забезпечена облігація
Забезпечена облігація - вид боргового паперу, в ролі гаранта погашення по якій виступають певні активи.
Забезпечена облігація - один з типів облігації. забезпечений заставою підприємства-емітента. В разі невиплати з зобов'язанням емітент передає права власності на гроші або актив. виступаючий в ролі забезпечення. Крім цього, забезпечені облігації можуть гарантуватися потоком прибутку від інвестиційного проекту, для фінансування якого і здійснювався випуск емісії.
Сутність забезпечених облігацій
Незважаючи на всю розвиненість законодавчої гілки, більший упор все-таки робився на випуск компаніями акцій, а облігаціями приділялася занадто мало уваги. Єдиною згадкою була заборона випуску боргових паперів для компаній, які існують менше трьох років, а також підприємств зі статутним капіталом нижче, ніж обсяг емітованих боргових паперів.
Надалі ринок облігацій став по-справжньому розвиватися. За кілька років було реалізовано кілька сотень різних емісій на суму близько п'яти мільярдів доларів. При цьому велика частина емітентів були змушені випускати забезпечені облігації. Сьогодні більше 80% всіх боргових паперів, що перебувають в обігу вУкаіни, є забезпеченими порукою, одним з видів застав або третьою особою.
Особливість забезпечених цінних паперів в тому, що вони мають більш високим кредитним рейтингом. Ризик відмови емітента здійснювати виплати за такими паперами мінімальний. При цьому чим більший кредитний рейтинг має актив, тим менша ймовірність дефолту. Такий розвиток подій стає вкрай невигідно для емітента.
Облігація з забезпеченням - можливість безпечного інвестування, адже в разі відмови емітента від виплат інвестор може розраховувати на всю суму або ж частину вкладених коштів. Без забезпечення розраховувати на своєчасне покриття витрат не доводиться.
З іншого боку, додаткове забезпечення робить облігацію більш привабливою і для самого ринку. Це помітно, коли питання стосується емісії боргових паперів невеликих і ще невідомих компаній. Без забезпечення велика частина таких активів просто не котирувалася б на біржі.
Забезпечені облігації хороші з позиції знижених процентних ставок. Так, наявність застави впливає і на рівень доходу по борговим папері. Чим більш ризиковано є вкладення, тим на більшу компенсацію можуть розраховувати інвестори. Якщо ж кредитний рейтинг високий і емітент надає солідне забезпечення, то дохід по облігації, відповідно, буде нижчою.
Але і тут не все однозначно. Зустрічаються держоблігації, кредитний рейтинг за якими вище, ніж у забезпечених боргових паперів. Це пояснюється іншим принципом роботи таких боргових паперів. Державні структури (уряд, федеральна влада) можуть отримувати дохід за допомогою стягування податків. Такий спосіб отримання прибутку вважається більш надійним. Як наслідок, державні облігації відрізняються високим рейтингом.
Додаткове забезпечення робить цінний папір менш ризикованою і більш привабливою для інвестицій. З іншого боку, доведеться змиритися з більш низьким доходом. Тут уже інвестор самостійно визначає, який інструмент йому необхідний в інвестиційному портфелі для отримання ідеального співвідношення дохідності та ризику.
Види забезпечених облігацій
Якщо говорити в загальному, то в українському праві допускається забезпечення боргових паперів гарантією (муніципальної, банківської, державної), заставою (нерухомістю, цінними паперами і так далі), поручительством 3-их осіб. Кожен з варіантів заслуговує окремого розгляду:
1. Державна гарантія - одна з форм зобов'язання в письмовій формі. Суть забезпечення полягає в тому, що гарант (держава) несе відповідальність перед покупцями облігацій (інвесторами) за виконання зобов'язань. Найчастіше ця форма забезпечення має вигляд гарантійного листа, що видається позичальникові Мінфіном РФ.
Гарантія триває до тих пір, поки існує боргове зобов'язання по облігації. У разі виконання зобов'язання по гарантійному забезпеченню держава або її суб'єкт висувають щодо боржника (позичальника) регресивні вимоги щодо відшкодування сплачених гарантом сум.
На практиці державна гарантія - рідкісне явище. Наприклад, сьогодні вона надана лише Московському іпотечному агентству, а також Агентству по житловому і іпотечному кредитуванню. Але, незважаючи на таку низьку популярність державних гарантій, саме цей вид забезпечення є найбільш привабливим для інвестора.
Особливість державних гарантій ще й в тому, що видані кошти автоматично опиняються в боргових зобов'язаннях на рівні держави і відображаються у видатковій частині бюджетних коштів на кожен з фінансових років. Надалі в бюджеті затверджується сумарний обсяг зобов'язань за наданими гарантіями (без прив'язки до конкретного позичальника).
2. Застава. Наступний вид забезпечення, який більш популярний і активно застосовується емітентами - надання забезпечення у вигляді заставного майна. Тут можна виділити кілька варіантів:
Надалі стало зрозуміло, що використання нерухомості у вигляді застави, не страхує інвестора від неповернення коштів у разі банкрутства. Причина - трудомісткість процесу реалізації закладеного майна. Ось чому сьогодні такий вид боргових паперів вже не випускається. Хіба що в США облігації під заставу нерухомості ще користуються попитом. Це актуально тільки для двох сфер - електропостачання і промисловості;
- забезпечення обладнанням. Такий вид боргових паперів, як правило, випускається для викупу додаткової техніки. Він популярний серед транспортних підприємств, що працюють в залізничній або авіаційній сфері. Титул власності по покупному обладнання покладається на спеціальне особа. При цьому до емітента не переходить право власності до моменту, повного покриття облігацій. Якщо компанія, що випустила цей вид боргових активів, перестає здійснювати платежі, то довірена особа реалізує обладнання і покриває свою заборгованість. У такій ситуації в процедурі банкрутства немає необхідності.
Для цього типу облігацій характерно серійне погашення, коли частина емісії оплачується через рік з моменту випуску. При цьому розмір погашається позики є більше амортизації по забезпеченню;
- забезпечення пулом іпотечних позик. Випуск такого виду боргових паперів здійснюється під забезпечення вже наданих іпотечних кредитів. Сам процес відбувається наступним чином. Підприємство дає кредит під нерухомість, а після цього виробляє випуск боргових паперів;
- забезпечення активами. У цьому випадку роль застави виконують фінансові потоки компанії-емітента. Наприклад, фінансова компанія або банківська установа видає позики. Далі ці кредити об'єднуються в загальний пул і поміщаються в трастовий фонд. Останній виробляє випуск боргових паперів, забезпеченням за якими виступають майбутні платежі. Найбільшою популярністю користується забезпечення під кредити, видані під транспортні засоби, виплати по кредитних картах, витрати по експортних контрактах і так далі.
3. Порука - вид забезпечення, коли 3-е особа бере на себе зобов'язання у разі відмови боржника покрити поточну заборгованість. Особливість поручительства полягає в тому, що 3-тя сторона відповідає солідарно з позичальником. Отже, в разі чого поручитель бере на себе зобов'язання позичальника в повному обсязі.
На практиці забезпечення облігацій під поручительство лише формально, адже вимоги до підприємств, які виступають в ролі поручителів, не закріплені. Як наслідок позичальники забезпечують облігації поручительством компаній, що не мають в арсеналі достатнього обсягу активів.