Як влаштований ринок forex - gmforex
Привіт, друзі трейдери! Всі ми знаємо, що Форекс - це міжбанківський, децентралізований ринок, практично ніким не регульований. Але як все влаштовано насправді. В даному матеріалі пройдемося по основним аспектам: учасники ринку, джерел котирувань, з якої причини Forex став доступний простим смертним, розберемо моделі роботи брокерів і що нам з цим робити.
схема ринку
Чому ринок Форекс називають 'міжбанківським ». Все дуже просто - тому що спочатку, на ньому крім банків нікого і не було.
Форекс спочатку замислювався як засіб для розвитку комерції і торгівлі між державами. Американська компанія закуповує запчастини, наприклад, в Японії. Відповідно, компанії потрібні ієни. А якщо це дуже велика компанія, то йен потрібно дуже багато. А де їх взяти? Купити через банк. А де візьме їх банк? Купить у колег через Forex і продасть компанії по чуть менш вигідному курсу - візьме спред за свої послуги.
Якщо ви прийдете в банк, щоб поміняти долари або рублі на якусь іншу валюту, то побачите, що курси фіксовані. Вони не змінюються протягом дня.
Завдяки більш глибокому розумінню ринку, банк може фіксувати котирування: брати зобов'язання провести операцію за поточним курсом, іншими словами, проводити хеджування, поки на ринку не з'явиться клієнт, готовий купити за даною ціною. Цей процес дозволив банкам істотно збільшити свій чистий прибуток. Сумні наслідки полягали в тому, що ліквідність могла перерозподілитися таким чином, що іноді не було можливості завершити певні фінансові операції.
Саме з цієї причини, і тільки з цієї причини ринок, врешті-решт, довелося відкрити для небанківських учасників. Банки бажали мати на ринку більшу кількість замовлень; таким чином, а) вони могли б отримати прибуток від менш досвідчених учасників, і б) менш досвідчені учасники могли б забезпечити кращий розподіл ліквідності для виконання міжнародних бізнес хедж-операцій. Спочатку до валютних операціях допускалися тільки хедж-фонди з великим капіталом (наприклад, фонд Сороса і інші), але через деякий час до валютних операцій стали допускати роздрібні брокерські контори і ECN.
Весь Форекс - це по суті велика і багаторівнева система електронних заявок на покупку і продаж валюти. Ціни, які ви бачите - це всього лише найкращі пропозиції з постачальників ліквідності.
Чому ринок FX залишається так слабо регульованим. Одна з причин - небажання країн заважати міжнародної торгівлі, яка потрібна як повітря для здорового функціонування економіки.
Учасники ринку
Учасниками на ринку валют є:
- великі банки
- комерційні корпорації
- центральні банки
- уряду
- Хедж-фонди
- спекулянти
Ринок Форекс міжбанківський і основну ліквідність на Форекс забезпечують банки. При цьому, з найбільших світових банків лише одиниці надають послуги роздрібного Форекс. Майже третина світового торгового обороту належить Citi і Deutsche Bank.
Питання ж справедливої ціни на ринку Форекс дуже делікатний, оскільки на валютному ринку немає поняття єдиної ціни, як і справжньої вартості валюти. Децентралізація ринку дозволяє в один і той же час здійснювати операції за різними котируванням, часто невидимим іншим учасникам торгів. Поява агрегаторів (на кшталт Integral, Currenex, LMAX і т.д.) не тільки сприяло розвитку роздрібного Форекс, але і дозволило згодом зробити цей бізнес більш прозорим.
Форекс є децентралізованим валютним ринком, ринкові котирування формуються на основі попиту і пропозиції і надаються великими учасниками ринку (постачальники ліквідності). Кожен учасник пропонує свою ціну, кращі з них надходять в платформу. Розбіжність у цінах є нормою. так як досягти абсолютної єдності в цінах при наявності великої кількості контрагентів неможливо.
