Невиліковний Мечел - гроші - Коммерсант

Як одна з найбільших українських металургійних компаній виявилася на межі банкрутства, кому можуть дістатися її активи і хто розплатиться за її борги, розбирався оглядач "Грошей" Євген Сігал.

А минулого тижня кіпрський суд за позовом міноритарного акціонера однієї з "дочок" "Мечела" заборонив трьом офшорам, через які Ігор Зюзін контролює компанію, будь-яке відчуження та обтяження активів. Тобто фактично заморозив більшу частину активів Зюзіна. Замороження обмежує оборот активів, зменшує ліквідність, в зв'язку з чим падає їх якість, і банки можуть зажадати додаткових застав. Можливо, скоро ми будемо спостерігати найбільше (знову ж після справи ЮКОСу) олігархічне банкрутство вУкаіни.

Хоча Ігор Зюзін (в центрі) почув критики Смелаа Путіна, фінансове здоров'я "Мечела" поправити так і не вдалося

Фото: Максим Шеметов / Фото ІТАР-ТАРС

По ринку відразу поповзли чутки, що гроші на покупку порту Ваніно "Мечела" дали китайці, тим більше що велика частина Ельгінского вугілля все одно піде до них

Компанія РЖД, очолювана Смелаом Якуніним (праворуч), могла б викупити належить Ігорю Зюзіну гілку залізниці за $ 2 млрд, але і це не гарантує "Мечела" порятунку

Фото: Ігор Кубедінов / Фото ІТАР-ТАРС

На перший погляд придбання порту Ваніно виглядає логічно: його експортні можливості становлять 8 млн т. "Ельгінское родовище - хороший актив, там рідкісні марки вугілля, що коксується. Внутрішній ринок зараз перенасичений, і для" Мечела "єдиний спосіб нарощувати відвантаження - покупка порту. Компанія отримує можливості для експорту ", - говорить Айрат Халіков.

З іншого боку, час вибрано не зовсім вдале. "Ціни на сировину на внутрішньому ринку Китаю йдуть вниз, а це значить, що ринок продовжить скорочуватися в усьому світі. Поки Україна руками" Мечела "і" Распадской "нарощувала видобуток, Китай зайнявся диверсифікацією поставок з Австралії і Бразилії, а зростання попиту виявився не таким високим, як очікували, - зазначає Халіков.- Експорт коксівного вугілля менш рентабельний, ніж продаж на внутрішньому ринку через більш низьких цін за кордоном і витрат на поставку. В результаті маржа виявиться нижчою від запланованої ".

За порт Ваніно "Мечел-Транс" заплатив 15,5 млрд руб. але власниками порту в результаті виявилися кіпрські офшори

Фото: Інтерпресс / PhotoXpress

Сталь спеціального призначення

Основні кредитори "Мечела" - держбанки. Найбільший - Газпромбанк, йому "Мечел" повинен більше $ 2,3 млрд. Борг перед ВТБ - $ 1,744 млрд, перед Ощадбанком - $ 1,22 млрд. ВЕБ для освоєння Ельгінского родовища відкрив для "Мечела" кредитну лінію ще на $ 2,5 млрд, і , за словами джерела, близького до компанії, частина цієї суми вже вичерпали. Але за словами представника компанії, поки що не повністю обрана лінія в розмірі $ 150 млн. Ще більше $ 1 млрд компанія залучала шляхом розміщення облігацій, а також в приватних банках.

А в кінці травня стало відомо, що і держбанки втомилися нескінченно реструктурувати заборгованість "Мечела". "Ми працюємо по реструктуризації кредитів, щоб компанія змогла виконати зобов'язання. Є й інший варіант, нинішній власник позбавляється пакета акцій, а банки-кредитори продають його новому акціонерові", - сказав "Ведомостям" президент ВТБ Андрій Костін. Топ-менеджер іншого держбанку підтвердив "Грошам", що "обговорюються різні варіанти виходу з боргової кризи, але Зюзіна від безпосереднього управління, ймовірно, пора відстороняти. Він довів компанію майже до банкрутства і навряд чи зможе її реанімувати".

Зрозуміло, що держбанки в цьому випадку - провідники вищої волі, рішення про зміну власника приймається в інших кабінетах. "Грошам" відомо, що за останні три тижні в Кремлі та Білому домі пройшла кілька нарад, присвячених "Мечела". Питання вирішується за участю першого віце-прем'єра Ігоря Шувалова, міністра промисловості Дениса Мантурова і помічника президента Андрія Білоусова. Причому банкрутство в списку можливих рішень не значиться: занадто великі збитки доведеться списати держбанкам.

Один з розглянутих варіантів - викуп РЖД у "Мечела" дороги до Ельгінское родовищу за $ 2 млрд. На думку Айрат Халикова, саме в зв'язку з цим на порядку денному виявилася зміна менеджменту: "Якщо компанія отримає $ 2 млрд чистого кешу, то виникає питання: в чиї руки він потрапить? " Проти цього сценарію виступають в уряді: продаж залізниці зменшить боргове навантаження на "Мечел", але не вирішить його фундаментальних проблем. І головне, зажадає докапіталізації РЖД на ті ж $ 2 млрд, так як у монополії грошей на цю угоду немає. Що означатиме продовження держпідтримки, просто з іншої кишені.

Аналітики сходяться на тому, що немає такого доктора, який вилікував би "Мечел" цілком. І для реального оздоровлення компанії її бізнес потрібно розділити. Перш за все відокремити видобувну та металургійну складові і продати активи.

Інша справа, що вУкаіни не склалося практики такої складної і довгої реструктуризації великих компаній. Як правило, їх все одно викуповують цілком. При цьому у сусідів по галузі - "Євразу", "Северстали" і НЛМК - немає можливості придбати "Мечел", та й навіщо приймати на себе його астрономічні борги. Схоже, слід очікувати появи незабаром претендента на покупку, який зможе знайти спільну мову з держбанками. У тому числі домогтися довгострокового рефінансування боргу або емісії з подальшою конвертацією в акції "Мечела" і розмиванням частки Ігоря Зюзіна.

Головні новини від «Комерсант» ви можете отримувати в Viber