Зовнішні та внутрішні державні запозичення

Статтею 119 Бюджетного кодексу Укаїни продекларирован порядок обслуговування державного внутрішнього боргу Укаїни, державного внутрішнього боргу суб'єкта Укаїни, муніципального боргу

Витрати по розміщенню, виплаті доходів і погашенню боргових зобов'язань Укаїни здійснюються за рахунок коштів федерального бюджету.

Обслуговування державного внутрішнього боргу Укаїни проводиться БанкомУкаіни і його установами, якщо інше не передбачено Урядом Укаїни, шляхом здійснення операцій з розміщення боргових зобов'язань Укаїни, їх погашення і виплати доходів у вигляді відсотків по ним або в іншій формі.

Виконання БанкомУкаіни, іншим спеціалізованим фінансовим інститутом функцій генерального агента Уряду Укаїни з розміщення боргових зобов'язань Укаїни, їх погашення і виплати доходів у вигляді відсотків по ним здійснюється на основі спеціальних угод, що укладаються з федеральним органом виконавчої влади, уповноваженим Урядом Укаїни виконувати функції емітента державних цінних паперів .

БанкУкаіни здійснює функції генерального агента (агента) з обслуговування державного внутрішнього боргу безоплатно.

Обслуговування державного внутрішнього боргу суб'єкта Укаїни, муніципального боргу проводиться відповідно до федеральними законами, законами суб'єкта Укаїни і правовими актами органів місцевого самоврядування. Уряд Укаїни вправі визначати обсяги випуску, форми і методи емісії державних цінних паперів, які є борговими зобов'язаннями Укаїни, і здійснювати їх емісію в обсязі, що не приводить до перевищення верхньої межі державного внутрішнього боргу Укаїни.

Однак Бюджетний кодекс Укаїни (п. 3 ст. 106) надає Уряду Укаїни право здійснювати внутрішні запозичення з перевищенням встановленого федеральним законом про федеральний бюджет на черговий фінансовий рік граничного обсягу державного внутрішнього боргу, але замість зовнішніх запозичень, якщо це знижує витрати на обслуговування державних запозичень в рамках встановленого федеральним законом про федеральний бюджет на черговий фінансовий рік обсягу державних запозичень (суми внутрішнього і в ешнего боргу).

Статтею 98 Бюджетного кодексу Укаїни визначені наступні форми внутрішніх державних запозичень:

* Державні позики, здійснені шляхом випуску цінних паперів від імені Укаїни;

* Договори і угоди про отримання Україною бюджетних позичок та бюджетних кредитів від бюджетів інших рівнів бюджетної системи Укаїни;

* Договори про надання Україні державних гарантій;

* Угоди і договори, укладені від імені Укаїни, про пролонгації та реструктуризації боргових зобов'язань Укаїни минулих років.

Уряд Укаїни вправі здійснити державні зовнішні запозичення Укаїни в обсягах, що не перевищують 17,80 млрд. Доларів США, шляхом випуску та розміщення облігацій зовнішніх облігаційних позик Укаїни.

Уряд Укаїни вправі здійснювати без внесення змін до Програми державних зовнішніх запозичень Укаїни перерозподіл державних зовнішніх запозичень Укаїни між їх видами, якщо вказане перерозподіл не призводить до збільшення витрат на обслуговування державного зовнішнього боргу Укаїни і здійснюється в межах загального обсягу зовнішніх запозичень в рамках встановленого верхньої межі державного зовнішнього боргу Укаїни.

Залежно від джерела залучених іноземних позикових коштів, виділяють двосторонні (багатосторонні) міждержавні (міжурядові) позики, кредити міжнародних фінансових інститутів, кредити (позики) іноземних приватних інвесторів і запозичення на світовому ринку позичкового капіталу.

Залежно від диференціації; за видами запозичення і формованого портфеля боргових зобов'язань державні зовнішні запозичення поділяються на іноземні кредити (позики) і запозичення, які здійснюються шляхом емісії державних цінних паперів. Слід особливо підкреслити той факт, що на практиці диференціація за видами запозичення здійснюється як по валюті запозичення, так і по резидентства кредиторів. Власником державних цінних паперів, номінованих в національній валюті, може виступати кредитор не є резидентом даної країни. В: даному, випадку фактично має місце залучення кредитних ресурсів із зовнішніх джерел, що передбачає врахування цих позик як державних зовнішніх запозичень. Звідси випливає, що державні зовнішні запозичення мають на увазі як залучення державою іноземних кредитів і випуск державних цінних паперів, номінованих в іноземній валюті, так і покупку кредиторами-нерезидентами державних цінних паперів, номінованих у валюті країни-позичальника.

