Показники ефективності співпраці з іноземними партнерами

Різні форми співпраці, розглянуті в попередніх параграфах, мають свою специфіку і вимагають при оцінці проектних рішень обліку цієї специфіки, так як по-різному впливають на показники ефективності для окремих учасників співробітництва.

Розрахунок показників ефективності виконується по об'єкту в цілому і для окремих учасників-партнерів по співпраці. При цьому формуються потоки готівки, розраховується рентабельність, окупність, інтегральні витрати і інтегральний ефект, внутрішня норма прибутку.

Сумарний прибуток для розрахунку рентабельності містить податки і сплачуються відсотки за залучені кредити. Частина нарахованих відсотків, але не сплачених (через пільгового періоду), переходить на заборгованість і включається в сумарний вкладений капітал.

Прибуток розраховується за формулою

де Пt - прибуток від виробництва і реалізації продукції в рік t;

Вt - виручка від реалізації продукції в рік t;

Сt - собівартість річного обсягу продукції вгодив t.

Виручка від реалізації продукції в разі продажу продукції підприємства в кредит повинна визначатися з урахуванням коефіцієнта кредитного впливу:

де Bt - виручка від реалізації продукції в рік t;

BH - виручка від реалізації продукції номінальна, яка визначається твором обсягів поставки в рік t на ціни;

Ккр.вл. - коефіцієнт кредитного впливу (вводиться в разі продажу продукції в кредит і визначається за формулою

де Вot - платежі погашення основного боргу в рік t;

Bpt - платежі відсотків в рік t;

В - номінальна вартість товару, що поставляється в кредит;

d - норма дисконту;

Т - рік поставки товару.

При продажу продукції без розстрочки платежу коефіцієнт кредитного впливу дорівнює одиниці.

Рентабельність вкладеного капіталу розраховується за формулою

де Пt - прибуток від виробництва і реалізації продукції в рік t;

Kt - вкладений (накопичений) капітал в році t.

Інтегральні витрати складаються з капіталовкладень в основні та оборотні фонди, збитків періоду освоєння виробництва (прибуток віднімається), втрат через відволікання коштів (дисконт варіюється). Рік приведення витрат задається, як правило, рівним останньому році періоду освоєння:

де Z - інтегральні затратиза період до року приведення Т включно;

Kt - капіталовкладення в годt;

Пt - прибуток від виробництва і реалізації продукції в рік t;

d - норма дисконту;

Т - рік приведення:

t - рік розрахункового періоду.

Рентабельність інтегральних витрат за роки розрахункового періоду, такі за роком приведення, визначається відношенням прибутку відповідного року до інтегральних витрат:

Число років окупності інтегральних витрат за рахунок одержуваного прибутку в роки, следующіеза роком приведення, може визначатися за формулою

У розрахунок приймається прибуток минулих років, які слідують за роком приведення інтегральних витрат періоду будівництва і освоєння. Розрахунок за формулою можливий, якщо прибуток за прийнятими в розрахунок років однакова і в ці роки немає капіталовкладень або їх погашення. Якщо ця умова не виконується, то термін окупності розраховується шляхом послідовного вирахування прибутку з інтегральних витрат, до яких додаються капвкладення або віднімається повернення кредиту відповідного року.

Якщо при визначенні окупності інтегральних витрат періоду будівництва застосовується метод послідовного вирахування з витрат річних значень прибутку, а витрати періоду будівництва за рахунок ефекту часткової експлуатації об'єкта в цей період вже повністю компенсовані, термін окупності характеризується негативною величиною, що говорить про те, що інтегральні витрати окупилися до останнього року періоду, за який вони підсумовувалися.

де Zост.t - залишок інтегральних витрат в t-му році;

Kt - капвкладення або погашення основного боргу в t-му році;

Пt - прибуток від виробництва і реалізації продукції в рік t.

Інтегральний економічний ефект-основний показник ефективності проекту співробітництва, що відображає суму чистого прибутку (поточних ефектів), що представляє собою різницю між доходами і витратами, за розрахунковий період, наведену до базисного моменту часу расчета1. Інші назви цього показника - чистий дисконтований дохід (ЧДД), наведена, поточна вартість і т.д.

