Що таке цінні папери

Глава 2. Що таке цінні папери. Які бувають цінні папери.

Цінні папери - необхідний атрибут ринкового господарства. Як об'єкти цивільних прав вони ставляться до речей, будучи їх особливим різновидом (ст. 128 ЦК).

Раніше, в одержавленої економіці, оборот цінних паперів за потребою був надзвичайно збіднений і представлений в основному державними цінними паперами - облігаціями, представницькими ощадкнижками і акредитивами гострудсберкасс, які виграли лотерейними квитками, а в розрахунках між юридичними особами міг використовуватися розрахунковий чек. З переходом до ринкової економіки оборот цінних паперів зріс, став формуватися їх ринок. Однак головна увага при цьому була приділена так званим. "Інвестиційним" цінних паперів - акцій та облігацій приватних комерційних структур. Криза бюджету і грошового обігу змусив використовувати деякі нові види державних цінних паперів (наприклад, казначейські зобов'язання) і традиційні векселі. Тим часом кількість різновидів цінних паперів в розвиненому обороті досягає багатьох десятків.

У майновому обороті є багато різновидів цінних паперів вельми специфічного призначення. Так, в посвідчення прийому вантажу в договорі морського перевезення перевізник складає і видає вантажовідправнику коносамент, який є цінним папером і існуючий в цілому раді різновидів. Цінними паперами можуть бути варранти - свідоцтва про наявність певної партії товару на складі у професійного зберігача, які виконують також роль товарораспорядительного документа, заставні, які оформляють іпотеку (заставу нерухомості), і т. Д. Таке різноманіття, цінних паперів свідчить про неможливість і недоцільність охопити їх правовий режим будь-яким одним законом. Тому Цивільний Кодекс прямо говорить про закони про цінні папери, зовсім не зводяться до закону про регламентацію статусу та обігу акцій та облігацій.

Надалі до прийняття таких законів зберігає силу чинне законодавство про цінні папери, але лише в частині, що не суперечить нормам Цивільного Кодексу. Слід підкреслити, що нові законодавчі акти про цінні папери теж повинні відповідати правилам Цивільного Кодексу, в тому числі його главі 7, оскільки про це прямо говорить правило п. 2 ст. 3 Цивільного Кодексу. При наявності розбіжностей між ними і відсутності змін в тексті Цивільного Кодексу підлягають застосуванню його норм згідно з його прямими вказівками. Тим самим Кодекс поставив досить чіткі рамки правотворчості в цій сфері.

У п. 1 ст. 142 Цивільного Кодексу міститься визначення цінного паперу як суворо формального документа, що посвідчує майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при пред'явленні цього документа. З цього випливає, що цінний папір є, по-перше, документ, що засвідчує певне майнове право (вимоги сплати певної грошової суми, передачі певного майна і т. Д.). У ньому міститься інформація про суб'єкта цього права і про зобов'язаним особі. По-друге, мова йде саме про документ, тобто офіційної записи, виконаної на паперовому носії і має суворо певну форму і обов'язкові реквізити. Відсутність хоча б одного з реквізитів або порушення зазначеної форми тягне нікчемність паперу (п. 2 ст. 144). По-третє, цей документ нерозривно пов'язаний з втіленим в ньому майновим правом, бо реалізувати це право або передати його іншій особі можна тільки шляхом відповідного використання самого цього документа. Інакше кажучи, використання такого документа або його передача рівносильні використання або передачі вираженого їм права.

В силу абз. 1 п. 2 ст. 147 ГК неприпустимий відмова від виконання за цінним папером з посиланням на відсутність підстави, по якій вона видана, або на його недійсність (наприклад, на безгрошовість позики, в посвідчення якого видано цінний папір, на визнання недійсним договору про відчуження майна, що є предметом виконання по цінним папером, і т. п.). Отже, зобов'язана особа повинна провести виконання за цінним папером, упевнившись лише в наявності в ній необхідних реквізитів, а її власник може не перевіряти підстави, за якими вона видана, цілком до-верівшісь її формальними ознаками. Така властивість цінного паперу називається публічної достовірністю.

Види майнових прав, які можуть засвідчуватися цінними паперами, як і їх обов'язкові реквізити та вимоги до форми, визначаються тільки законом або у встановленому ним порядку (п. 1 ст. 144 ЦК). Отже, не будь-які види цивільних прав можуть засвідчуватися цінними паперами або перетворюватись в їх форму - для цього виникне потреба у вказівках закону, а не воля сторін.

Лише в окремих випадках, прямо передбачених законом, для здійснення і передачі прав, засвідчених цінним папером, достатньо доказів їх закріплення в спеціальному реєстрі (п. 2 ст. 142 Цивільного Кодексу), а не пред'явлення і використання самого цінного паперу. Мова при цьому йде головним чином про іменні акції акціонерних товариств (які часто в цих випадках і не випускалися у звичайній паперовій формі). Тут акціонеру для доказу своїх прав або їх передачі достатньо пред'явити і використовувати виписку з реєстру акціонерного товариства, який хоча і ведеться в строго встановленому порядку, але не є цінним папером (як, втім, і виписка з нього). Інша річ - сертифікат акцій, тобто свідоцтво про їх належність конкретного акціонеру, яке при визначених законодавством умов саме є цінним папером. За відсутності спеціальних законодавчих актів з цього питання зберігають силу раніше видані підзаконні акти, перш за все вищезгадане Положення про акціонерні товариства.