Залежно від умов запозичення і механізмів розміщення і обслуговування державні зовнішні запозичення розрізняються за вартісним критерієм, що встановлюється на підставі ставки відсотка за залучені кредитні ресурси. Залучення державою кредитних ресурсів із зовнішніх джерел здійснюється, як правило, в тому випадку, коли вартість запозичення нижче, ніж на внутрішньому ринку, за умови що додаткові внутрішні джерела держави можуть бути оцінені з точки зору процесу накопичення і заощадження і на внутрішньому ринку має місце пропозиція ; грошових ресурсів. Крім того, на умови запозичення, механізм: розміщення і подальше обслуговування державних зовнішніх запозиченні значний вплив робить кредитний рейтинг країни-позичальника. Залежно від термінів залучення державні зовнішні запозичення діляться на короткострокові, середньострокові і довгострокові. Показник терміновості, як правило, визначає вид запозичення. Короткострокові зовнішні позикові ресурси залучаються в основному у вигляді кредитів, а середньострокові і довгострокові запозичення; держави оформляються в облігаційні позики. На практиці, внаслідок різних обставині характерних для: конкретного випадку, держава також здійснює випуск державних короткострокових облігацій. Слід особливо підкреслити, що, як і диференціація за видами запозичення, так і фактор терміновості залучених кредитних ресурсів надає різний вплив на розвиток внутрішньої економічної системи країни-позичальника.

Короткострокові позикові кошти (менше 1 року) залучаються тільки для підтримки необхідного рівня ліквідності. Якщо в результаті невідповідності; між динамікою: надходження доходів і виконання видатків: бюджету країни - виникають так, звані "касові розриви, допустимо залучення короткострокових, запозичень для згладжування виникаючих диспропорцій. Тим не менш, такі запозичення: слід мінімізувати за рахунок підвищення ефективності процесу управління доходами і витратами бюджету. Не рекомендується використовувати короткострокові запозичення для фінансування довгострокових інвестиційних проектів. Середньострокові і довгострокові позикові: кошти (понад 1 року) привл екаются для фінансування інвестицій в громадську інфраструктуру і в окремих випадках - для рефінансування існуючого боргу з метою оптимізації структури портфеля державних зовнішніх запозичень.

З огляду на кон'юнктуру внутрішнього ринку, залучення довгострокових зовнішніх позикових коштів може бути також направлено на поліпшення структури державного зовнішнього боргу або зниження вартості запозичень без істотного зміни загальних обсягів боргу. Прикладом такої оптимізації може служити, заміна короткострокових банківських кредитів в іноземній валюті з високою ставкою відсотка на довгострокові облігації в національній валюті з більш низькою процентною ставкою.

Довгострокові зовнішні позикові кошти, як правило, не використовуються для фінансування поточних витрат і фінансових інвестицій з метою отримання прибутку.

Поточні витрати не можуть фінансуватися за рахунок позикових коштів, що залучаються на тривалий термін. Подібна практика означає фінансування поточного споживання за рахунок коштів платників податків майбутніх поколінь. Фінансові інвестиції з метою отримання прибутку також не можуть служити об'єктом для вкладення позикових коштів. Подібне: використання позикових коштів істотно підвищує фінансовий ризик органів влади. Залежно від цільової приналежності державні зовнішні запозичення можна класифікувати як зовнішні позики -формує безпосередньо додаткові державні фінансові ресурси з метою фінансування передбачених видатків державного бюджету; інвестиційні ресурси, призначені для структурного реформування, окремих сфер національної економічної системи країни; комерційні (торгові) кредити, необхідні для кредитування економічної взаємодії держави з іншими країнами в сфері зовнішньоторговельного співробітництва в області руху товарів, послуг, науково-технічного та інноваційного обміну та ін.

Система державних запозичень може грати як конструктивну, так і руйнівну роль у розвитку економіки країни в зв'язку з цим необхідний механізм управління державним боргом, який представляє собою комплекс заходів щодо регулювання стану фінансової системи. Управління державним боргом - це сукупність заходів держави, спрямованих на погашення боргу; механізм формування і реалізації одного з напрямків фінансової політики держави, пов'язаного з його діяльністю на зовнішніх і внутрішніх фінансових ринках в якості позичальника, кредитора або гаранта. Негативні наслідки державних запозичень пов'язані з тим, що виплати відсотків за внутрішнім боргом збільшують нерівність у доходах і вимагають підвищення податків, що підриває економічні стимули розвитку виробництва, а також можуть підвищувати загальний рівень процентних ставок і витісняти приватне інвестиційне фінансування.