Позитивна величина інтегрального ефекту - критерій економічну вигідність проекту. Максимальна величина ефекту - показник найбільш ефективного варіанту проекту. Інтегральний економічний ефект, який визначається за розрахунковий період, характеризує економічну цінність об'єкта і забезпечує вибір найбільш вигідного варіанту його створення з можливого безлічі.

При підсумовуванні прибутку, доходів і витрат різних років враховується їх разновременность, як і при розрахунку накопиченого потоку готівки. Інтегральний економічний ефект розраховується за формулою:

де Е - інтегральний економічний ефект;

Bt - виручка від реалізації продукції в рік t;

Kt - капіталовкладення в годt;

Ct - собівартість річного обсягу продукції (поточні витратиш-ки виробництва, експлуатаційні витрати) на рік t;

d - норма дисконту;

Т - рік приведення;

t - рік розрахункового періоду.

Всі показники ефективності розраховуються на основі потоку готівки (cash-flow), званого також реальними грошима, що визначається припливом і відтоком грошових і матеріальних засобів.

Приплив включає доходи від продажу продукції, нерухомості, ліквідаційну вартість, кошти від зменшення оборотного капіталу, інші доходи.

Відтік включає вкладення в основний і оборотний капітал, поточні витрати, податки і збори. При розрахунку ефективності проекту в цілому (з народногосподарської точки зору) податки і збори в відтік не включаються.

Ці відомості необхідні при оцінці внутрішньої норми прибутковості (ВНД). яка відображає середню за розрахунковий період рентабельність проекту. Інші назви показника: внутрішня норма рентабельності (ВНР), внутрішня норма повернення (ВНВ), IRR (Internal Rate of Return).

Внутрішня норма рентабельності відповідає величині коефіцієнта дисконтування (нормі дисконту), при якому інтегральний економічний ефект перетворюється в нуль.
ВНД = d. якщо

Це означає, що втрати через відволікання коштів в перші роки розрахункового періоду при такій нормі дисконту врівноважуються ефектом від використання прибутку наступних років.

Рентабельність і внутрішня норма прибутку порівнюються з прийнятною для проекту в цілому і для окремих учасників нормою прибутку (доходу) на капітал.

ВНД визначається послідовною зміною (збільшенням або зменшенням) величини норми дисконту для знаходження близького до нуля значення інтегрального ефекту.

Внутрішня норма прибутковості - це інтегральний показник в цілому за весь розрахунковий період співпраці. Він не повинен використовуватися для характеристики ефективності окремих років (за даними про доходи і витрати за попередній період).

У той же час визначення прибутковості (рентабельності) за кожним роком необхідно для обгрунтування періоду податкових пільг.

Показники ефективності спільного із закордонним партнером проекту в Україні розраховуються для різних рівнів: повна ефективність проекту з точки зору інтересів народного господарства країни, ефективність для федерального і місцевого бюджетів, ефективність для регіону (суб'єкта федерації), вітчизняних та іноземних інвесторів, банків-кредиторів і комерційна (безпосередньо для самого підприємства).

Повна ефективність підприємства визначається з урахуванням усіх доходів і витрат до сплати податків, експортних і імпортних мит, всіх інших платежів, безпосередньо не пов'язаних з виробничою діяльністю підприємства і реалізацією його продукції.

Чистий ефективність підприємства визначається після всіх зазначених вище податкових та інших платежів.

Після сплати всіх податків та інших платежів до федерального і місцевих бюджетів залишок прибутку перераховується банкам (відсотки за кредит) і розподіляється між іншими інвесторами. Зіставленням прибутку окремих інвесторів з їх вкладами визначаються показники ефективності для місцевих і іноземних учасників. Комерційна ефективність характеризується співвідношенням фінансових результатів і витрат і порівнянням очікуваної рентабельності з необхідною нормою прибутку.

Частка учасника в загальному обсязі інвестицій визначається з урахуванням вартості переданого або вкладеного майна та грошових коштів.

Критерієм участі в проекті для інвесторів є насамперед позитивний інтегральний ефект. Чим більше цей показник при даній нормі дисконту, тим вище ефективність проекту. Внутрішня норма прибутковості проекту порівнюється з необхідної для інвестора нормою прибутку на капітал. Якщо ВНД проекту більше необхідної інвестором норми доходу на капітал, то проект ефективний. Термін окупності проекту порівнюється з певним його обмеженням. Якщо термін окупності проекту менше встановленого обмеження, проект може бути прийнятий.