Наслідки і витрати інфляції

Наслідки і витрати інфляції. Очікувана і неочікувана інфляція

наслідки інфляції

Головними наслідками інфляції є: 1) зниження реальних доходів і 2) зниження купівельної спроможності грошей.

• Доходи розрізняють номінальні та реальні. Номінальний дохід - це грошова сума, яку отримує людина за продаж економічного ресурсу, власником якого він є. Реальний дохід - це та кількість товарів і послуг, яке людина може купити на свій номінальний дохід (на отриману суму грошей).

реальний дохід = номінальний дохід / рівень цін = номінальний дохід / (1 + π),

де π - темп інфляції.

Чим вище рівень цін на товари та послуги (тобто чим вище темп інфляції), тим менша кількість товарів і послуг можуть купити люди на свої номінальні доходи, тому тим менше реальні доходи. Особливо неприємні наслідки має в цьому відношенні гіперінфляція, яка веде не просто до падіння реальних доходів, а до руйнування добробуту.

• Купівельна спроможність грошей - це та кількість товарів і послуг, яку можна купити на одну грошову одиницю. Якщо рівень цін підвищується, то купівельна спроможність грошей падає. Якщо Р - рівень цін, тобто вартість товарів і послуг, виражена в грошах, то купівельна спроможність грошей буде дорівнює 1 / Р, тобто це вартість (value) грошей, виражена в товарах і послугах, на які можуть бути обмінені гроші.

Наприклад, якщо кошик товарів і послуг коштує $ 5, то Р = $ 5. Ціна долара тоді складе 1 / Р або 1/5 кошика товарів. Це означає, що один долар обмінюється на 1/5 кошика товарів. Якщо ціна кошика товарів подвоюється так, що тепер вона коштує $ 10, ціна грошей падає наполовину своєї вихідної величини. Оскільки ціна кошика тепер дорівнює $ 10 або Р = $ 10, ціна грошей впала до 1 / Р або 1/10 кошика товарів. Таким чином, коли ціна кошика товарів і послуг подвоюється з $ 5 до $ 10, ціна грошей падає від 1/5 до 1/10 кошика товарів.

витрати інфляції

Інфляція має серйозні витрати. До них відносяться:

• витрати «стоптаних черевиків» (shoeleather costs). Це так звані трансакційні витрати інфляції, тобто витрати, пов'язані з отриманням готівки. Оскільки інфляція спричиняє податок на готівкові гроші, то, намагаючись уникнути цього податку, люди намагаються зберігати менше готівки на руках і або вкладають їх в банк, або купують цінні папери, що приносять дохід. Якщо дохід людини перераховується на його рахунок в банку, то при зростанні рівня цін людина, щоб зняти гроші з рахунку, повинен частіше ходити в банк, витрачати гроші на проїзд або стоптує черевики, йдучи туди пішки, витрачати час на стояння в черзі і т. п. Якщо людина вкладає гроші в цінні папери - акції або облігації, то він повинен їх продати, щоб отримати готівку, тобто витратити час, знайти брокера (посередника ринку цінних паперів), заплатити йому комісійні, отже, і в цьому випадку він стикається з трансакційні витрати.

• витрати на мікроекономічному рівні, пов'язані зі зміною відносна них цін і зниженням ефективності в результаті погіршення розподілу ресурсів (relative-price variability and the misallocation of resources). Оскільки зміна цін обходиться дорого (високі витрати меню), фірми намагаються міняти ціни якомога рідше. В умовах інфляції відносні ціни тих товарів, ціни на які протягом деякого періоду часу фірми тримають без зміни, падають і по відношенню до цін тих товарів, на які фірми швидко змінюють ціни, і по відношенню до середнього рівня цін. Це погіршує розміщення ресурсів, оскільки економічні рішення ґрунтуються на відносних цінах, тобто ресурси спрямовуються в ті види виробництв, які виробляють більш дорогі товари. Тим часом, зміна відносних цін в період інфляції не відображає дійсного відмінності в ефективності виробництва різних видів товарів, а лише різницю в швидкості зміни цін на товари різними фірмами. Товар, ціна якого змінюється тільки один раз за рік, є штучно завищеною на початку року і штучно заниженою в кінці року.

• витрати, пов'язані з спотвореннями в оподаткуванні, породжені інфляцією (inflation-induced tax distortions). Інфляція збільшує податковий тягар на доходи, отримані по заощадженнях, і, таким чином, знижує стимули до заощаджень, і, отже, погіршують умови і можливості економічного зростання.

Інфляція впливає на два види доходів на заощадження:

- на доходи від продажу цінних паперів (сaπtal gains), які представляють собою різницю між більш високою ціною, по якій продається цінний папір, і більш низькою ціною, по якій вона була куплена. Цей номінальний дохід є об'єктом оподаткування. Припустимо, що людина купує облігацію за $ 20, а продає її за $ 50. Якщо за час, поки він володів облігацією, рівень цін подвоївся, то його реальний дохід складе не $ 30 ($ 50 - $ 20), а тільки $ 10, так як він повинен буде продати облігацію за $ 40, щоб тільки відшкодувати її вартість, сплачену при купівлі, і заплатити податок не з $ 10 ($ 50 - $ 40), а з $ 30 номінального доходу, тому що шкала оподаткування (tax code) не враховує інфляцію.

