Зміна офіційних валютних резервів

При розгляді загального дефіциту платіжного балансу можна вос-користуватися дещо інший розбивкою його статей. Зазвичай в рахунок руху-ня капіталу не включають угоди з офіційними резервами. Однак, якщо сумарне сальдо рахунку поточних операцій і рахунку руху капі-тала зводиться з дефіцитом, то ця нестача надходжень іноземної валюти компенсується за рахунок зменшення офіційних резервів. І, на-оборот, при активному платіжному балансі офіційні резерви віку-ють. Купівлю і продаж офіційних резервних активів здійснює Центральний банк. Іноді під балансом офіційних платежів, або про-сто балансом платежів, розуміють чистий продаж іноземної валюти Центральним банком. Насправді, до офіційних резервних активів відносяться монетарне золото, спеціальні права запозичення (СДР), ре-резервні позиція в МВФ, іноземна валюта, іноземні офіційні активи. Однак більша частина офіційних резервів припадає на ос-новні іноземні валюти.
Зміни офіційних валютних резервів виступають в якості од-ного з основних інструментів регулювання дефіциту платіжного ба-Ланса. В кінцевому рахунку, дефіцит або активне сальдо платіжного балансу (балансу офіційних розрахунків) в точності відповідає продажу або покупок Центральним банком іноземної валюти.
Центральні банки купують або продають комерційним банкам іно-дивну валюту для здійснення впливу на макроекономічні показ-
затели своєї країни. Угоди такого типу називаються офіційної ва-лютні інтервенцією.
Такі угоди, як і всі інші, відображаються в платіжному балансі дваж-ди: при продажу валюти, необхідної для фінансування дефіциту пла-тіжних балансу, зменшення офіційних резервів відіб'ється в кредиті зі знаком «плюс», оскільки пропозиція валюти збільшується, як і при експорті товарів і послуг. З іншого боку, ця операція відобразиться в дебеті рахунку операцій з капіталом, оскільки означає скорочення зару-бажаних активів країни. Навпаки, увеліченіевалютних резервів країни записується в дебет (знак «мінус»), але в рахунку операцій з капіталом це відіб'ється в кредиті.
Таким чином, сума рахунків поточних операцій, руху капіта-ла і офіційних резервів повинна дорівнювати нулю.
У таблиці 28.1. відповідно ($ 3 млрд.) + (-1 млрд.дол.) + (- 2 млрд. дол.) = 0. У цьому сенсі динаміка офіційних резервів служить показником дефіциту платіжного балансу: зростання величини резервів (зі знаком «мінус» ) дорівнює величині активного сальдо платіжного балансу, і навпаки.
З іншого боку, величина зміни офіційних резервів може служити показником ступеня державного втручання в функцио-вання ринків іноземних валют і активності в регулюванні пла-тіжних балансу в цілому.
Використання валютних резервів для врегулювання платіжного балансу також має свої межі і в довгостроковому плані при хронічному дефіциті балансу по рахунку поточних операцій може привести до кризи платіжного балансу. Крім того, зменшення валютних резервів є показником дефіциту платіжного балансу лише при системі фіксований-ного валютного курсу, про що буде говоритися далі. При стійкому дефіциті платіжного балансу, недостатньому припливі іноземного капі-тала і виснаженні валютних резервів країна повинна буде використовувати інші заходи для коригування макроекономічного нерівноваги: ​​огра-ніченний на імпорт, девальвацію валюти і т. Д.
З огляду на неоднозначність показника загального дефіциту платіжного балансу, багато країн використовують його сьогодні дуже обмежено. Так, США, починаючи з 1976 р припинили розрахунок дефіциту або активного сальдо платіжного балансу і не вказують сальдо балансу офіційних розрахунків. Однак цей показник використовується більшістю країн, що розвиваються і МВФ (в «International Financial Statistics» цей пункт записується як «Операції з офіційними резервами»).
Криза платіжного балансу може статися з різних причин. Припустимо, що в якійсь країні погіршуються зовнішньоторговельні позиції внаслідок зростаючої конкуренції на зовнішніх ринках і скорочення її
експорту або через підвищення цін на імпортні товари, наприклад, нафту. Тоді при відсутності втручання держави ця країна зіткнеться з дефіцитом по поточних операціях і необхідністю його фінансувати. Протягом якогось часу для цього вона може використовувати іноземних-ні позики і розпродаж іноземних активів, або проводити валютну інтервенцію. Однак резерви іноземної валюти швидко виснажуються (міжнародним критерієм достатності валютних резервів є їх величина, що забезпечує тримісячний рівень імпорту товарів і не-факторних послуг). Іноземні кредитори, як приватні, так і дер-жавні відмовляються від надання нових кредитів, а прострочена заборгованість за раніше наданими кредитами, особливо приватним, катастрофічно зростає. Криза платіжного балансу може виникнути і з інших причин. Так, в умовах інфляції і загальної нестабільності економіки люди прагнуть убезпечити свої заощадження, купуючи иност-ранную валюту, а значна частина доходів від експорту не надходить в країну, осідаючи в зарубіжних банках. Неврегульовані проблеми Дефі-цита платіжного балансу ведуть до змін обмінного курсу валюти, про що буде сказано в наступних параграфах.