Як відомо з економічної теорії, весь товарний світ ділиться на дві групи: власне товари (матеріальні блага, послуги) і гроші. У свою чергу, гроші можуть бути просто грошима і капіталом, тобто грошима, які приносять нові гроші. Завжди є потреба у передачі грошей від однієї особи (юридичної або фізичної) до іншого. Практика ринку виробила два основних способи зазначеної передачі грошей - через процес кредитування і шляхом випуску та обігу цінних паперів. Наприклад, потрібен товар і треба заплатити за нього, а грошей за будь-якої причини немає (немає готівки, немає грошей на рахунку). Або, навпаки, потрібні гроші для виробництва товару, але сам товар буде проведений через якийсь час. І на товарному ринку існують ситуації, коли необхідно здійснити передачу товару за відсутності його самого, наприклад коли товар перебуває в дорозі, або він ще не зроблений, або його немає в момент укладання угоди (знаходиться на складі). Отже, в умовах ринку його учасники вступають між собою в численні відносини, в тому числі з приводу передачі грошей і товарів. Ці відносини певним чином фіксуються, оформляються, закріплюються.

У цьому сенсі цінний папір - це така форма фіксації ринкових відносин між учасниками ринку, яка сама є об'єктом цих відносин. Тобто укладення угоди або будь-якої угоди між його учасниками полягає в передачі або купівлю-продаж цінних паперів в обмін на гроші або на товар.

Але цінний папір - це не гроші і не матеріальний товар. Її цінність полягає в тих правах, які вона дає своєму власникові. Останній обмінює свій товар або свої гроші на цінний папір тільки в тому випадку, якщо він впевнений, що цей папір нітрохи не гірше, а навіть краще (зручніше), ніж самі гроші або товар. Оскільки і гроші, і товар у сучасних умовах суть різні форми існування капіталу, то економічне визначення цінного паперу можна виразити таким чином.

Цінний папір - це форма існування капіталу, відмінна від його товарної, продуктивної і грошової форм, яка може передаватися замість нього самого, обертатися на ринку як товар і приносити дохід.

Це особлива форма існування капіталу поряд з його існуванням в грошовій, продуктивній і товарній формах. Суть її полягає в тому, що у власника капіталу сам капітал відсутній, але є всі права на нього, які й зафіксовані у формі цінного паперу. Остання дозволяє відокремити власність на капітал від самого капіталу і відповідно включити останній в ринковий процес у таких формах, в яких це необхідно для самої економіки.

Поняття цінного паперу багатогранно, оскільки самі економічні відносини, які виражаються нею, дуже складні, плюс вони постійно видозмінюються і розвиваються, що знаходить своє вираження в усі нових формах існування цінних паперів.

Цінний папір - це особливий товар, який звертається на особливому, своєму власному ринку - ринку цінних паперів, але не має ні речовинної, ні грошової споживчої вартості, тобто не є ні фізичним товаром, ні послугою.

Практичний підхід до визначення цінного паперу може полягати в наступному. Якщо неможливо дати строго наукове, а потім і юридичне визначення, якщо неможливо сформулювати поняття цінного паперу на всі випадки життя, то ці труднощі можна обійти шляхом перерахування визнаних державою конкретних видів цінних паперів, які є в практиці. Наприклад, в Цивільному кодексі Укаїни або інших законах, які стосуються ринку цінних паперів, певні види паперів фіксуються саме як цінні папери. З іншого боку, все, що оголошено як цінний папір, підпадає під законодавчі акти, що регулюють її життя від моменту випуску до закінчення строку обігу.

Цінний папір виконує ряд суспільно значимих функцій:

• перерозподіляє кошти (капітали) між: галузями і сферами економіки; територіями і країнами; групами і верствами населення; населенням і сферами економіки; населенням і державою і т.п .;

• надає певні додаткові права її власникам, крім права на капітал. Наприклад, право на участь в управлінні, відповідну інформацію, першочерговість в певних ситуаціях і т.п .;

• забезпечує отримання доходу на капітал і (або) повернення самого капіталу та ін.

Цінний папір має низку властивостей, які зближують її з грошима. Її головна властивість - це можливість обміну на гроші в різних формах (шляхом погашення, купівлі-продажу, повернення емітенту, переуступки і т.д.). Вона може використовуватися в розрахунках, бути предметом застави, зберігатися протягом ряду років або безстроково, передаватися у спадок, служити подарунком і т.д.

Спочатку всі цінні папери випускалися тільки в паперовій формі, звідки і пішла їх назва - це папір, але цінна, майже як паперові гроші. Її вартість визначається або тим, що написано на ній, або ринковим шляхом. Однак розвиток ринкових відносин в останні десятиліття призвело до появи нової форми існування цінного паперу - безпаперовій, або бездокументарній формі, що знайшло відображення і в Цивільному кодексі. Так, в статті 149 йдеться про те, що допускається фіксація прав, закріплених цінним папером, в бездокументарній формі.

