Низька, висока і досконала мобільність капіталу
РОЗДІЛ V. ВІДКРИТА ЕКОНОМІКА
Глава 20. Макроекономічні проблеми відкритої економіки
Глава 21. Стабілізаційна політика у відкритій економіці
Низька, висока і досконала мобільність капіталу
Низька мобільність капіталу (рис.13 (а)).
Зростання пропозиції грошей зрушить криву LM вправо, що зумовить більш високий рівень доходу і тому збільшення імпорту, що призведе до дефіциту торгового балансу. Однак зниження національної ставки відсотка нижче світової в результаті монетарної експансії викличе відтік капіталу з країни, що зробить платіжний баланс дефіцитним. При режимі плаваючих курсів усунення дефіциту платіжного балансу відбувається за рахунок зниження валютного курсу, тому крива ВР зрушиться вправо. Знецінення національної валюти призведе до зростання чистого експорту, що викликає зрушення кривої IS до перетину з кривими LM і ВР. Таким чином, при режимі плаваючих курсів монетарна політика стає ефективною. Зниження національної ставки відсотка в результаті монетарної експансії надає стимулюючу дію не тільки на внутрішні компоненти сукупного попиту, а й обумовлюючи зниження обмінного курсу національної валюти, збільшує зовнішній попит.
Висока мобільність капіталу. (Рис.13 (б)).
В цьому випадку ефективність монетарної політики зростає. Капітал більшою мірою реагує на зниження внутрішньої ставки відсотка, і тому відтік капіталу більш значний, ніж в умовах низької мобільності капіталу, що веде до більшого дефіциту платіжного балансу і необхідність більш істотного зниження вартості національної валюти. Експорт зростає в більшій мірі, тому приріст доходу більше.
Досконала мобільність капіталу. (Рис.13 (в)).
В умовах досконалої мобільності капіталу ефективність монетарної політики максимальна. Зниження національної ставки відсотка в результаті зсуву кривої LM веде до відтоку капіталу, а зростання доходу - до збільшення імпорту, що обумовлює дефіцит платіжного балансу. Знецінення національної валюти стимулює чистий експорт, і крива IS зсувається вправо до тих пір, поки не відновиться рівність національної ставки відсотка світової. Дохід зростає в максимальному ступені. Особливістю цього випадку на відміну від умов низької і високої мобільності капіталу є те, що 1) не зрушується крива ВР і 2) монетарний імпульс впливає тільки на чистий експорт, не надаючи вплив на внутрішні компоненти сукупного попиту.
Однак знецінення національної валюти, зростання чистого експорту і зростання обсягу виробництва і зайнятості в результаті монетарної експансії в одній країні означає одночасне погіршення торгового балансу в інших країнах. Знецінення національної валюти веде до того, що вітчизняні товари стають відносно дешевшими, а імпортні - відносно дорожчими, що перемикає попит з іноземних товарів на вітчизняні. В результаті імпорт скорочується, і обсяг виробництва і зайнятість в інших країнах падає. Тому така політика отримала назву політики «пограбування сусіда».
Таким чином, ефективність монетарної політики в малій відкритій економіці залежить від режиму валютних курсів і від ступеня мобільності капіталу. В умовах фіксованого валютного курсу стимулююча монетарна політика, незалежно від ступеня мобільності капіталу, не впливає на рівень доходу і ставку відсотка, тобто є неефективною. Зміна пропозиції грошей є ендогенної величиною і підпорядковане завданню забезпечення незмінного валютного курсу. Центральний банк не може контролювати грошову масу, тобто не може проводити незалежну монетарну політику, його діяльність спрямована лише на забезпечення фіксованості валютного курсу, на те, щоб зупинити знецінення національної валюти, викликане зниженням процентних ставок.
В умовах плаваючих валютних курсів монетарна політика в малій відкритій економіці стає ефективною. Причому, чим вище ступінь мобільності капіталу, тим більшою мірою зростає дохід, тобто тим ефективність монетарної політики вище. У цих умовах Центральний банк отримує можливість проведення незалежної монетарної політики, отримує можливість контролювати обсяг грошової маси, і зростання пропозиції грошей стає екзогенною величиною.