Макроекономічна роль ПБ

Отже, фінансові деривати перед-ють собою інструменти торгівлі фінансовим ризиком, ціни яких прив'язані до іншого фінансового або реального активу, такого як товар, ак-ції, валюта або процентна ставка. Міжнародна торгівля дериватами здійснюється на основі двох основних типів контрактів - контрактів типу форвардів, відповідно до яких сторони домовляються про обме-ні реальним або фінансовим активом в кількості, визначеній в контракті, в певну дату в майбутньому за со-погоджений сьогодні ціною, і контрактів типу опціонів, що дають покупцеві за певну плату право, яке не є його зобов'язанням, купити або продати на основі стандартного контракту реальний або фінансовий актив в період до певної дати в майбутньому за зафіксованою сьогодні ціною. До першого типу контрактів відносяться ф'ючерси - ті ж форварди, але торгу-ються в стандартизованому вигляді на біржах, і свопи (валютні, відсоток-ні, товарні, на акції), в рамках яких сторони домовляються про об-менш активами сьогодні і їх зворотне обміні в майбутньому на основі узгоджений-них правил. До другого типу контрак-тів належать опціони - валютні, процентні, товарні та опціони на акції, які можуть бути сконструі-рова або по американському стилю, що надає можливість вико-нання опціону в будь-який день до закінчення його терміну або безпосередньо в день закінчення , або за європейським стилем, який вимагає його виконання тільки в день закінчення. З точки зору організації міжнародної торгівлі дериватами вони діляться на деривати, що продаються на біржах, і деривати, що продаються поза біржами. До середини 90-х рр. обсяг торгівлі дериватами досяг по-рядка 2 трлн. дол. в день, з яких більше половини припадало на між-народну торгівлю і більше 60% здійс-ствлялось поза біржами. Характерні риси світового ринку фінансових дериватів полягають у тому, що питома вага дериватів, що торгуються на біржах, поступово скорочується на тлі відповідного зростання обсягів торгівлі дериватами поза біржами; за обсягом торгівлі валютні і процентні деривати абсолютно доми-ніруют над товарними дериватами і дериватами на акції; більше половини торгівлі дериватами є міжна-рідний, і її частка зростає в порівнянні з торгівлею дериватами всередині окремих країн; американський долар виступає основною валютою, в якій виражені фінансові деривати. Біржова тор-Гауліт дериватами сконцентрована в Великобританії, США, ФРН; основних зас-ми світовими центрами позабіржової торгівлі дериватами є Лондон, міста США (Нью-Йорк, Чикаго, Філа-Дельфах), Токіо, Сінгапур, Гонконг.