Погашення облігацій теорія і практика
Погашення облігації - це подія, що дає можливість інвестору отримати фінансове відшкодування своїх ризиків. пов'язаних з придбанням корпоративних (і не тільки) облігацій.
Це, якщо хочете, підсумок «безсонних» ночей, модерних розрахунків, витримки і терпіння, які обумовлюють характер інвестора і успіх його інвестиційної стратегії ...
Як не дивно, питання погашення облігацій приділяється незаслужено мало уваги. Постараємося заповнити цю прогалину сьогоднішньої публікацією.
Ми детально обговоримо фундаментальні питання: що таке «погашення облігації». які терміни погашення облігацій мають місце бути, в якихось випадках допускається дострокове погашення облігацій і, нарешті, як відбувається погашення облігацій на практиці.
Що таке «погашення облігацій»?
Законодавчого визначення поняття «погашення облігацій» ні в Укаїни, ні в країнах ближнього зарубіжжя немає.
Аналіз прав власників облігацій, закріплених в різних правових актах, дозволяє нам виробити своє власне визначення даного поняття.
Отже, погашення облігацій - це фактична реалізація права власника облігацій (облигационера) на отримання після закінчення встановленого терміну їх номінальної вартості (коли мова йде про дисконтних облігаціях) або номінальної вартості і процентного доходу (купонні облігації) або певного майнового еквівалента відповідних виплат.
Погашенням облігацій визнаються і випадки їх конвертації в облігації інших видів або в акції (конвертовані облігації).
Стосовно до житлових облігаціях. під їх погашенням слід розуміти вручення власникам облігацій житлових сертифікатів. підтверджують право власності на житлові приміщення, під будівництво яких здійснювався облігаційну позику.
Терміни та дата погашення облігацій
Терміни та / або дата погашення облігацій повинні бути прописані в спеціальному документі. на який ми будемо часто посилатися, - рішенні про випуск облігацій.
Дата (календарний день) погашення облігацій прописується вкрай рідко.
На практиці найбільш часто емітенти вказують конкретний термін (період) погашення облігацій. має вказівку на [1] дату ПОЧАТКУ і [2] дату ЗАКІНЧЕННЯ погашення облігацій.
В такому випадку облигационер має право вимагати погашення облігації в будь-який календарний день, «вписується» в визначені часові рамки.
Другий варіант кращий. Такий підхід дозволяє емітенту облігацій подолати багато труднощів і технічні нестиковки, незмінно супутні масовим випуском цінних паперів. головним чином, у випадках одночасного пред'явлення до погашення значної кількості облігацій, що може привести до небажаних для емітента наслідків ...
Якщо ж такий розвиток подій все ж матиме місце, емітенту облігацій доведеться екстрено вирішувати проблему черговості виплат за своїми зобов'язаннями.
Зазвичай в якості критерію черговості виплат використовується дата надходження до емітента вимог про погашення облігацій.
Для зручності і емітента, і набувачів облігацій період погашення облігацій повинен точно відповідати періоду прибутковості облігацій.
Зазвичай період (строк) погашення облігацій триває від 1 до 6 місяців, хоча на практиці можуть бути передбачені й більш тривалі періоди.
Багато що залежить від характеру діяльності підприємства-емітента, обсягу випуску, технічної оснащеності емітента.
Дострокове погашення облігацій
Дострокове погашення облігацій не завжди може бути однаково прийнятним для емітента облігацій і їх власників, оскільки їх фінансові інтереси, м'яко кажучи, знаходяться в деякому протистоянні ...
Такий варіант розвитку подій, безумовно, можливий.
Зокрема, на вимогу власників корпоративних облігацій. випущених акціонерним товариством, їх погашення може здійснюватися достроково за наявності вказівки на можливість їх дострокового погашення в рішенні про випуск відповідних цінних паперів.
Крім іншого, це рішення також повинно містити вказівки на вартість погашення облігацій і на терміни (дату), до настання яких власник облігацій НЕ МАЄ ПРАВА дошкуляти емітента своїми претензіями на дострокове погашення облігацій.
Вартість (ціна) погашення облігації - це [1] її номінальна вартість (для дисконтних облігацій) або [2] сукупність номінальної вартості і належить до виплати процентного доходу (в найбільш часто зустрічається варіанті - по купонним облігаціями).
Цікавим для інвесторів буде і таке положення цивільного законодавства: емітент облігацій має право викуповувати у їх власників (власників) емітовані ним облігації.
Оскільки загальним правилом припинення зобов'язальних відносин є збіг в єдиному образі кредитора і боржника, ініціативне придбання емітентом випущених ним же облігацій означатиме лише одне - їх дострокове погашення ...
Як відбувається погашення облігацій
Коли, як то кажуть, «час настав», власники дисконтних облігацій має право розраховувати на отримання номінальної вартості наявних у їхньому розпорядженні цінних паперів.
Їх дохід - дисконт, який сплачується виключно у грошовій формі.
З купонними облігаціями все йде набагато цікавіше.
Як ми зазначали вище, в рішенні про випуск цінних паперів може бути передбачений варіант погашення облігацій, що дає інвестору можливість вибирати між [1] отриманням купонного доходу в грошовому вираженні і [2] отриманням доходу в майновому вираженні.
В силу цього розрізняють [1] грошовий і [2] негрошовий спосіб погашення облігацій.
При грошовому способі погашення облігацій виплата доходу може здійснюватися [1] за фіксованою ставкою або [2] по змінним процентним ставкам (ці фактори повинні бути детально прописані в рішенні про випуск облігацій).
При негрошовому способі погашення облігацій емітент може передбачити право облигационера на вибір між грошовим і негрошових способом погашення облігацій або, як у випадку з майновими облігаціями, закріпити в рішенні про випуск цінних паперів виключно майновий спосіб їх погашення.
Особливості погашення облігацій
Для окремих різновидів облігацій можуть бути передбачені особливості їх погашення.
Зокрема, погашення бездокументарних облігацій проводиться на дату, яка визначена проспектом емісії або позначена в рішенні про випуск облігацій.
На таке погашення вправі розраховувати лише особи, перераховані в реєстрі власників облігацій. зареєстрованому в депозитарії.
Погашення пред'явницьких облігацій вимагає дотримання двох умов: [1] фактичного настання терміну погашення пред'явницьких облігацій, [2] заяви облигационера вимоги про їх погашення.
Слід також пам'ятати, що якщо емітент стане ухилятися від своїх зобов'язань по виплаті номінальної вартості облігацій при їх погашенні, що утворилася заборгованість буде стягнуто з нього ПРИМУСОВО ...
Погашення облігацій: висновок
Отже, ми дуже детально розглянули широке коло питань, що дають нам чітке уявлення про те, як відбувається погашення облігацій.
Вийшла якісна теорія, яку варто перечитати не один раз.
Погашення облігацій є кінцевою стадію «життєвого циклу» цього різновиду цінних паперів, на якій, кажучи простою мовою, боржник (емітент) сповна розраховується з кредитором (власником цінного паперу).
Терміни погашення облігацій є важливою умовою, предопределяющим випуск облігацій.
Конкретна дата погашення облігації вказується рідко, зазвичай мова йде про період погашення, що має початкову і кінцеву дати погашення облігацій.
Дострокове погашення облігацій здійснюється на умовах, передбачених відповідними документами.
Воно може наступити і з ініціативи емітента, але в такому випадку останньому доведеться понести деякі додаткові витрати ...