- на номінальну ставку відсотка, яка обкладається податком, навіть незважаючи на те, що частина номінальної ставки відсотка відповідно до ефектом Фішера (про який мова піде в наступному параграфі) просто компенсує інфляцію. Коли уряд бере в якості податку фіксований відсоток від номінальної ставки відсотка, то що залишається після виплати податку реальний дохід збільшується тим менше, чим вище темп інфляції. Це відбувається, тому що номінальна ставка відсотка збільшується на ту ж величину, що і темп інфляції, а зі збільшенням номінальної ставки відсотка податки ростуть, тому на реальний дохід до виплати податку інфляція впливу не робить. Однак реальний дохід після виплати податку зменшується.

Так як з номінального доходу від продажу цінних паперів і з номінальною ставки відсотка стягується податок, інфляція знижує реальний дохід від заощаджень після виплати податку і, таким чином, інфляція знижує стимули до заощаджень і скорочує можливості для економічного зростання.

• витрати, пов'язані з тим, що гроші перестають виконувати свої функції, що породжує плутанину і незручність (confusion and inconvenience). Гроші служать одиницею рахунку, за допомогою якої вимірюється вартість усіх товарів і послуг. Так само як відстань вимірюється в метрах, маса - в кілограмах, а температура - в градусах, вартість вимірюється в грошових одиницях (рублях, доларах, фунтах стерлінгів і т.п.).

Коли центральний банк збільшує пропозицію грошей, що провокує інфляцію, вартість (купівельна спроможність) грошей падає, тобто зменшується розмір «економічної вимірювальної палички». Наприклад, на 1 знецінених рубль можна купити стільки товарів, скільки раніше на 50 копійок, тобто вимірювач зменшився вдвічі, що еквівалентно тому, як якби ми намагалися виміряти відстань лінійкою, на якій написано 1 метр, але в якій в дійсності тільки 50 см. Це, з одного боку, робить більш заплутаними трансакції (угоди), а, з іншого боку, ускладнює підрахунок прибутку фірм і, таким чином, робить вибір на користь інвестицій більш проблематичним і складним.

Всі ці витрати існують навіть, якщо інфляція стабільна і передбачувана. Інфляція проте має додаткову ціну для економіки, якщо вона непередбачена (a special cost of unexpected inflation).

Очікувана і неочікувана інфляція

Наслідки інфляції різні в залежності від того, є вона очікуваної (expected) або непередбаченої (unexpected).

В умовах очікуваної інфляції економічні агенти можуть таким чином побудувати свою поведінку, щоб мінімізувати величину падіння реальних доходів і знецінення грошей. Так, робітники можуть заздалегідь вимагати підвищення номінальної ставки заробітної плати, а фірми передбачити підвищення цін на свою продукцію, пропорційно очікуваній темпу інфляції. Кредитори будуть надавати кредити за номінальною ставкою відсотка (R), яка дорівнює сумі реальної ставки відсотка (реальної прибутковості по кредиту) - r і очікуваного темпу інфляції - π e.

Так як кредит надається на початку періоду, а виплачується позичальником в кінці періоду, то має значення саме очікуваний (expected) темп інфляції.

Ця залежність номінальної ставки відсотка від очікуваного темпу інфляції носить назву «ефекту Фішера» (на честь відомого американського економіста Ірвінга Фішера, який першим обґрунтував цю залежність). «Ефект Фішера» формулюється так: якщо очікуваний темп інфляції підвищується на 1 процентний пункт, то номінальна ставка відсотка підвищиться також на 1 процентний пункт. Звідси можна отримати формулу для розрахунку реальної ставки відсотка: r = R - π e.

Однак слід мати на увазі, що ця формула справедлива лише для низьких темпів інфляції (до 10%), а для високих темпів інфляції необхідно використовувати іншу формулу:

Це пояснюється тим, що необхідно не просто розрахувати величину доходу (реальної ставки відсотка), а й оцінити його купівельну спроможність. А оскільки рівень цін зміниться на величину, рівну? E, то величину доходу, що дорівнює різниці між номінальною ставкою відсотка і очікуваним темпом інфляції, слід розділити на новий рівень цін, тобто (1 + π e). При низьких темпах інфляції ця сума буде близька 1, але при високих темпах інфляції вона стає значущою величиною, якою не можна нехтувати.

