Безризикова норма прибутковості
Безризикова норма прибутковості (risk-free rate of return) - норма прибутковості по фінансовим (інвестиційним) операцій, по яких відсутній реальний ризик втрати капіталу або доходу. Цей показник використовується зазвичай як основа розрахунку реальної норми прибутковості за фінансовою операцією з урахуванням премії за ризик.
Безризикова норма прибутковості - це норма прибутку, яка може бути отримана за фінансовим інструментом, кредитний ризик якого дорівнює нулю. Замість фінансового інструменту може виступати актив з максимальним ступенем фінансової надійності, ризик банкрутства якого мінімальний. Але при цьому слід зазначити, що хоч і розглядається прибутковість по абсолютно надійного фінансового інструменту, на практиці, фінансові ризики існують завжди.
Безризиковими вважаються вкладення коштів, прибутковості по яких визначені. Це означає, що якщо ми вкладемо певну суму грошових коштів на 3 роки в безризиковий актив з обіцяної прибутковістю 10% річних, то ми гарантовано матимемо 33,1% (розраховано по складному відсотку), не більше і не менше.
Так, якщо ми придбаємо урядові облігації сьогодні з прибутковістю до погашення 10% і датою погашення через 5 років, то, як би не вагалася прибутковість до погашення протягом усіх наступних п'яти років, після закінчення зазначеного терміну ми отримаємо свою прибутковість з розрахунку 10% річних . Якщо ж ми довіримо кошти депозитних рахунках комерційного банку на той самий строк, то наша прибутковість буде залежати від політики банку, який, як правило, залишає за собою право змінювати процентні ставки по депозитах в залежності від ситуації на грошово-кредитному ринку і від інших факторів . Таким чином, ні про яку визначеності рівня доходу на найближчі 5 років мова йти не може.
Безризикова норма прибутковості використовується інвесторами для оцінки мінімального можливого рівня прибутковості своїх інвестицій. Якщо інвестиційний проект приносить норму прибутковості нижче ніж безризикова норма прибутковості, то даний проект відкидається, адже рівень його ризиків вище, ніж рівень ризику по безризиковим активам. Тому при оцінці інвестиційних проектів інвестори в ставку дисконтування закладають як безризикову норму прибутковості, так і додаткову премію за ризик. Нижче наводиться формула розрахунку ставки дисконтування (очікуваної прибутковості) з преміями за ризик.
Премія за ризик може включати різні виробничі. інноваційні. технічні. комерційні. політичні. країнові і інші ризики. Так як безризикова норма прибутковості входить в ставку дисконтування, то вона використовується в багатьох фінансових і інвестиційних моделях:
- в моделях оцінки ефективності інвестиційних проектів (NPV. PI. DPP)
- в моделях оцінки вартості (WACC. CAPM. DCAPM, G-CAPM і т.д.)