Вартість - борг - велика енциклопедія нафти і газу, стаття, сторінка 1
Вартість - борг
Вартість боргу перевершує обсяг угоди, відображаючи трансакційні витрати і плату за послуги інвестиційного банку. [1]
Вартість боргу розраховується однаково для різних видів облігацій і для банківських кредитів. Особливості між даними формами залучення коштів несуттєві, тому те, що буде викладено нижче з питань оцінки вартості кредиту, відноситься і до облігацій. Надалі ми будемо виходити з того, що кредитні зобов'язання (відсотки та в певних межах основний борг) віднімаються з оподатковуваного прибутку. [2]
Вартість боргу вимірює поточну вартість, по якій обходиться фірмі запозичення фондів для фінансування її проектів. Загалом вираженні вона визначається наступними змінними. [3]
Вартість боргу після сплати податків буде дорівнює вартості боргу до сплати податків в цьому році. [4]
Вартість боргу - це ставка, за якою фірма може позичати гроші. Щоб оцінити її по відношенню до публічних фірм, ми зазвичай використовуємо або прибутковість облігацій, випущених цими фірмами, або рейтинги цих паперів - з метою визначення спреду дефолту. Приватні фірми зазвичай не мають ні випущених облігацій, ні їх ринкової ціни. Отже, ми повинні вдатися до одного з наступних альтернативних підходів. [5]
Значення вартості боргу і власного капіталу, які використовувалися для обчислення вартості капіталу, були рівні величинам, одержуваних при оцінці. Незважаючи на порочне коло в міркуваннях (для отримання вартості капіталу потрібно знати значення цінності), це говорить про те, що вартість капіталу, обчислена з використанням ваг на основі ринкової цінності, не дасть того ж значення цінності власного капіталу, яке виходить в рамках моделі оцінки власного капіталу, якщо спочатку фірма не була адекватно оцінена ринком. [6]
При оцінці вартості боргу після сплати податків слід враховувати той факт, що витрати на виплату відсотків не обкладаються податками. Хоча обчислення досить прості - необхідно помножити вартість до сплати податків на величину (1 - податкова ставка), - може виявитися складним дати відповідь на питання про те, яку податкову ставку використовувати, оскільки існує багато варіантів. Наприклад, фірми часто оголошують ефективну податкову ставку, оцінену шляхом ділення належних до сплати податків на оподатковуваний дохід. Оскільки витрати на виплату відсотка зберігають ваші податки на межі (вони віднімаються з останнього долара вашого доходу), то коректної податковою ставкою, яку можна використовувати, буде гранична податкова ставка. [8]
Для оцінки вартості боргу ми розраховуємо середній операційний дохід за наступні сім років, використовуючи прогнози, що містяться в ілюстрації 23.3 (отримуючи значення 54 млн. Дол. [9]
Перший - це вартість боргу. і його оцінка значно простіше, ніж оцінка вартості власного капіталу. У нас є два варіанти вибору. [10]
При цьому підході вартість боргу для фірми становить не менше, ніж вартість боргу для країни, в якій вона працює. Однак зазначимо, що фірма Embraer отримує значну частину своїх доходів в доларах за контрактами з небразільскімі авіакомпаніями. Отже, можна довести, що вона менш схильна до ризику, ніж бразильський уряд, а тому передбачає меншу вартість боргу. [11]
Таким чином, використання вартості боргу або боргової здатності купує фірми для оцінки вартості капіталу цільової фірми є невірним. [12]
Коли безризикова ставка підвищується, вартість боргу для фірм також зростає. [13]
Тепер, коли ми маємо вартість боргу. власного капіталу і гібридних цінних паперів, нам слід оцінити ваги, які повинні бути приписані кожному компоненту. Перш ніж обговорювати оптимальні способи оцінки ваг, ми визначаємо, що включається в борг. Потім ми спираємося на таке міркування: ваги повинні ґрунтуватися на ринковій, а не на балансову вартість. Це пов'язано з тим, що вартість капіталу вимірює вартість випущених цінних паперів - як акцій, так і облігацій, - для фінансування проектів, і ці цінні папери випускаються але ринкової, а не за балансовою вартістю. [14]
Витрати на виплату відсотків дорівнюють вартості боргу до сплати податків, помноженої на ринкову вартість боргу. Якщо в бухгалтерській звітності фірми присутній старий борг, витрати на виплату відсотків по якому відмінні від цієї вартості, то два підходи будуть давати різні результати. [15]
Сторінки: 1 2 3 4