Перехід від паперової форми цінного паперу до безпаперової пов'язаний, по-перше, з наростанням кількості обертаються цінних паперів, перш за все таких відомих їх видів, як акцій і облігацій. За іншими цінними паперами, число яких порівняно невелика, документарна форма переважає.

По-друге, багато прав, які закріплюються за власником цінного паперу, можуть бути реалізовані безвідносно до її формі. Наприклад, виплата доходу за цінним папером, купівля-продаж цінних паперів і т.п. можуть проводитися без наявності її самої як матеріального носія цих прав.

По-третє, безпаперова форма цінного паперу може прискорювати, спрощувати і здешевлювати її звернення в частині розрахунків, передачі від одного власника до іншого, зберігання і обліку, оподаткування і т.п.

По-четверте, це пов'язано зі структурними змінами на ринку цінних паперів (зокрема, зі збільшенням числа іменних цінних паперів і зниженням частки пред'явничих цінних паперів).

Іменний цінний папір - це цінний папір, ім'я власника якої зафіксовано на її бланку і (або) в її реєстрі власників, який може вестися у звичайній документарній і (або) електронній формах. Представницькою цінний папір - це цінний папір, ім'я власника якої не фіксується безпосередньо на ній самій, а її звернення не потребує ніякої реєстрації.

Крім іменних і пред'явничих існують також ордерні цінні папери, що поєднують в собі одночасно риси і одних і інших. З точки зору учасників ринку, представницькою цінний папір має істотні переваги перед іменний, так як процес переходу прав на капітал відбувається "миттєво" шляхом передачі цінного паперу від її продавця до покупця, тобто швидкість її обігу і розрахунків по ній максимально висока. Крім витрат на друкування такого цінного паперу її звернення майже не вимагає яких-небудь інших витрат учасників ринку, пов'язаних з "технікою і технологією" ринкового процесу. У цьому сенсі, коли ринок ще тільки розвивається і відсутні в достатній мірі капітали для створення його інфраструктури, випуск пред'явничих цінних паперів у паперовій формі - найшвидший, дешевий і легкий шлях формування ринку цінних паперів і фондового ринку зокрема.

Іменний цінний папір на відміну від представницькою володіє двома важливими властивостями. По-перше, завжди відомий її власник, а по-друге, оскільки в силу першого її властивості всі операції з нею зазвичай підлягають фіксації, реєстрації, остільки ці операції стають доступними для оподаткування з боку держави.

Представницькою цінний папір в певних ситуаціях теж фактично перетворюється в іменну. Це пов'язано з процесами зберігання пакетів таких паперів, наприклад, в комерційних банках і перетворенням останніх в представників власників пред'явничих цінних паперів. Здана на зберігання в банк на описаних умовах представницькою папір має конкретного власника, який уклав відповідний договір з цим банком, а значить, по суті вона перетворилася в іменну з точки зору правових відносин.

Безпаперова цінний папір - це завжди іменна папір, так як в електронній пам'яті вона зареєстрована на певний юридична або фізична особа. Однак перехід від паперової до безпаперової форми неминуче супроводжується тим, що, з одного боку, цінний папір може втрачати деякі свої властивості, пов'язані саме з її матеріальним носієм, а з іншого - набувати нових якості, які виникають в силу її "електронного" характеру.

У цьому сенсі можна сказати, що паперова і безпаперова форми - це не просто форми, а стадії розвитку цінного паперу, це перехід однієї якості в іншу. Безпаперова цінний папір - це не те ж саме, що традиційна цінний папір у вигляді певного паперового бланка (представницькою або іменного). Строго кажучи, це вже не цінний папір, а електронна форма обліку власників капіталу, що володіють заздалегідь позначеними правами і відповідними зобов'язаннями по відношенню до користувача цього капіталу.

Завдяки безпаперовій формі володіння капіталом ще більше формалізується: фізичне володіння (спочатку у вигляді грошового капіталу, потім в паперовій формі) перетворюється до облікової, у вигляді електронних записів. Фізичне відділення капіталу від його власника завершується саме в безпаперової форми цінного паперу. Поняття "безпаперова цінний папір" добре відображає, звідки походять "електронні" права і їх основні характеристики, оскільки останні ведуть свій початок від паперової форми. Якщо під цінним папером розуміти тільки цінний папір в паперовій формі, то для безпаперової форми треба було б ввести в обіг якесь нове поняття, але це спричинило б за собою необхідність нових визначень для конкретних видів цінних паперів ( "електронних" акцій, облігацій і ін .). Практика поки не йде цим шляхом, оскільки безпаперова форма цінного паперу ще не проявила в належній мірі істотного змістовного відмінності від своєї попередниці - паперової форми.

Можна зробити прогноз подальшого розвитку ринку цінних паперів: новітні досягнення електронно-обчислювальної техніки будуть надавати все більший вплив на вдосконалення і збагачення "електронних" цінних паперів, які в перспективі займуть лідируюче місце, а можливо, отримають і своє специфічне назва.