У більшості випадків курси, що надаються банками, індикативна та не означають стовідсоткову можливість укладання угод за запропонованою ціною. Реальна вартість контракту може залежати від багатьох факторів, в тому числі: статусу клієнта, обсягу заявки, дати валютування, торгових затримок і т.д. При цьому, виконання ваших ордерів можна значно поліпшити, додаючи до ціни угоди деякий маркап, тобто умисне погіршення ціни. Чим менше конкурентні ціни ви пропонуєте, тим ближчі до реальних котирування ви отримуєте. У підсумку, спроба торгівлі за найкращими цінами на ринку Форекс майже завжди пов'язана з ризиком часткового виконання або реджекта (скасування ордера).
По суті, всі котирування на Форекс мають індикативний характер, крім хіба що клієнтської ліквідності ECN. Якби ліквідність ECN зросла настільки, що змогла б покрити потреби всіх клієнтів хоча б всередині одного брокера, з'явилася б можливість зовсім позбутися від поняття індикативних котирувань.
Банки і хедж-фонди обмінюються котируваннями через спеціалізованих посередників у вигляді інформаційних систем, таких як: Reuters, Bloomberg, Tenfor, DBC і т.д. При цьому, одержувані з інформаційних систем котирування не означають факт здійснення операції по тій чи іншій ціні, а результат деяких реальних угод може і зовсім туди не потрапити.
агрегатори ліквідності
У порівнянні з фондовою біржею, ринок Форекс володіє набагато більшими оборотами і, відповідно, більшою ліквідністю. Це означає, що на валютному ринку можна максимально швидко купити або продати ту чи іншу валюту, в незалежності від обсягу. часу або торгової сесії.
Брокери, що надають послуги роздрібного Форекс, користуються послугами агрегаторів, підключаючись безпосередньо до провайдерів ліквідності (банкам) по спеціалізованому протоколу електронних комунікацій (FIX). Завдання агрегаторів полягає в об'єднанні найбільших банків, фінансових інститутів і фондів в єдиний потік котирувань.
Використання послуг агрегатора дає великі переваги, так як очевидно, що той не може пропонувати ціни гірше, ніж окремо обраний провайдер ліквідності. Тому, брокери і дилінгові центри, як правило, або користуються послугами великих агрегаторів, або створюють власні. При цьому, деякі брокери, наприклад, можуть додатково надавати власні котирування від угод з клієнтами всередині компанії, створюючи тим самим деяку подобу даркпулов.
Моделі роботи брокерів
Маркет-мейкером, як правило, є брокер або дилінгового центру, який бере безпосередню участь у здійсненні операцій. Основним його завданням є підтримка двосторонніх заявок на покупку і продаж, відповідним вимогам за розміром спреда (різницею між ціною заявки на покупку і на продаж), що видається банком.
Брокери, що працюють за принципом дилінгу (Dealing Desk), є одночасно і покупцями, і продавцями. Основний заробіток в даному випадку йде з фіксованих спредів і торгових операцій клієнтів. Таких брокерів прийнято називати дилінговими центрами (ДЦ), або як кажуть в народі - кухнями. Заявки клієнтів ДЦ виводяться на зовнішніх контрагентів і, як правило, виконуються за рахунок зустрічних заявок самого брокера.
В даному випадку, брокер сам є контрагентом і повністю відслідковує, і контролює всі торгові операції своїх клієнтів. Заробляють ж клієнти грають проти брокера і, відповідно, приносять йому безпосередній збиток. Тому, діяльність маркет-мейкерів на увазі застосування різних схем обмеження прибутковості, в тому числі затримку торгових наказів, скасування транзакцій і т.д.
На сьогоднішній день, ціноутворенням на ринку керують алгоритми. Очевидно, що завдання алгоритму, що застосовується маркет-мейкером, полягає в досягненні максимальної різниці між між зливом і заробітком його клієнтів. Вдосконалення ММ алгоритмів сприяє наявність інсайдів, оскільки банки знають поточні позиції своїх клієнтів і те, як вони торгували раніше. При цьому, володарем ММ алгоритму можете стати і ви. Основне завдання від цього не змінюється - вичавити якомога більше грошей з зливають гравців.
