Оцінка коефіцієнтів покриття витрат прибутком

Коефіцієнт покриття витрат прибутком характеризує здатність підприємства самостійно покривати свої витрати.
У класичній праці, де розглядається досвід інвестування в облігації, W. В. Hickman встановив наступні значення для приросту невиконання зобов'язань по запропонованим цінних паперів протягом 1900-1943 рр. і їх взаємозв'язок з коефіцієнтом витрати-прибуток:
Очевидна кореляція між ставленням витрати-прибуток і приростом невикона-вати зобов'язань.
Орієнтація на прибуток є цілком логічною, оскільки власники облігацій та інші кредитори, які надають свої кошти на тривалий термін, хоча і зацікавлені в покритті активів або в тому, що може бути врятовано в моменти труднощів, покладаються навіть більшою мірою на здатність підприємства не потрапляти в скрутне становище і продовжувати діяльність, виплачуючи поточні зобов'язання. З урахуванням обмеженою прибутку, одержуваної від боргових інструментів, зростання процентної ставки рідко може компенсувати кредитору серйозний ризик втрати основної суми боргу. Таким чином, якщо ймовірність того, що підприємство виплатить суму зобов'язань, невелика, кредиторські стосунки чи вигідні.
На коефіцієнт покриття впливає рівень прибутку і відношення постійних витрат до власного капіталу.
Значення мінливості прибутку
Дуже важливим фактором при оцінці коефіцієнта покриття є характер грошових потоків протягом певного проміжку часу або їх замінника - прибутку. Чим стабільніша прибуток підприємства або галузі, тим нижче прийнятне значення відносного коефіцієнта покриття витрат прибутком. Таким чином, підприємство комунального господарства, яке під час економічного спаду, ймовірно, зазнає лише слабке падіння попиту, може задовольнитися більш низьким коефіцієнтом покриття, ніж компанія з циклічним розвитком, наприклад фірма- виробник верстатного устаткування, у якій може початися різке зменшення кількості обсягу продажів в період рецесії. Мінливість прибутку, таким чином, є важливим фактором при визначенні норми покриття.

Крім того, стійкість і тренд прибутку важливі фактори, які слід розглядати окремо від мінливості.
Значення методу розрахунку і лежать в його основі припущень
Норми покриття залежать також від методу розрахунку коефіцієнта покриття. Як ми бачили вище, що відрізняються один від іншого методи розрахунку коефіцієнта покриття припускають різні визначення понять "дохід" і "постійні витрати". Цілком обгрунтовано очікувати більш низьких норм покриття для коефіцієнтів, при розрахунку яких застосовуються більш суворі визначення цих термінів.
Формула SEC для обчислення коефіцієнта покриття постійних витрат, яку ми прийняли тут, базується на даних про дохід, причому не беруться до ува-гу припинена діяльність, надзвичайні статті і сукупний ефект змін в бухгалтерському обліку. Хоча ці винятки надають прибутку деяку стабільність, вони також усувають важливі її елементи, які повинні розглядатися як складові поточної діяльності підприємства. Ці елементи завжди слід включати в розрахунок середнього коефіцієнта покриття за ряд років.
Норма також змінюється в залежності від виду прибутку, величини якої використовуються при розрахунку покриття, т. Е. Середня прибуток, прибуток гіршого року і т.д. Крім того, важлива якість прибутку.
Небажано розраховувати коефіцієнти покриття по методам, які ненадійні з теоретичної точки зору і єдина перевага яких в тому, що вони консервативні. Так, використання даних про дохід після оподаткування при розрахунку коефіцієнта покриття постійних витрат, що підлягають відрахуванню для оподаткування, нелогічно. Будь норматив достатності покриття повинен враховувати бажання і здатність кредитора нести ризик.
У додатку 18А є посилання на стандарти для коефіцієнтів покриття постійних витрат, які використовуються спеціальними агентствами при визначенні рейтингу деяких цінних паперів.