Ставка і золото

Для інвесторів в золото настали важкі часи, і від покупок зі спекулятивними цілями краще утриматися.

Падіння цін в травні збіглося зі стрімким зростанням доходностей облігацій казначейства США. В цьому немає нічого дивного. Незважаючи на поширену думку про те, що золото є антиінфляційним активом, зростання цін на нього ніяк не пов'язаний з інфляцією. Ціна на золото в основному залежить від двох важливих параметрів: реальних процентних ставок і швидкості росту грошової маси. Ну і так звана премія за Армагеддон: зростання глобальних геополітичних або структурних ризиків нерідко викликає короткостроковий стрибок ціни.

Процентні ставки - найважливіший індикатор майбутнього руху цін. Ціна на золото демонструє стійку зворотну залежність від реальної ставки. Протягом останніх п'яти років завдяки агресивним програмам прямого монетарного стимулювання економіки реальні процентні ставки в США залишалися негативними. Інвестиції в золото стали раптово привабливими, хоча і не приносили ніякого процентного або дивідендного доходу. У нормальній ситуації інвестор забезпечив би так званий opportunity cost, тобто втрачав би гіпотетичний прибуток від вкладень в альтернативні низькоризиковані інструменти. Однак поки панували негативні реальні ставки, інвестор, навпаки, доплачував ФРС за можливість інвестувати в держпапери. Не дивно, що популярність вкладень в золото придбала небачений розмах.