Ринок цінних паперів як додаткове джерело фінансування економіки 1

В умовах зміни економічної кон'юнктури змінюється баланс між внутрішніми і залученими джерелами фінансування. І при всіх коливаннях кон'юнктури підприємства не можуть обійтися без емісії цінних паперів, де практично завжди превалюють облігації.

Один з найбільш важливих способів інвестування виробників через ринок цінних паперів - випуск корпоративних облігацій, які залучають капітал на період від 5 років. Особливість кредитування за допомогою облігацій полягає в більшій їх стійкості в порівнянні з іншими цінними паперами, в меншій залежності від кон'юнктури ринку, визначається різницею у відсотках між прибутковістю державних облігацій і облігацій корпорацій, що пов'язано з ризиком неплатоспроможності, в більшій їх надійності.

Співвідношення між внутрішніми і залученими коштами може змінюватися не тільки з кон'юнктурних міркувань. Так, в країнах з державною та змішаною формами власності існує також бюджетне фінансування. Крім того, бюджетний джерело може виникати тоді, коли платоспроможність підприємств, обтяжених боргами, погіршується. У цих випадках в західних країнах держава надає їм тимчасову допомогу з бюджету. При цьому саме підприємство прагне якомога швидше ліквідувати фінансові труднощі, які знижують його імідж на ринку. Але при цьому завжди відбувається емісія цінних паперів.

Інша важлива особливість співвідношення між коштами, отриманими з внутрішніх джерел фінансування і запозиченими на ринку цінних паперів - це галузевий підхід. Так, в обробних галузях превалюють внутрішні джерела (70 - 80%), а у видобувній промисловості - залучені (70 - 80%), причому 50 - 60% з них припадає на емісію цінних паперів (найчастіше облігації), що також підтверджує більшу роль ринку цінних паперів у фінансуванні реального сектора економіки.

Самофінансування і ринок цінних паперів на мікрорівні

Компанії або підприємства для здійснення своєї виробничої діяльності повинні мати у своєму розпорядженні певними грошовими коштами або грошовим капіталом, головним чином формується за рахунок прибутку і амортизаційних відрахувань. Спочатку при створенні господарюючих суб'єктів джерелом придбання виробничих фондів, нематеріальних активів, оборотних коштів служить статутний капітал, за рахунок коштів якого забезпечуються необхідні умови для здійснення підприємницької діяльності. Потім в процесі виробництва продукції, робіт і надання послуг створюється нова вартість, яка визначається ціною виробленої продукції, робіт і послуг. Після реалізації готової продукції (робіт, послуг) з'являється виручка, яка і надходить на розрахунковий рахунок підприємства.

У процесі кругообігу капіталу вивільняється грошовий капітал, що утворюється в результаті реалізації і втілює в собі перенесену і знову створену вартість. Валову виручку підприємства складають три основних елементи: оборотний капітал, перенесена на продукцію (роботи і послуги) частину вартості основного капіталу (у вигляді амортизаційних відрахувань) і прибуток підприємства.

У процесі повного циклу одного обороту капітал проходить три стадії:

капітал в грошовій формі авансируется в конкретні фактори виробництва (засоби праці, предмети праці), перетворюючись у виробничу форму;

в процесі виготовлення продукції виробничий капітал поступово перетворюється в товарну форму;

в міру реалізації вироблених товарів і послуг виробничий капітал перетворюється на грошовий.

Послідовно проходячи всі стадії і тому змінюючи форми свого використання, капітал безпосередньо функціонує як в сфері виробництва, так і в сфері обігу.

У процесі обороту різні види виробничого капіталу функціонують по-різному. Одна частина виробничого капіталу в формі засобів праці функціонує протягом тривалого періоду (основний капітал); інша його частина використовується в процесі виробництва одноразово (оборотний капітал). В процесі виробництва основний капітал поступово в міру свого зношення переносить свою вартість на вироблену продукцію (товари, послуги), трансформуючись у певну частину товарного капіталу. Цей процес здійснюється протягом багатьох виробничих циклів і продовжується до повного зносу окремих видів засобів праці, в які авансований основний капітал.

Оборотний капітал не може служити джерелом накопичення і фінансування для розширення виробництва, так як в короткий термін він повинен бути перетворений в виробничий шляхом придбання певної кількості праці і матеріальних елементів для забезпечення безперервності виробничого процесу.

Одне з джерел самофінансування підприємства - це його прибуток. При акціонерній формі власності прибуток підприємства після вирахування податків в бюджет ділиться на прибуток акціонерів у вигляді дивідендів та нерозподілений прибуток, що залишається в розпорядженні підприємства. У деяких випадках частина дивідендів, що виплачується акціонерам, за рішенням самих акціонерів може направлятися на інвестиції, тобто служити джерелом фінансування підприємства, але тільки через ринок позичкового капіталу.