Токсичним потоком (або токсико) на ринку Форекс називають небажаний потік ордерів, а точніше, будь-яку торговельну діяльність, в зв'язку з якою банк або брокер починає втрачати гроші. Даний термін використовують маркет-мейкери і практично 100% токсичного потоку припадає на алготрейдеров, які заробляють на неефективність маркет-мейкерскіх алгоритмів.
У зв'язку з цим, створити чистий міжбанківський ринок не представляється можливим. Саме тому, ведення чесного бізнесу на Форекс можливо тільки через маскування токсико в загальному потоці торгових наказів, в чому допомагає використання сучасних ECN / STP агрегаторів. Це дозволяє створювати незалежні даркпули, де ордера клієнтів можуть матчу між собою і стають невидимі для зовнішніх контрагентів.
На відміну від маркет-мейкерів, брокери, що працюють за принципом посередника між клієнтом та контрагентом, не торгують прямо з клієнтами компанії і не заробляють на їх збитки або прибутки. Основний дохід вони отримують за рахунок маркапов і комісій. Далі такі брокери поділяються на два підвиди: STP (Straight Through Processing) і ECN (Electronic Communications Network) + STP. Повністю ж незалежних ECN систем поки що не існує.
Головною особливістю STP брокера є зв'язування безпосередньо клієнта і постачальника ліквідності. Як правило, постачальником виступає агрегатор, який може включати в себе безліч постачальників, тим самим надаючи кращі ціни і підвищуючи ліквідність. Даний тип брокера надає вибір між плаваючим або фіксованим спредом. Незважаючи на те, що головними постачальниками ліквідності виступають великі банки, що надають фіксований спред, у агрегатора з'являється можливість вибору кращих цін серед всіх пропозицій на продаж і на купівлю. У деяких випадках це може привести до нульового або навіть від'ємного значення спреду.
Додавання ж системи ECN дає можливість здійснення прямих угод між клієнтами однієї компанії. Фактично, брокер в даному випадку надає площадку, де банки, маркет-мейкери та приватні трейдери можуть здійснювати між собою угоди безпосередньо, що іноді дає можливість здійснювати операції за найкращою ціною, ніж при використанні зовнішніх контрагентів. Більш того, це дозволяє майже повністю позбудеться від торгових затримок (latency) і реджектов, що при наявності достатньої ліквідності дає практично ідеальне виконання. Вигідно це і брокеру, оскільки дозволяє брати з транзакцій повну комісію, що не ділячись при цьому з основним постачальником ліквідності.
Ордери A-Book і B-Book
«Як тільки я почав заробляти, Ордери стали виконуватися гірше! Брокер став вставляти мені палиці в колеса, форекс - лохотрон! »- Такі крики можна зустріти в мережі. Що ж відбулося насправді? Невже брокери відстежили ваш рахунок?
Насправді все дуже просто. Усередині однієї брокерської моделі (в тому числі і ECN) існує автоматичний розподіл: невеликі ордера нових і незарабативающіх трейдерів зводяться за принципом B-book - всередині компанії, нікуди не виводяться. Що дозволяє отримати помітно краще виконання. Великі ордера і ордера стабільно прибуткових трейдерів виконуються по A-Book - виводяться на контрагентів. Що викликає затримки у виконанні, прослизання і т.п.
Так що, якщо після того як ви почали заробляти, виконання погіршився - це нормально. Значить просто ваші ордера стали ближче до того самого «міжбанку».
Що стосується моделей роботи брокерів, важливо розуміти, що головним фактором вибору, з якою моделлю працювати, є прибутковість торгової системи. а не нюанси виконання ордерів. При цьому, маркет-мейкерская модель має свої переваги, оскільки може давати краще виконання. З іншого боку, модель ECN / STP дає кращі ціни. При цьому, ця модель однозначно більш прозора, а використовуючи маркап можна істотно поліпшити і виконання.
Наші рекомендації по вибору типу рахунку можна подивитися тут.