Кредитний дефолтний своп - студопедія

Кредитний дефолтний своп (англ. Credit Default Swap. CDS) - кредитний дериватив (своп), угода, згідно з яким «Покупець» робить разові або регулярні внески (сплачує премію за кредитний ризик) «Емітенту», який зобов'язується погасити виданий «Покупцем» кредит третій стороні у разі неможливості погашення кредиту боржником (дефолт третьої сторони). «Покупець» отримує цінний папір - свого роду страховку, яка гарантує обов'язкове повернення суми виданого раніше кредиту або купленого боргового зобов'язання. У разі дефолту, «Покупець» передасть «Емітенту» боргові папери (кредитний договір, облігації, векселі), а в обмін отримає від «Емітента» компенсацію на суму боргу плюс невиплачені відсотки, а також ті, що мають нарахувати до дати передбачуваного погашення.

Існує дві форми компенсації - грошова компенсація і фізична доставка. Перша форма передбачає покриття «Емітентом» збиток «Покупця» в розмірі різниці між номінальною і реальною вартістю активу. У разі фізичної доставки, «Емітент» CDS зобов'язаний відкупити визначено в контракті актив за певну ціну, наприклад, номінальну вартість активу. Таким чином, ризик щодо несприятливого розвитку ціни активу переходить на «Емітента».

Дефолтні свопи схожі на страхування, так як можуть використовуватися кредиторами для хеджування ризиків неплатежу за позиками. Однак є істотні відмінності від страхування:

1. об'єктом дефолтного свопу може бути і зобов'язання - від контракту на поставку товару до всього спектра похідних боргових зобов'язань, в основі яких лежать транші іпотечних кредитів;
2. «Покупець» і «Емітент» можуть не мати прямих відносин з об'єктом дефолтного свопу, наприклад, коли страхуються зобов'язання по купленої на вторинному ринку облігації або опціони;
3. на відміну від страхового поліса, дефолтний своп є переданим цінним папером і його можна продавати і купувати необмежену кількість разів;
4. нерегульований статус дозволяє купувати і продавати цей дериватив нема на біржі, а в приватному порядку;
5. відсутні юридичні вимоги про наявність у емітента свопу активів, що відповідають можливим зобов'язаннями.

Кредитний дефолтний своп. вартість

Вартість CDS залежить від наступних факторів:

1. кредитна якість предмета контракту (ймовірність дефолту і його очікувана глибина);
2. волатильність кредитної якості (статистичний показник, що характеризує силу і швидкість зміни);
3. термін контракту;
4. фінансова стійкість емітента CDS;
5. ймовірність одночасних дефолтів емітента CDS і предмета контракту;
6. спосіб розрахунку (грошовий або натуральний).

Практика застосування дефолтних свопів

Банки і великі корпорації зі значним обсягом дебіторської заборгованості використовують дефолтні свопи для управління капіталом або ризиком концентрації. Купівля дефолтних свопів згідно наданих позик дозволяє банкам запропонувати для забезпечення своїх кредитів (або інших власних зобов'язань) гарантію сплати в формі раніше придбаного дефолтного свопу. Це значно знижує необхідність вимагати додаткові форми гарантій (таких як заставу або операція РЕПО), покращуючи тим самим структуру банківського кредитного портфеля. Кредитний дефолтний своп у формі цінного паперу, який можна перепродувати, вирішує для кредитора відразу кілька завдань:

1. кредитні ризики відокремлюються від можливості отримувати відсотки за виданими кредитами;
2. завдяки тому, що ризик взяла на себе інша структура, вивільняються резерви на випадок неповернень, такі резерви тепер взагалі можна не створювати;
3. вартість дефолтних свопів менше, ніж коштує традиційний страховий поліс, так як для страхових організацій законодавство вимагає створення відповідних резервів, а для емітентів дефолтних свопів таких вимог немає;
4. емітентами CDS можуть виступати не тільки страхові компанії і хеджеві фонди, а й бажаючі заробити банки, пенсійні та інвестиційні фонди, просто великі компанії і навіть приватні особи.

Крім того, дефолтні свопи широко використовуються для хеджування (страхування від ризику зміни цін в майбутньому шляхом протилежної покупки / продажу на паралельному ринку).

За допомогою дефолтних свопів можна вибудовувати найрізноманітніші схеми зниження кредитного ризику або підвищення прибутку. Дефолтні свопи можуть застосовуватися в схемах дроблення і перепакування облігацій, для перестрахування кредитного ризику, в ситуаціях з високими витратами фондування.

Завдяки відсутності вимог щодо наявності відповідних зобов'язанням активів, дефолтні свопи також можуть використовуватися і для спекуляцій.

Уоррен Баффет одного разу назвав спекулятивні похідні інструменти «фінансовим зброєю масового ураження». У щорічному звіті акціонерам компанії «Berkshire Hathaway» Баффет сказав наступне: «Деривативи (фінансові інструменти), що не мають гарантії або забезпечення, оцінюються в залежності від кредитоспроможності контрагентів. Тим часом, до моменту завершення контракту, контрагенти враховують прибутки і збитки - іноді у величезних сумах - в своїх поточних балансах, хоча ні пенні не переходить з рук в руки. Межі, в яких можна варіювати деривативи, обмежуються лише уявою людини ».

Повернутися в зміст: Економіка