Іншим джерелом самофінансування підприємства служать амортизаційні відрахування, які виражають вартість изнашиваемого основного капіталу в процесі виробництва. Для здійснення безперервного процесу виробництва в довгостроковому періоді підприємство повинно здійснювати інвестиції в основний капітал в розмірі амортизаційних відрахувань. Оновлення основного капіталу може відбуватися як у вигляді простого, так і розширеного відтворення, на новій технічній і технологічній основі, що служить об'єктивною передумовою підвищення продуктивності праці. Тривалий термін використання основного капіталу сприяє накопиченню амортизаційних відрахувань, які служать важливим джерелом грошового капіталу, використовуваного для фінансування капіталовкладень.

Державне регулювання накопичення грошового капіталу на рівні компаній і підприємств, а отже, регулювання самофінансування підприємств здійснюється за допомогою податкової політики. Податкова політика, як частина фінансової політики держави, пов'язана з комплексом антикризових і антиінфляційних заходів уряду. Податкова система використовується не тільки як джерело отримання доходів для державних і місцевих бюджетів, а й є найважливішим інструментом державного регулювання економіки, включаючи накопичення грошового капіталу у корпорацій.

Амортизація визначається встановленими термінами служби устаткування, яке фізично і морально застаріває. Тому підприємство прагне до оптимальності термінів його списання. Прагнення до більш швидкого списання обладнання, щоб врахувати його моральний знос, викликає підвищення цін на готову продукцію за рахунок збільшення амортизаційних відрахувань і знижує рівень конкуренції підприємства на ринку. Незважаючи на це, на сучасному етапі розвитку ринку позначилася тенденція до прискореної амортизації. Протиріччя між швидким списанням обладнання та підвищенням цін на готову продукцію пов'язано з науково-технічним прогресом, амортизаційної політикою держави, пануванням монополій на ринках, а також податковими вилученнями з прибутку. Більш того, останнім часом роль амортизаційних відрахувань як джерела фінансування зросла, так як вони на відміну від прибутку не обкладаються податком. Швидке списання дозволяє збільшити амортизацію і зменшити прибуток, а значить, і податки, сприяючи зростанню грошового капіталу підприємства.

Прибуток служить вагомим джерелом самофінансування, особливо в період нормального функціонування економіки, коли приріст ВНП досягає 3 - 4% на рік. Державне регулювання використання прибутку полягає у визначенні суми податку на прибуток і тим самим розміру частки прибутку, що залишається підприємству для фінансування інвестицій. Державне регулювання прибутку за допомогою податку на прибуток є непрямим впливом на рівень вкладення підприємств в інвестиції, так як чистий прибуток після оподаткування може бути направлена ​​підприємством просто на накопичення грошового капіталу. Останнім часом державне регулювання пішло по шляху прямого управління інвестиціями за рахунок виведення з-під оподаткування частини прибутку, що спрямовується в інвестиції.

Державне регулювання третього джерела інвестицій -Податковий - здійснюється через бюджети різних рівнів, а останнім часом через податковий кредит. У Західній Європі держава активно брало участь у формуванні інвестиційних фондів корпорацій за допомогою таких інструментів, як покупка акцій (до контрольного пакета або повністю), постійні дотації з бюджету з метою утримати підприємства від банкрутства. В першу чергу це відноситься до добувним (особливо в Англії), обробним галузям, крупному машинобудуванню, зокрема автомобілебудуванню (Франція, США). Однак великі корпорації не зацікавлені в державну підтримку, так як це призводить до підриву престижу і зниження котирувань їх акцій на фондових біржах.

Відповідно до західної моделі оптимальна структура джерел фінансування підприємства складається в умовах нормального економічного зростання, коли підприємства фінансуються більш-менш рівномірно.

Власник облігації номіналом 25 000 рублів при 12% річних продав цінний папір через 70 днів. Визначити купонний дохід, який отримає власник облігації.

Визначимо купонний, дохід облігації за 70 днів:

Відповідь: Власник облігації при її продажу через 70 днів отримає купонний дохід в сумі 575,4 рублів.

Існують два основних способи фінансування економіки:

Фінансування за допомогою банківських кредитів.

Фінансування через ринок цінних паперів.

Ринок цінних паперів виступає інструментом залучення вільних грошових коштів, виступаючи альтернативною формою фінансування підприємств і компаній. Цінні папери, випущені підприємством, продаються інвесторам, а підприємство отримує кошти на функціонування і розвиток.

Державний ринок цінних паперів, як інструмент державної фінансової політики виконує ряд функцій:

Фінансування дефіцитів бюджетів органів влади різних рівнів.

За допомогою випуску державних цінних паперів і їх реалізації на відкритому ринку уряд і місцеві органи влади отримують кошти, які йдуть на покриття дефіциту бюджету.

Фінансування конкретних проектів.

Держава випускає і реалізує на ринку цінних паперів цінні облігації, за допомогою яких залучаються кошти на реалізацію певних проектів.

Регулювання обсягів грошової маси, що знаходиться в обігу.

Центральний банк за допомогою купівлі-продажу державних цінних паперів збільшує або зменшує грошову масу, що призводить до збільшення або зменшення темпів зростання економіки.

Підтримка ліквідності фінансово-кредитної системи.

Банки формують резерви, які направляють в державні цінні папери, що мають найменший ризик. Ці папери вони завжди можуть реалізувати і розплатитися за зобов'язаннями.

1. Федеральний закон "Про ринок цінних паперів".

Розміщено на Allbest.ru