Наслідки непередбаченої інфляції

Наслідком непередбаченої інфляції є довільний перерозподіл доходів і багатства (arbitrary redistribution of wealth). Вона збагачує одних економічних агентів і збіднює інших. Доходи і багатство переміщаються:

• від кредиторів до боржників. Кредитор надає кредит за номінальною ставкою відсотка, виходячи з величини реального доходу, який він хоче отримати (реальної ставки відсотка) і очікуваного темпу інфляції (R = r +? E). Так, наприклад, бажаючи отримати реальний дохід 5% і припускаючи, що темп інфляції складе 10%, кредитор призначить номінальну ставку відсотка 15% (5% + 10%). Якщо фактичний темп інфляції складе 15% замість очікуваних 10%, кредитор не отримає ніякого реального доходу (r = 15 - 15 = 0), а якщо темп інфляції буде 18%, то дохід, рівний 3% (r = 15 - 18 = - 3) переміститься від кредитора до боржника. Тому в періоди несподіваною інфляції дуже вигідно брати кредити і невигідно їх давати.

Таким чином, непередбачена інфляція працює як податок на майбутні надходження і як субсидія на майбутні виплати. Тому, якщо виявляється, що інфляція вище, ніж очікувалося в момент підписання договору позики, одержувачу майбутніх платежів (кредитору) гірше, тому що він отримає гроші з більш низькою купівельною спроможністю, ніж ті, про які він домовлявся під час підписання контракту. Людині, який позичив гроші (позичальникові) краще, тому що він мав можливість використовувати гроші, коли вони мали більш високу вартість, і йому було дозволено повернути борг грошима з більш низькою вартістю. Коли інфляція вище, ніж очікувалося, багатство перерозподіляється від кредиторів до позичальників. Коли інфляція нижче, ніж очікувалося, що виграли і ті, хто програв міняються місцями.

Оскільки, як уже зазначалося, загальна формула реальної ставки відсотка, застосовна при будь-яких темпах інфляції:

то слід розрізняти реальну ставку відсотка ex ante та реальну ставку відсотка ex post. Наведена формула - це формула реальної ставки відсотка ex ante. Реальна ставка відсотка ex ante - це реальний дохід, який розраховує отримати кредитор, надаючи кредит, тому вона визначається величиною очікуваного темпу інфляції (π e). Реальна ставка ex post - це реальний дохід, який отримує кредитор при поверненні кредиту, тому вона визначається фактичним темпом інфляції (π факт) і може бути розрахована за формулою:

• від робочих до фірм. Твердження про те, що непередбачена інфляція працює як податок на майбутні надходження і як субсидія на майбутні виплати, застосовано до будь-якого контракту, який триває в часі, в тому числі договір найму на роботу (labor contract). Коли інфляція вище, ніж очікувалося, ті, хто отримує гроші в майбутньому (робочі) несуть збитки, а ті, хто платить (фірми), виграють. Тому фірми виграють за рахунок робітників, коли інфляція більше, ніж очікується. Коли інфляція менше, ніж очікувалося, що виграли і ті, хто програв міняються місцями.

• від людей з фіксованими доходами до людей з нефіксованими доходами Люди з фіксованими доходами (наприклад, державні службовці, а також люди, що живуть на трансфертні виплати) не можуть вжити заходів щодо збільшення своїх номінальних доходів, і в періоди непередбаченої інфляції (якщо не проводиться індексація доходів) їх реальні доходи швидко падають. Люди з нефіксованим доходами мають можливість збільшувати свої номінальні доходи відповідно до темпом інфляції, тому їх реальні доходи можуть не зменшитися або навіть збільшитися.

• від людей, що мають накопичення в грошовій формі, до людей, які не мають накопичень. Реальна цінність накопичень у міру зростання темпів інфляції падає, тому реальне багатство тих людей, хто його має в грошовій формі, зменшується.

• від літніх до молодих. Літні страждають від непередбаченої інфляції в найбільшими перепонами ступеня, оскільки, з одного боку, вони отримують фіксовані доходи, а, з іншого, вони, як правило, мають накопичення в грошовій формі. Молодь, маючи можливість збільшити свої номінальні доходи і не маючи грошових накопичень, страждає в найменшій мірі.

• від всіх економічних агентів, що мають готівку, до держави. Від непередбаченої інфляції в певній мірі страждає все населення.

Збагачується ж завжди тільки один економічний агент - держава. Випускаючи в обіг додаткові гроші (виробляючи емісію грошей), держава тим самим встановлює, як уже зазначалося, своєрідний податок на готівкові гроші, що називається сеньйораж. Держава купує товари і послуги, а розплачується знеціненими грошима, тобто грошима, купівельна спроможність яких тим нижче, чим більше додаткових грошей випущено в обіг. Різниця між купівельною спроможністю грошей до емісії і після і є дохід держави від інфляції - сеньйораж.

Найбільш серйозні і руйнівні наслідки має гіперінфляція, яка призводить:

до краху фінансової системи (гроші перестають мати значення і відбувається перехід до бартеру);
до руйнування добробуту (реальні доходи катастрофічно скорочуються);
до порушення і руйнування інвестиційного механізму (інвестиції в виробництво мають довгий термін окупності і в умовах стрімкого знецінення грошей неефективні). Причиною гіперінфляції служить величезне збільшення грошової маси з метою фінансування витрат державного бюджету за рахунок сеньйоражу, що пов'язано або з війнами, або з неможливістю профінансувати великий дефіцит бюджету іншими (неінфляційним, тобто неемісійними способами).

економічні статті

+ Світові товарні ринки