверджує, що його підприємство буде щорічно приносити 1 мільйон доларів у вигляді виручки від продажів і 250 000 доларів у вигляді прибутку протягом наступних трьох років (або будь-якого іншого кількості років), а інвестор вкладає в нього 250 000 доларів під 50 %, то з цього капіталовкладення він буде отримувати дохід в розмірі 50% на рік. Наскільки ця перспектива реальна? Складне питання: може бути, так, а може, і немає; але це ваше припущення, яке теж є частиною гри. І при цьому необхідно враховувати вкладені кошти, майбутні прибутки, власне (нефінансова) участь, майбутні джерела фінансування і т.д. і т.п. Розрахунки можуть вийти досить складними і суб'єктивними.

Моє правило - оцінити, перш за все, вихідне вкладення капіталу підприємцем (а також всі гарантії за зобов'язаннями, оскільки за це він також комусь винен), покласти 20% від цієї суми в якості оцінки особистої участі, і бути ДУЖЕ обережним в оцінці майбутніх доходів, тому що якщо вони будуть, це станеться завдяки вашій же вкладенню, а якщо ви купуєте прості акції в цій компанії нарівні з її засновником, вам разом переносити всі падіння і злети. Якщо ви можете додати в це «загальне рівняння» інші змінні, наприклад, фізичне участь, професійні контакти і зв'язки, інфраструктуру накладних витрат і т.д. починайте віднімати їх з запропонованої частки акціонерного капіталу.

Оскільки всі ми вчимося, то іноді виграємо, іноді програємо, але якщо ми в кожному конкретному випадку хоч чогось навчимося і будемо дотримуватися деяких основних правил, програшів буде менше, а виграшів більше!

У Білій книзі містяться відомості про підходи і «кращі практики» організації і функціонування приватних венчурних і «посівних» фондів, вироблені за довгу історію існування венчурної індустрії, міжнародної практики державної участі в розвиток сектора посівних інвестицій, огляд стану сектора українських державних і частногосударственних венчурних і «посівних» фондів, рекомендації щодо поліпшення ситуації, що склалася на федеральному і регіональному рівні для органів влади, інститутів розвитку і самих фондо .